【招商机械·三季报点评】田中精机：无线充电有望放量，收购远洋剩余股权

并表远洋翔瑞，前三季度扣非增长24倍 。 公司前三季度实现扣非净利润1970万元，同比增长 24 倍，主要系子公司远洋翔瑞从去年 11 月开始并表。 1-9 月公司少数股东损益 2042 万元，根据公司对远洋翔瑞 55% 的持股比例，大致测算远洋 1-9 月净利润约 4540 万元。母公司由于绕线机产品出货速度低于预期，以及计提股权激励费用，前三季度仍然未能盈利。

无线充电绕线设备明年有望爆发。 目前本部为大客户提供的小几十台无线充电绕线设备已经完成发货，单机价值量百万级。虽然由于客户采购节奏的原因，今年本部无线充电绕线设备的出货速度和出货数量均低于预期，但公司目前在谈的 2018 年意向订单预计超 2 亿元，无线充电绕线设备有望在明年迎来爆发。

远洋翔瑞将超承诺完成对赌业绩。 远洋翔瑞 2017 年承诺的对赌净利润 6500 万元，前三季度已完成 4540 万元左右，根据行业特点，四季度会是远洋的传统旺季，我们预计远洋全年净利润有望超承诺完成。受益于 3D 玻璃普及率的提升，热弯机有望成为远洋明年的亮点业务，目前远洋研发的热弯机已经在良率和能耗方面取得较大进步。

预计年末完成远洋剩余股权收购。 目前母公司收购远洋剩余 45% 股权的方案已经获得受理，预计远洋会在今年年末成为公司的全资子公司。

业绩预测及投资建议。 我们预计田中精机 2017/2018 年净利润 0.47/1.63 亿元，对应 PE 120/35 倍，虽然短期估值较高，但公司作为 A 股机械类公司中唯一的无线充电标的，具备一定稀缺性，有望受益于智能手机无线充电渗透率提升趋势，维持审慎推荐。

风险提示：无线充电绕线设备采购速度低于预期， CNC 销量低于预期。