专栏名称: 晨明的策略深度思考
据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练 《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。
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【广发策略刘晨明&逸昕】情绪投资的机构视角（PPT）

晨明的策略深度思考  · 公众号  ·  · 2024-05-23 19:19

正文

本文作者：刘晨明/逸昕

报告摘要

资金面研究的定位：传统投研框架的最后一块拼图，打通“逻辑→交易→股价”传导链
  • 传统宏观/策略/行业研究体系中，隐含的理想化假设是，市场参与者有能力、并始终沿着基本面逻辑进行定价交易。这种假设忽视了从逻辑到股价之间的传导，在增量资金偏弱的阶段，可能阶段性出现资金面不足以支撑基本面定价体系的情况。22年以来，这种情况正逐渐常态化。
  • A股是交易定价的资产，而研究情绪面和资金行为，本质是从微观的价格形成机制出发，探讨资金以何种方式交易边际变化（判断股价的“斜率”），从而打通“逻辑→交易→股价”的传导链。
情绪投资的基本框架

  • 情绪，指权益投资者的入市意愿，通过赚钱效应和流动性，能够和题材与个股之间形成传导。这些环节均可以被量化，亦有相对固定的传导模式。报告主要讨论以下三个环节：

①  个股 ：交易属性、地位、与套利模式。

②  题材 ：梯队、演绎模式、与交易策略。

③  氛围 ：情绪、题材、个股的周期解构。

机构视角：在价值投资与情绪投资的交集当中，挖掘更小阻力、更可持续的趋势性机会

  • 基于统计结论，在常态化的存量博弈与轮动格局当中，对于机构投资者而言，绝大多数行业的持续性过短、不具备关注价值。结合情绪投资框架，机构投资者可以在板块或个股启动初期，识别其所处的交易阶段、提前判断行情的空间与持续性，并在两个阶段重点关注、以获得更好的持仓体验：

①  轮动补涨阶段 ：主升阶段后，板块进入区间震荡，关注题材容量核心的补涨与波段低吸机会。

②  趋势阶段 ：在大级别题材的二轮行情中，通过买入并持有策略，关注容量核心的周线级别趋势性上行机会。

本报告信息


对外发布日期：2024年05月16日


分析师：

刘晨明： SAC 执证 号： S0260524020001

郑   恺：







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