社会融资规模新增1.40万亿元，同比少增0.45万亿元。1-10月同比增长7.8%，增速较上月下降0.2个百分点；
新增人民币贷款（信贷口径）0.50万亿元，同比少增0.24万亿元；
M2同比增长7.5%，增速较上月提升0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月降幅收窄1.3个百分点。
信贷需求持续偏弱，政府债发行在同期高基数影响下支撑不足，影响社融同比少增
10月社融新增1.40万亿元，同比少增0.45万亿元，同比少增幅度较9月略有放大，结构上无明显变化。从分项上看，政府债发行受去年同期地方政府特殊再融资债券加速发行、万亿国债增发高基数影响，同比少增5104亿元，本月对社融支撑不足。信贷亦持续成为拖累项，当月新增（社融口径）2988亿元，同比少增1849亿元，需求仍待提振，但从环比及对比今年2-3季度初月份数据看，同比降幅明显收窄，增量政策对融资需求修复效果逐渐体现。
其他分项上，10月未贴现银承当月减少1398亿元，季初月同比少减1138亿元，表内信贷需求压力有所缓解；外币贷款当月延续减少710亿元，同比少增862亿元；企业债券在实体需求偏弱，叠加理财赎回后，信用债市场剧烈波动，信用溢价走阔的影响下，当月新增1015亿元，同比少增129亿元。
居民端缩表情况明显改善，短贷、中长贷当月新增值均为2022年同期以来高点。居民短期贷款当月新增490亿元，同比多增1543亿元，中长期贷款当月新增1100亿元，同比多增393亿元。居民端信贷需求1月来首次同比转正，明显改善情况主要与本月下调存量房贷利率后，提前还款情况改善有关，关注到10月RMBS条件早偿率录得11.7%，环比下行1%，逐步向水平常态收敛。另外权益、房地产市场在“924”新政组合拳后明显修复，10月30大中城市商品房成交套数/面积较9月环比回升20.81% / 15.89%，同比降幅明显收窄，市场预期改善，叠加消费品以旧换新政策持续推进，居民端资产负债表短期内修复明显。
企业端贷款需求季节性转弱，亦延续前值同比少增惯性。企业短期贷款当月减少1900亿元，同比多减130亿元，中长期贷款当月新增1700亿元，同比少增2128亿元。企业贷款在本轮增量政策刺激下，恢复情况不如居民端，我们认为：一是进入四季度，金融机构多从“加快投放”转向“项目储备”，蓄力明年“开门红”，季节性影响下同期均有明显转弱，而目前项目投放储备不足情况亦加剧了10月企业端信贷同比减少情况；二是增量政策撬动项目落地投放的时间周期相对居民端偏慢，且海外大选对出口影响不明朗情况下，亦对项目开工有迟滞影响。同时关注到10月制造业PMI延续上行，录得50.1%，重回荣枯线以上，景气度持续修复，但分项看小型企业下降1个百分点，仍面临较大压力，政策上仍需加强对中小型民营企业的进一步呵护，持续关注前期增量资金对配套贷款的撬动作用。
10月企业票据融资当月新增1694亿元，环比虽小幅转阔，但同比少增1482亿元，且当月新增值较前两次季初月均有明显收窄，显示票据资产当前仍有回补表内压力，但情况在10月略有改善。可能与居民端信贷向好有关，也存在票据供给弹性持续减弱下，供给限制票据融资增量情况。
10月M2同比增速7.5%，增速较上月提升0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月降幅收窄1.3个百分点。M2增速回升，主要由于“924”货币政策落地，释放流动性。
分项看，10月为缴税大月，带动居民、企业存款向财政存款转移，也为后续财政增量政策发力积蓄力量；非银存款当月仍保持高增，主因股市回暖，理财、资管资金流入，推高非银存款。
M2与M1剪刀差高位收窄，为今年3月来首次，但当前企业经营活力仍不足，期待后续政策进一步发力。
小结：
从10月社融数据来看，同比持续偏弱，环比略有修复。政府债在同期高基数影响下，削弱了增量政策对当月社融数据的拉升效果。从结构看，居民端已有明显修复，后续观察延续性；企业端在季节性低迷的情况下，仍待外部扰动因素进一步明晰，及发债配套资金进一步撬动需求。
展望：
从数据看基本面在前期财政、货币政策加持下已有短期企稳回升态势，关注到央行近期在金融工作情况报告中表示要“加大货币政策调控力度”，财政政策逐步加码亦是趋势，且明年或较今年更有空间。但内需持续不足下，出口又受海外因素扰动影响，且货币政策进一步大幅调节的汇率窗口转向受限。信贷需求或呈现短期内逐步筑底，长期缓慢恢复态势。票据方面，本月到期量虽大，但目前日均1400-1500亿左右供给水平基本合意，利率中枢中上旬或低位震荡运行，月末关注供给超预期或信贷改善是否会挤压票据，利率中枢大概率小幅反弹或收平。
