我们预计2021年机械行业在中国内需和外贸回升的拉动下，继续全面复苏，增速来看前高后低，疫情后制造回流中国或将超预期，明年出口和制造业资本开支回升，同时财政政策和货币政策趋于中性。
中国贸易摩擦和疫情加快中国制造升级和进口替代，中国制造真正崛起，龙头公司将提升估值。
和2001年“911”后宽松货币政策下全球经济复苏有一些类似，2021年机械及其它周期行业全面回暖，不同之处在于2021机械行业更成熟、格局更确定、中国高端制造将更被世界认可；与2009年“四万亿”之后不同，不是全面盲目扩产能，而是强者恒强制造升级。有位企业家说得好中国是大国，不是小国，中国的任务是升级不是转型，中国发展必须有制造为根基，2021年我们看好中国制造崛起，看好龙头公司竞争力和估值将提升。
今日立冬工程机械进入淡季，重点推荐全球贸易复苏主线，请关注我们周日15：00的《周期复苏，中国制造崛起》&17：00《中游制造王者归来》行业联合电话会议。
通用设备：
10月PMI为51.4％，虽比上月微落0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，10月全球制造业PMI为54.5%，较上月上升1.6个百分点，连续4个月保持在50%以上。PMI数据站稳荣枯线以上，通用设备订单目前仍是火爆，
继续坚定推荐埃斯顿、伊之密
。伊之密周五大幅下跌15%，10月5号公告高管高潮拟减持不超过100万股，按15元算合计可减持市值为1500万元，近三个月的日均成交额为6000万，实际影响很小。
从基本面上来看订单非常满饱，20Q2Q3连续创历史收入及盈利新高
，截止10月底注塑机在手订单充沛，排产已至21年Q1，另外压铸机订单也开始止跌回升，单季度由于基数较小回升幅度十分明显。从产业链来看，龙头海天国际反映7月开始生产非常紧张，目前也是处于供不应求的状态，震雄集团20年半年度（3.30-9.30）业绩增长110%，其中注塑机收入增长32%，同时毛利率大幅回升；力劲科技20年半年度（3.30-9.30）盈利8000万港币同比增长3.75倍，收入大幅增长。
埃斯顿Q3单季收入5.9亿同比增长106%
，单季度合并Cloos收入约2.4亿，剔除并表影响单季母公司收入增长约22%比中报母公司持平明显加速，其中机器人本体业务增长超过50%，自动化核心部件等增长10%以上，目前订单情况增长良好。
随着经济内循环持续落地，通用设备景气度继续向上，优质企业仍有业绩持续超预期的可能。
缝纫机械：
海关总署数据服装出口形势持续好转，9月份服装出口额为152.3亿美元同比增长6.5%，连续两个月保持正增长态势，我国纺织业较为稳定的产业链供应链也正在吸引部分海外订单回流。
1-8月我国缝制机械行业规模以上生产企业累计工业增加值增速-16.0%，较7月收窄1.1个百分点。复苏周期叠加冷冬，外贸服装订单回流至国内，纺织服装进入复苏，加速缝纫机制需求上升，
坚定看好杰克股份
。重申未来两年推荐缝纫机械龙头杰克股份的逻辑：1）纺织服装为成熟行业，历史数据表明设备投资周期约为4年，18-19年行业大幅下滑，20年-21年进入需求上升周期，但20年受疫情影响需求复苏延后半年左右；2）在连续两个暖冬之后，受拉尼娜现象影响，20年多有降雨和降雪，10月以来多地已迎来降雪，冷冬到来加大对冬季服装的采购；3）近年服装产业持续向东南亚转移，由于疫情影响，国外复工节奏不一，物流影响明显，产业链反馈外贸订单有回流至国内的趋势，短期供需不平衡外贸出口大幅，改善国内服装企业盈利能力，对设备投资资本开支有支撑；4）疫情提高了劳动力转移难度，人力密集型行业劳力管理协调与需求大增的矛盾激化，加速对自动化升级的投资节奏
。以上多重因素都是缝制机械行业需求往上增长的利好，坚定看好过去十年市占率持续提升的龙头公司杰克股份，此轮上升杰克的优势将更加明显，强者恒强，规模效应将继续突显，
维持强烈推荐
。
叉车&物流自动化：
近几个月龙头叉车出口增速都在40%以上，但是由于物流周转差一些。预计今年行业增速20%+；保守看明年行业增长10-15%，龙头增速15-20%，尤其21Q1基数低。
看好明年市场理由是制造业明年更好，以及物流和出口市场向好
（海外交付不及时、价格贵、员工不足）。
关于市场关注的叉车行业估值问题，我们回溯了叉车行业历史景气度，
19年调整年合力、杭叉均为12倍PE，处在历史底部。参照合力历史估值（上市时间更久），13-15年周期上行曾达到27倍PEttm，当前杭叉23倍，合力15倍若考虑业务外延拓展、议价能力和格局改善等有利于估值提升的因素，
估值提升空间将更大
，
继续强烈推荐杭叉、合力
。
光伏设备：
本周单晶电池片价格持续保持稳定，近期M6尺寸供给稍微紧张、价格甚至出现上扬态势，但受制组件端辅材料大幅涨价，组件厂家无法接受电池片价格再出现涨价，本周均价持稳每瓦0.93-0.935元，但议价能力较差的中小组件厂家签单落定在每瓦0.94-0.95元。
迈为
前三季度收入16.15亿，同比增长57.99%，归母净利润2.74亿，同比增长49.47%，单三季度收入6.77亿，同比增长68.78%，归母净利润8510万，同比增长42.62%，业绩符合预期。
产业链景气度提升+大硅片稳步推进，公司20年订单不错，预计景气度至少维持到明年上半年
，同时越来越多异质结投资计划将逐步浮出水面。一直以来我们
强烈推荐迈为股份
的原因在于：
只要异质结是未来大方向的逻辑没有改变，以及国产化趋势向好，那么技术迭代的设备空间就不会消失，光伏设备板块值得持续买入。
维持此前的业绩预期，预计20/21年净利润分别为3.74亿、5.86亿，
继续强烈推荐
。
智能仪表：
行业Q3单季业绩增速均有所放缓，共性因素主要由于疫情期间智能表招标量少，收入确认延后3-6月因此体现出收入增速短暂走弱。市场对宁水三季报预期过高，我们仍维持宁水全年业绩预测不变，股价已回调企稳。从近期行业调研情况看，
明年行业智能表渗透率提升趋势有望继续维持。宁水具备更强的α属性
，公司除了大城市项目保持一定份额的同时，
通过渠道优势覆盖水司长尾客户，形成明显的相对优势
，当前位置
强烈推荐宁水集团
。
锂电设备：
新能源汽车市场加速回暖，近期热点电动车型相继上市。
乘联会数据，10月乘用车零售量同比增长10%，环比9月增长1%，新能源汽车10月销量2.32万同比增长84.7%。大众发布MEB平台首款国产车型ID.4系列，包括一汽大众ID.4 CROZZ和上汽大众ID.4 X，续航超过550公里，补贴后售价不超过25万，预计交付在21年初，竞品主要是国产品牌和Model 3。蔚来采用宁德时代CTP电池包容量100kWh，将使得ES8/ES8/EC6续航里程提升至580/610/615km。
下游电池企业和中游业绩改善明显
，海外松下、三星三季度也转正，带动设备端进入景气度上行通道。
此前先导公告宁德全额认购定增，在头部客户带动下，先导作为全球龙头也将继续维持龙头地位，
继续强烈推荐
。
办公家居设备：
中期看好办公家居产业链设备优质企业，线性驱动的捷昌驱动及国产板式机械龙头
弘亚数控
。
捷昌驱动前三季度收入13.53亿同比增长33.6%，Q3单季收入5.06亿同比增长40%。从收入端来看，主要仍是办公类驱动增长明显，今年从结构上C端零售已超过B端工程类项目，医疗领域整体增长也较不错,
10
月公司成功向35名特定投资者定增募集14.9亿扩大产能、升级生产线和继续推进全球化布局，目前资金已经到位。
随着马来西亚工厂产能逐渐爬坡，21年中美贸易摩擦的关税影响将大幅弱化。弘亚Q3单季收入4.6亿同比增长36.19%，单季毛利率33.78%环比略有提升，预告全年净利区间为3.3-3.7亿增长8.4%-21.6%超预期。
随产能投放业绩加速，高附加值产品增长改善产品结构、规模生产化成本下降，看好公司未来发展，
继续强烈推荐
。
工业气体：
杭氧
已成功由空分设备龙头转成工业气体提供商，21年起开始进入盈利抬升的长周期，特气已完成冲突口。
空分设备/工业气体均是进入门槛高+较长时间重投资投入的业务属性，公司目前收入中：1）设备占收入40%，属于强周期设备，公司在大型/特大型市占率50%以上的，自18年下半年开始需求好转订单持续增长，由于生产交付时间长，订单增长在未来2年逐步落实；2）气体占收入55%，目前在运营的110万方，20年底前8+8+4=20万投产，现有的在建项目最后接近160万，20万方大概投资要8亿-9亿，公司计划保持每年按15-20万方进度。
公司已经度过前期长达十年的持续投资周期，工业气体是现金牛业务
，2018-2019年经营流金流分别为净流入13亿、15亿足以覆盖公司的投资需求；3）特气中青岛芯恩项目今年开始投产，标志着公司打开特气冲突口并将拥有应用业绩，
特气行业景气向上并有强盈利性，属于可长期持有的公司，
强烈推荐
。
油气装备：
Q3
行业整体情况符合预期，油气开采、大练化等下游景气度维持，
强烈推荐杰瑞、中密、纽威
。
1-8月国内原油产量1.3亿吨，同比增长1.5%，天然气产量1225亿立方米，同比增长8.8%，国内页岩气开发火爆，并且三桶油资本开支边际向好，中石油全年资本开支计划较4月上调10%；海外市场受油价和疫情影响较大，但活下来的油服会加快淘汰传统压裂设备，
杰瑞涡轮/电驱压裂设备在北美将有不错的机会，未来有望显著拔升估值，
继续强烈推荐当前时点的杰瑞
！
纽威作为国内最大的工业阀门制造商，市占率仍然较低（估算不超过2%），疫情加速了行业落后产能出清，上半年头部企业占有率有明显提升趋势，且在中高端阀门领域，进口替代已拉开序幕，
公司凭借多年技术及工艺经验积累，在中高端领域多产品不弱于甚至优于进口产品
。炼化领域呈现两大趋势：民企参与度提升以及炼油+化工一体化、精细化，其中民企参与度提升有助于推动阀门国产化，
公司有望受益进口替代红利，炼油+化工一体化、精细化有助于市场份额向头部企业集中
。综合来看，未来3年下游（油气、大练化、核电等）景气度较为高，
公司的市场份额有望稳步提升，
继续强烈推荐
。
电梯：
Q3
电梯行业业绩亮眼，行业马太效应凸显，头部企业盈利能力显著提升。
1-9月电梯销量累计同比增长4.6%，单月增长13.4%，增速有所提升。康力前三季度收入30.59亿，同比增长12.39%，归母净利润3.68亿，同比增长82.86%。“规模效应+格局好转”带来的盈利修复仍将持续。当前电梯行业已经呈现分化态势，头部企业份额愈发集中，受益于公司优异的成本管理能力（原材料+费用端）以及显著的规模效应，预计全年毛利率较大幅度提升，可控生产成本+基建投资加速+行业加速出清+房地产企稳，预计有望延续景气。
此外老旧小区改造是重要扩内需方向，电梯行业是主要受益行业之一，打开增长天花板，有望开启新一轮行业景气周期，
康力
也是受益标的之一。20年是康力丰收年，
继续强烈推荐
。
以上观点可参考发布报告：
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迈为股份（300751）：毛利率如期回升，光伏景气度延续
中密控股（300470）：Q3业绩符合预期，预计全年稳定增长
杰瑞股份（002353）：三季报符合预期，毛利率继续提升
安徽合力（600761）：行业景气度持续上行，收入利润快速增长
中铁工业（600628）：毛利率环比改善 单季新签订单增长54%
恒立液压（601100）：Q3再超预期，泵阀加速放量
艾迪精密（603638）：Q3符合预期，盈利能力持续提升
美亚光电（002690）：业绩符合预期，Q3收入恢复正增长
康力电梯（002367）：盈利能力持续改善，2020年是丰收之年
捷昌驱动（603583）：办公驱动保持高速增长 定增落地扩大产能
豪迈科技（002595）：大型零部件保持高速增长 上调至强烈推荐
联得装备（300545）：单季收入增长49% 定增发行在即
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