导读：有钱，有时也不要太任性。
【特约研究员 汽车海外并购automergers】2017年6月16日，观致外方母公司Kenon发布公告，观致、奇瑞、QUANTUM（2007）三家公司与一家中国公司（有可能是宝能集团）签署协议，该中国公司向观致投入65亿元人民币，收购观致汽车的控股股权。该交易需要相关部门审批。
同时，《汽车海外并购》和《智能电动汽车》获悉，该新的金主入主观致后，观致四川宜宾项目有可能不再执行，宜宾方面也不会在观致中占有任何股份。
2017年5月31日, 观致外方母公司Kenon Holdings发布了2017年一季报年报。一季报显示，观致2017年一季度共亏损2.83亿人民币。虽然与2016年一季度亏损3.08亿相比，亏损幅度减少了8%，但这是在销量下滑24%的大背景下，在观致继2014年亏22亿、2015年亏25亿和2016年亏损19亿元基础上的继续大额季度亏损，特别在观致公司上下全力节约成本的背景下亏损，值得关注。（《汽车海外并购》此前曾预计“2016年全年观致的总亏损将达18-20亿元左右）
根据2016年一季度亏损占全年亏算的16%假设，2017年全年观致的总亏损或达到17亿左右。
一、主营业务收入下滑，亏损继续，单店销售能力继续走弱
2017年一季度观致汽车的主营业务收入同比2016年一季度的5.12亿元下降了21%，仅4.06亿元。主营业务收入的下滑主要原因是观致汽车批发销量从去年同期的4896辆下滑到了2017年一季度的3700辆，同比降幅24%,这与2017年一季度中国乘用车市场整体增长4.7%（乘联会狭义乘用车批发口径）形成了鲜明对比。观致无论轿车还是SUV表现均弱于总市场。
到2017年3月底，观致经销商网络共有118家，仅比去年年底时的115家增加了3家，另有13家在建和13家意向网点。
从季度整体销量与经销商网络拓展的速度综合来分析，单店月平均销售的汽车数量从2016年4季度的24台下降到2017年1季度的10台，受品牌影响力和单车价格所限，观致经销商的销售能力下滑，基本回到了2015年的水平。
财报显示，观致的销售收入下滑21%的同时，销售成本也随之下滑22%，降到4.77亿元，这一“节约”得益于观致继续执行成本节约计划，广告费用、促销费用大幅下降，“让老外回家”也节省了不少人力成本。
二、连年亏损，观致还得继续借钱
从观致三年总的季度单车收入均值与总的单车销售成本均值比较来看，单车收入均值为11.2万元左右，而总的单车销售成本均值为13万元左右，简单理解就是2014-2017一季度的三年多的时间里，观致每卖出一辆车，便要亏损1.76万元，这就容易理解为什么观致从2014年至今每年都亏损20亿左右了。
根据2017年一季度亏损2.83亿来推算，《汽车海外并购》和《智能电动汽车》估计，2017年观致全年亏损或继续维持在17亿-18亿元左右的高位。
2017年一季度，观致的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达到了负8900万，同比2016年一季度的负1.31亿元“改善”了32%，利润负值“改善”除了产品组合优化外，主要得益于广告营销推广活动减少带来的节约和“送老外回家”带来的人力成本的成本节约。
值得注意的是，由于持续不断的借贷和汇率市场的波动，观致在整体上降低成本的大背景下，其净财务融资成本却一路高歌猛进，从2013年的1100万一路狂飙到2016年的4.03亿，增加了近40倍。2017年一季度，观致的净财务成本同比增加了57%至7700万元，反映了观致过去几年收入增长乏力，但却面临因高额借贷而带来的利息支出迅速增加的尴尬局面。本来就没钱，还得把真金白银拿出来去偿还银行的利息。
从负债情况来看，截止到2017年3月31日，观致共有不包括股东借款在内的贷款共计52亿元，流动负债36亿（不包括股东借款，但包括应付账款24亿），包括现金和现金等价物在内的流动资产14亿。
目前观致应该偿还的到期借款达到30亿元，即将于2017年8月份和2018年5月份分别到期的应偿还借款分别为12亿元和7亿元。经过“八寸不烂之舌”苦口婆心地协商“努力”，观致的借款方已经“原则”同意，现在到期的30亿元借款可延迟到2019年-2022年偿还，即将到期的12亿借款可延迟到2019年-2024年偿还。
Kenon在财报中表示，目前上述49亿借款（30亿+12亿+7亿）观致已经全部使用。“但观致仍然需要进一步的外部融资，用于研发和运营所需。”
缺钱，仍是2017年这个闷热的夏日里里观致所面临的主要问题之一。
2017年3月10日，观致的外方母公司Kenon Holdings发布公告称，该公司已同意再次向观致汽车分两笔提供总额7.77亿人民币的贷款。第一笔3.885亿已于3月份完成了打款，用于解决日常流动性用于解决观致的日常流动性、债务需求以及在新能源领域的投资。
根据约定，完成第二笔贷款后，Kenon依据背对背担保协议对奇瑞的担保义务将再下降4.25亿（共下降8.5亿）。至此，Kenon对奇瑞的背对背担保义务将全部履行完毕，也就是说，从此Kenon将不再对奇瑞有任何担保义务。
三、大“金主”能拯救观致吗？
面对上述销量萎靡不振、单店销售能力走弱、单车盈利能力不强、债务高企和银行利息等净财务成本不断飙升的大背景下，如何更有效地增加销量（开源）和降低成本（节流），特别是通过多多增加汽车销量，引入大的战略“金主”，如何在财务窟窿遍布的情况下以光鲜的外表去吸引大金主，是观致新的CEO和CFO们现阶段需要认真思考的问题。
据观致CEO刘良在去年底的广州车展上透露，“2017年观致汽车将开启B轮融资，第三方资金规模将在150亿左右。”刘良在3月31日在接受媒体采访时表示，下一阶段观致将进入2.0阶段，本阶段将重点“引入新的战略投资者”，并重申了其发展传统汽车的同时推进新能源汽车的“两栖战略”。
2016年-2017年为“两栖战略”发展的观致1.0阶段，本阶段观致以“可持续发展，运营现金流为正”为目标，计划通过提升燃油车的销量、强化成本管理、加强新产品开发和推出速度为主要手段；观致2.0阶段将“引入新的战略投资者，推进新能源战略，确立QAMFREE发动机技术领导地位；跨界合作开发未来移动出行解决方案。”
根据刘良介绍，近期观致新能源将在现有车型基础上进行开发，2016年广州车展亮相的观致3 Q·LECTRIQ电动车将于2018年年初正式量产（350公里的续航）。2017年4月的上海车展，观致发布了名为Model K-EV的电动概念车。2020年还将推出全新新能源汽车平台，还将科尼塞克合作开发发纯电动超级跑车-观致Super EV（百公里加速低小3秒，500+公里续航）。
观致1.0阶段开始朝着开源节流方向努力，尽最大努力提升销量（开源）和降低成本（节流），这两个方面都取得了一定的成果。观致2.0阶段是在Kenon履行完了对奇瑞的担保义务的新的股东关系重构的大背景下的新思路。首先引入新的有钱 “金主”进来，是当前的最迫切的事情，否则单靠目前的股东似乎难以长期为继。
2017年4月6日，四川省宜宾市政府（通过地方融资平台）与观致的中方母公司奇瑞汽车公、名义上的外方母公司QUANTUM（2007）（观致外方股东Kenon Holdings下属空壳公司）和观致汽车公司签署战略合作协议暨投资协议。协议约定四方在宜宾投资55亿元，规划建设年产50万辆汽车项目，其中包括20万辆新能源汽车，达产后预计年产值850亿元。
2017年6月16日，Kenon发布公告，观致、奇瑞、QUANTUM（2007）三家公司与一家中国公司（有可能是宝能集团）签署协议，该中国公司向观致投入65亿元人民币，取得观致汽车的控股股权。该交易需要相关部门审批。
同时，《汽车海外并购》和《智能电动汽车》获悉，该新的金主入主观致后，观致四川宜宾项目有可能不再执行，宜宾方面也不会在观致中占有任何股份。
等了多年，观致的“白衣骑士”大金主终于来了。
新金主的资金如何弥补观致高达百亿级别的财务大窟窿？观致“两栖战略”如何操作？资金未来如何在现有1.0和2.0之间进行分配等等等等，都是需要大金主仔细考虑的问题。
有钱，有时也不要太任性。
· END ·
· 第一电动汽车网 ·
最懂新能源汽车的平台，新能源汽车资讯第一选择
