【东北机械刘俊奇】三一重工（600031）动态点评：盈利能力改善，高质量发展打开国际化市场

近期公司发布 2023 年 报 及 2024 年 一 季报 ， 2023 年公司实现营业收入 732.22 亿元，同比 -8.49 % ；实现 归母净利润 45.27 亿元，同比 + 5.96 % ；单 202 4 Q 1 公司实现营业收入 176.62 亿元，同比约 -0.73 % ； 归母净利润 15.80 亿元，同比 + 4.21 % ，对此点评如下：

盈利能力提升 ，期间费用率增加。 2023 年 公司 销售 毛利率约 为 27.71 % ，同比约 + 3.69 pct ；净利率约为 6.29 % ，同比 + 0.79 pct ，随着 公司持续推进高质量发展战略 ，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为 19.49 % ，同比 + 0.03 pct ，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用占营业收入的比重分别为 8.40 %/ 3.58 %/ 7.92 %/ -0.63 % ，主要 系 销售 和 管理 费用率同比 + 0.60 pct 和 + 0.31 pct ，整体费用管控良好。 2023 年 公司实现经营性净现金流 57.08 亿元，其中单 24 Q 1 实现经营性净现金流 43.77 亿元。

市占率稳固 提升 ， 电动化产品持续推进 。 公 司在 大型挖掘机等 13 类主导产品国内市场份额第一 。分产品来看 ， 2023 年 公司 挖掘机械 实现 收入 276.36 亿元 ， 连续 13 年蝉联 国内市场 销量冠军 ； 混凝土机械 实现 收入 153.15 亿元 ； 起重机械 实现 收入 约 130 亿元 ， 全 球市占率大幅 上升 ； 路面机械 实现 收入 24.85 亿元 ， 摊铺机市场 份额 超过 30% ，同时 压路机、平地机市场份额 均明显提升； 桩工机械 实现 收入 约 20.85 亿元 ， 旋挖钻机 在 国内 的 市场份额超过 40% 。 2023 年公司电动产品实现 收入 约 31.46 亿元 ， 氢能源产品实现收入 约 1.3 亿元 ，公司在电动产品持续发力 ，为 业界首批 提供 无人电动装载机 并 交付搅拌站进行商业化运营 ，此外 公司电动搅拌车、电动起重机 销售市占率 均 处于行业领先地位 。

国际化市场稳定增长 ， 提 质加速带动盈利提升 。 公司 2023 年 实现海外销售收入 432.58 亿元，同比增长 18.28% ；公司 海外产品销售已覆盖 180 多个国家与地区 ，其中占比最高的 亚澳 和 欧洲 分别实现收入 约 165 亿和 162.5 亿元，同比增速分别为 11.10% 与 37.97% ，公司坚定高质量发展路径，加大全球布局，公司 20233 年 国际业务毛利率 30.78% ，改善显著。

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