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1. 市场风格
正如我们在策略周报名字中提示的（20170514《“打带跑”的交易窗口》），短期内市场将出现风险偏好修复的交易窗口。受央行、银监会等监管机构对于金融去杠杆稍缓和的表态，市场风险偏好有所修复。因此，本周小盘股、中估值、亏损股，成长风格的品种表现好于稳定风格的品种。
我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。
从申万大、中、小盘指数来看，本周涨幅最大的是小盘指数，涨幅为1.92%，与上周相比上升5.95%。涨幅最小的是大盘指数，涨幅为0.33%，与上周相比下降0.22%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是大盘指数（0.88%），涨幅最小的是小盘指数（-2.20%）。近3个月以来，涨幅最大的是大盘指数（-0.44%），涨幅最小的是小盘指数（-6.36%）。
从申万高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅最大的是中市盈率指数，涨幅为1.89%，与上周相比上升4.85%。涨幅最小的是低市盈率指数，涨幅为-0.21%，与上周相比下降0.71%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（0.29%），涨幅最小的是高市盈率指数（-3.03%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（-1.05%），涨幅最小的是高市盈率指数（-7.38%）。
从申万高、中、低市净率指数来看，本周涨幅最大的是中市净率指数，涨幅为1.86%，与上周相比上升5.95%。涨幅最小的是低市净率指数，涨幅为0.11%，与上周相比下降0.29%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（0.50%），涨幅最小的是中市净率指数（-2.30%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市净率指数（-1.66%），涨幅最小的是中市净率指数（-6.13%）。
从申万高、中、价股指数来看，本周涨幅最大的是高价股指数，涨幅为2.34%，与上周相比上升3.38%。涨幅最小的是中股价指数，涨幅为0.96%，与上周相比上升2.84%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是高价股指数（1.28%），涨幅最小的是低股价指数（-0.96%）。近3个月以来，涨幅最大的是高股价指数（-0.19%），涨幅最小的是股价指数（-4.48%）。
从申万亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅最大的是亏损股指数，涨幅为3.15%，与上周相比上升7.45%。涨幅最小的是绩优股指数，涨幅为0.94%，与上周相比上升2.68%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（-0.81%），涨幅最小的是微利股指数（-4.12%）。近3个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（-0.75%），涨幅最小的是微利股指数（-9.72%）。
从中信风格指数来看，本周涨幅最大的是成长风格指数，涨幅为2.68%，与上周相比上升5.83%。涨幅最小的是金融风格指数，涨幅为-0.75%，与上周相比下降2.64%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（1.12%），涨幅最小的是稳定风格指数（-2.12%）。近3个月以来，涨幅最大的是金融风格指数（-0.82%），涨幅最小的是稳定风格指数（-5.69%）。
2. 主要板块估值变化
2.1 板块市盈率
从产业资本数据（累计公告减持公司数占增持公司数的比例连续四周跌破一倍标准差、4月全月和5月前两周均为净增持）来看，市场呈现寻底特征。创业板、中小板的估值较主板上证50、沪深300的估值出现上升态势。
从市盈率角度来看，整体上，本周估值最高的是创业板，PE为50.1倍，较上周上升1.02倍。其次是中小板，PE为37.7倍，较本周上升0.51倍。估值最低的是上证50，PE为10.37倍，较上周下降0.12倍。
分具体的板块指数，全部A股PE为18.05倍，全部A股（非金融）28.12倍，上证A股14.07倍，深证成指26.3倍。
全部主板（剔除中小板）PE为15.04倍，中小板37.7倍，创业板50.1倍。
上证50PE为10.37倍，沪深300为12.46倍，中证500为31.24倍。
2.2 板块市净率
从市净率角度来看，整体上，本周估值最高的是创业板，PB为4.6倍，较上周上升0.1倍。其次是中小板，PB为3.7倍，较上周下降0.06倍。估值最低的是上证50，PB为1.18倍，较上周下降0.01倍。
分具体的板块指数，全部A股PB为1.95倍，全部A股（非金融）2.55倍，上证A股1.56倍，深证成指2.87倍。
全部主板（剔除中小板）PB为1.65倍，中小板3.7倍，创业板4.6倍。
上证50PB为1.18倍，沪深300为1.46倍，中证500为2.56倍。
2.3 板块相对估值
比较创业板与沪深300，本周创业板的相对估值水平小幅上升。
从PE角度，本周创业板PE 50.1倍，沪深300PE 12.46倍。创业板/沪深300的相对PE为4.02倍，较上周上升0.09倍。
从PB角度，本周创业板PB 4.6 倍，沪深300PB 1.46倍。创业板/沪深300的相对PB为3.15倍，较上周上升0.07倍。
比较中小板与沪深300，本周中小板的相对估值水平小幅上升。
从PE角度，本周中小板PE 37.7倍，沪深300PE 12.46倍。中小板/沪深300的相对PE为3.03倍，较上周上升0.05倍。
从PB角度，本周中小板PB 3.7倍，沪深300PB 1.46倍。中小板/沪深300的相对PB为2.53倍，较上周下降0.04倍。
3. 中信一级行业估值变化
3.1 行业市盈率
我们在年度策略报告（20161201《平衡木上的舞蹈》）中提到红白黑配置，而其中白马是指消费白马和成长白马，成长白马包括苹果产业链为代表的技术白马。本周受苹果产业链和网络安全主题催化，以计算机，通信为代表的相关板块表现优于其他板块。同时，我们一直推荐的消费白马食品饮料板块本周也表现不错。
从市盈率角度来看，在中信一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PE分别为国防军工（80.61倍），通信（57.29倍），有色金属（49.42倍）。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行（6.59倍），煤炭（15.45倍），房地产（16.04倍）。
我们比较行业本周PE与上周PE，发现在中信一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PE值变化分别为计算机（PE：49.42倍，+1.51倍），食品饮料（PE：29.50倍，+1.11倍），石油石化（PE：57.29倍，+1.11倍）。
本周相对上周估值下降最多的三个行业和对应PE变化分别为建筑（PE：17.54倍，-0.61倍），非银行金融（PE：20.10倍，-0.34倍），银行（PE：6.59倍，-0.14倍）。
3.2 行业市净率
从市净率角度来看，在中信一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料（4.66倍），计算机（4.23倍），医药（4.09倍）。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行（0.90倍），石油石化（1.26倍），煤炭（1.28倍）。
我们比较行业本周PB与上周PB，发现在中信一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PB值变化分别为食品饮料（PB：4.66倍， +0.18倍），计算机（PB：4.23倍，+0.14倍），电子元器件（PB：3.95倍，+0.11倍）。
本周相对上周估值下降最多的三个行业和对应PB值变化分别为建筑（PB：1.85倍，-0.06倍），非银行金融（PB：1.88倍，-0.03倍），银行（PB：0.90倍，-0.02倍）。
3.3 行业相对估值
从市盈率角度，相比于沪深300本周12.46倍的PE值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为国防军工（6.47倍），通信（4.60倍），计算机（3.97倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.53倍），煤炭（1.24倍），房地产（1.29倍）。
从市净率角度，相比于沪深300本周1.46倍的PB值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料（3.19倍），计算机（2.90倍），医药（2.80倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.62倍），石油石化（0.86倍），煤炭（0.88倍）。
