【招商军工-行业信息周报0430-0506】：行业一季度业绩改善明显，坚定看好全年表现

本周申万国防军工指数下跌 0.92%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

2018年初至今，国防军工（申万）指数累计下跌5.61%，跑赢沪深300指数0.75个百分点。 春节以来军工板块关注度明显提高，整体板块从底部积累了一定的涨幅，从长期来看，因为前期超跌严重，部分标的的估值仍在低位。我们认为，从军工行业一季报情况看，以军工央企为代表的产业链中下游企业中，利润增速超过50%的企业大幅增加，其中又以航空子行业最为明显，基本印证了2018年，军品采购订单加速落地，并不断向产业链上游传导，带动全行业的业绩增长。预计随着改革政策逐步落地，新型装备进入批产阶段，主机厂及中下游供应商将进入收入及盈利能力同步提升的黄金时期，坚定看好军工行业18年的超额收益。 投资方向：1、长期看好处于产业链中下游的龙头企业；2、看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股；3、看好积极推进改革的公司； 重点推荐中航机电、中航沈飞、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

1、 中国航发供应链管理创新显成效，网上商城交易破百亿。

据国防科工局报道， 4 月 27 日 10 时 11 分，中国航发网上商城累计交易额突破 100 亿大关。作为“互联网 + 航空发动机”供应链管理的创新应用，截至目前，网上商城注册供应商数量超过 7000 家，其中累计发布需求 44000 条，成为中国航发军民融合的主要渠道之一。我们认为，我国军工体制沿袭前苏联模式，军工体系一度较为封闭，军工央企承担的任务繁杂，导致经营效率较低。自把军民融合发展上升为国家战略以来，改革不断深化，壁垒逐步放开，大批成长的民参军企业丰富了军工供应链体系，随着供应链体系逐步完善，军工央企的可以减轻生产压力，聚焦关键环节，盈利能力有望进一步提升。

2、 我国船舶电力推进系统核心设备取得突破

据国防科工局报道， 近日，由中船重工七一二所承担的“船舶综合电力推进系统工程化技术研究”项目顺利通过工信部验收，标志着我国已经具备自主知识产权的低压、中压两个系列的船用推进变频器、推进电机、智能化控制模块等电力推进系统核心设备的供货能力。其中，核心产品推进变频器、推进电机等取得中国船级社系列化产品形式认可，填补了国内在该领域的空白。我们认为，全电动力是我国海军未来发展的重要方向，而在民船领域也有诸多应用，预计随着我国全电推进技术的逐渐成熟，全电推进舰船的建设将加速推进。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。