全球恐怕找不出几家这样的企业：一年债务增加6000亿元以上，总债务高达4.7万亿。更传奇的是，这样的债务增长故事，已经多年。
故事的主角，就是脱胎于铁道部的中国铁路总公司——一家注册资本10360亿元，宇宙行也好，其他三大行也好，都无法比拟；比起中投1.55万亿的注册资本，也不逊色的特殊央企。
“五一”小长假前，《中国铁路总公司存续期2016年度报告信息披露表》（下称中铁总2016年报）出炉，与往年此时一样，引发各界关注。
今天，泡沫帝国就来解剖一下，这家注册资本惊人、资产惊人、债务惊人、盈利也低到惊人；又涉及最庞大公益性公共运输，且事关民族自豪的大国重器——高铁技术及装备走出去重任的企业，最新的财务状况。
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资产增幅高达万亿，债务增加6200亿元
根据上述披露，截至2016年末，中铁总公司资产总计7.25万亿，而2015年末时这个数字为6.25万亿。
一年时间，资产增幅高达万亿，安邦帝国在中铁总面前也不敢放肆。
中铁总公司资产的高速、大幅增加，主要得益于固定资产的快速增长。《2016年铁道统计公报》披露，2016年全国铁路固定资产投资完成8015亿元，投产新线3281公里，其中高速铁路1903公里。
《2016年1-12月国家铁路主要指标完成情况》进行了更详细披露，其中，国家铁路固定资产投资完成7676.93亿元。
与此同时，中铁总的负债，从2015年末的4.10万亿增加到了2016年末的4.72万亿。绝对债务增长了6200亿元。远高于2015年增加的4196亿元。
因为资产和债务同步大幅提高，近3年，中铁总公司的负债和权益比基本都维持在65/34左右。具体而言，2016年末中铁总的资产负债率为65.03%，2015年末资产负债率约为65.57%，2014年末资产负债率为65.52%。
从这个意义上说，杠杆率并不算高。
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低到惊人的资金成本背后有秘密，借新还旧趋势2016年很明显
你不敢想象，中铁总公司2016年末高达4.72万亿的总负债，利息支出只有752亿元。如果我们以2015年末中铁总公司4.10万亿的负债做分母，中铁总资金成本仅2个点还不到。
同样，2013-2015年，其利息支出也分别低至535、630、779亿元。反倒是2016年债务总额增加，利息支出较2015年还略有下降。
这背后的秘密就是，中铁总公司4.72万亿的总负债中，其中逾3.95万亿为长期负债。其中国内借款3.77万亿，国外借款383亿元。见下图1，国外借款主要来自于世行、日元、亚行、德国政府、西班牙政府、奥地利、法国、美国借款。
图1.中铁总公司2016年末长期负债明细表 图表来源|中国铁路总公司存续期2016年度报告信息披露表
因为绝大部分债务为长期负债，资金成本低于市场一般利率。通过梳理《2016年中国铁路建设债券募集说明书》，泡沫帝国发现，主要银行给予中铁总公司的授信都比基准利率下浮10%。
更有趣的是，2016年中铁总还本付息6203.35亿元，而该数据2015、2014年分别为3385.12亿元、3301.84亿元。2016年中铁总债务增加恰好为6200亿元，结合这组数据，泡沫帝国认为，中铁总借新还旧的套路很明显。
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有趣的盈利办法和持续下滑的总收入
2016年，中铁总公司税后利润10.76亿元，较2015年6.81亿元增加58%。取得这个“骄人战绩”的手段却极为有趣。
1、铁路公益性补贴。
根据中铁总公司2016年报，中铁总税前利润-11.73亿元。而在此之前，《中国铁路总公司2016年上半年审计报告》披露，当时其税后利润-72.95亿元。亏得一塌糊涂。甚至到了2016年第三季度，中铁总亏损额依旧高达55.77亿元。
泡沫帝国注意到，中铁总人士告诉CX记者，每年最后一个季度中铁总均会得到一笔铁路公益性运输的国家补贴，该笔补贴是中铁总利润由负转正的根本原因。
例如2014年前三季度，中铁总净亏损为34.42亿元，最终全年净利实现6.36亿元；2015年前三季度，中铁总净亏损为94.35亿元，全年净利实现6.81亿元；
2、所得税为负对冲获得正利润。
根据中铁总2016年报，中铁总2016年所得税-22.49亿元，因而净利润“转正”，实现10.76亿元。甚至较2015、2014年的6.81亿元、6.36亿元税后利润，大幅提高。
即便如此，应该注意，中铁总2016年总收入其实继续减少。2016年为9074.48亿元，2015年为9162.58亿元，2014年为9948.53亿元。这个趋势令人担忧。
庆幸，中铁总2016年运输收入终于止跌。2016年，中铁总运输收入合计5928.36亿元，同比增加1.56%。
媒体总结发现，这是中铁总成立以来运输收入首次取得增长。其中货运收入2154.11亿元，同比降幅由去年的-10%至缩小至目前的-6.83%；客运收入2817.47亿元，同比增加12.41%。
目前，客运收入已经反超货运收入663.36亿元，而在2016年三季度，这个差值为644.84亿元。这也是近3年来中铁总的客运收入首次超过货运。
中铁总客货运输收入情况与当前铁路运输形势吻合。北京交通大学教授赵坚先生对《每日经济新闻》记者分析，煤炭占铁路货运量的一半以上，煤炭需求下降是铁路货运收入降低的原因之一。
同时，这也凸显出快（高）速铁路客运系统成网、消费习惯培养形成后，客运收入逐步攀升。
有媒体甚至还分析称，高铁的盈利能力正在逐步显现。2015年，京沪高铁净赚66亿元，沪宁、宁杭、广深高铁也已经分别实现净利润6.41亿元、1.01亿元和1.77亿元。其中，京沪、宁杭、广深都是在2015年实现扭亏为盈。
换言之，历经长达10年的高速建设和发展，中国高铁盈利图谱已具雏形，去年至少已经有6条东部沿海线路实现盈利。
京沪高铁运营三年来即实现盈利等上述例子，总是被列举，此论其实并不全面。
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首先京沪高铁沿线经济发达、人口密集、收入水平较高，京沪高铁每天开行对数超过100对。这样的地区，别说中国，全世界都找不出几个；
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其次，这一消息其实迄今为止，在中铁总公司的详细财务报表里并没有予以确认。作为极为庞大的央企，中铁总详细的财报（粗略的有）根本没有对外发布过；
