9月24日上午，国新办举行新闻发布会，会上主要提及三项政策。一是降低存款准备金率和政策利率，二是降低存量房贷利率，三是创设新的货币政策工具。降息将在一定程度上缓解全球经济下行的压力，提振建筑及制造业的需求，带动我国钢材内需及出口。24号晚间，《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》出炉，《指引》明确，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，综合运用7种方式提升上市公司投资价值，当前A股36家钢铁上市公司中破净比例高达60%，加强市值管理将有效引导行业优化资本结构、降低融资成本，改善行业长期估值偏低的现状，建议关注当前尚能盈利且PB<1的低估值企业。
国新办宣布降准降息，破净公司有望迎来估值提升。
9月24日上午，国新办举行新闻发布会，会上主要提及三项政策。一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率的下行。二是降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。三是创设新的货币政策工具。而上周美联储也将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%，为4年来首次降息。一系列政策的出台对钢铁行业的影响具体表现在：（1）降息将在一定程度上缓解全球经济下行的压力，提振建筑及制造业的需求，带动我国钢材内需及出口。降低房贷最低首付比例将进一步激发房地产销售，改善房企财务状况，并向开工端传导。存量房贷利率下降也将显著减轻购房者的还款压力，提升汽车、家电等耐用品消费，促进经济内循环。建议关注相关建筑用材、钢结构及冷轧板材企业。（2）专项再贷款工具的创设将引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票，利润稳定的现金牛企业将显著提升回购及分红动力。建议关注盈利稳定、高分红的行业龙头企业。（3）证监会主席吴清表示，近期将就市值管理指引公开征求意见，要求长期破净公司要制定价值提升计划、评估实施效果，并且要求公开披露。24号晚间，《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》出炉，《指引》明确，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身情况，综合运用7种方式提升上市公司投资价值：一是并购重组；二是股权激励、员工持股计划；三是现金分红；四是投资者关系管理；五是信息披露；六是股份回购；七是其他合法合规的方式。根据wind数据，当前A股36家钢铁上市公司中破净比例高达60%，加强市值管理将有效引导行业优化资本结构、降低融资成本，改善行业长期估值偏低的现状，建议关注当前尚能盈利且PB<1的低估值企业。
产销两旺，钢企盈利面进一步改善。
供应方面，本周五大钢材品种供应823.05万吨，周环比增加15.03万吨，增幅1.86%。本周五大钢材品种产量中上涨的主要是螺纹钢、线材等建筑用材，核心驱动在于，由于钢厂成本有所下移，利润有所恢复，部分高、电炉企业复产。消费方面，本周五大品种周表观消费量为913.37万吨，环比+8.16%；其中建材消费环比+18.15%，板材消费环比+2.63%，本周五大品种表观消费呈现建材大涨、板材小幅上涨的局面，由降息带来的需求爆发初显。库存方面，除线材外其他主要钢材均持续去库，螺纹钢、线材库存均为近5年最低位。价格方面，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别+100元/吨、+200元/吨、+100元/吨、+170元/吨。受政策提振，原料端也有所反弹，9月19日，普氏62%指数为98.05美元/吨，周环比+5.45美元/吨，焦炭二轮提涨也顺利落地。据我们模型测算，截至9月20日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别较上周-11元/吨、+78元/吨、-11元/吨、+51元/吨。247家钢厂盈利率18.61%，环比+8.65pct，连续5周上涨，利润明显好转。
普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。
特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。
风险提示：
当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
证券研究报告名称：《国新办宣布降准降息，破净公司有望迎来估值提升》
对外发布时间：2024年9月29日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号：S1440521110005
王晓芳 SAC 编号：S1440520090002
汪明宇 SAC 编号：S1440524010004
近期，安徽省发布8月电力数据月度简报，截至2024年8月底，安徽全社会装机容量为11819.45万千瓦。用电量方面，2024年8月全省用电量规模为384.97亿千瓦时，同比增长16.26%，环比上月增加5.30个百分点；累计用电量规模达2418亿千瓦时，同比增长13.4%，环比增加0.52个百分点。分行业来看，8月第一产业本月用电7.09亿千瓦时，较去年同期增长20.17%；第二产业本月用电207.91亿千瓦时，较去年同期增长7.61%；第三产业本月用电73.56亿千瓦时，较去年同期增长18.07%；城乡居民生活用电本月用电96.40亿千瓦时，较去年同期增长38.31%。整体来看，受高温气候及社会经济发展的影响，安徽省8月用电量增速维持高位，在此基础上，预计年内上网电价有望维持高位。
行业动态信息
行情回顾：9月19日-9月26日电力板块上涨6.55%，沪深300指数上涨15.70%,电力板块跑输大盘9.15个百分点。2024年初至今电力板块上涨16.05个百分点，沪深300指数同期上涨7.94%。电力板块年初至今累计跑赢大盘8.11个百分点。分子板块看9月19日-9月26日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为6.89%、2.98%、8.81%。
动力煤现货价格环比增长0.57%，同比下降11.17%
9月28日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为875元/吨，环比增长0.57%，同比下降11.17%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤9月27日价格为948元/吨，环比减少0.32%，同比减少9.41%
秦港库存环比增长19.88%，同比增加5.98%
煤炭库存方面，截至9月27日，秦港库存585万吨，环比增加97万吨，增幅19.88%，同比增加42万吨，增幅5.98%。而广州港9月27日库存为304.3万吨，环比减少0万吨，降幅0%，同比增加44.6万吨，增幅17.17%。
风险提示：
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。
证券研究报告名称：《安徽8月用电增长16%，上网电价有望高位运行》
对外发布时间：2024年9月30日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
高兴 SAC 编号：S1440519060004
