周度走势综述
上周金银价格均以涨势报收，而疲弱美元依旧是金银价格走高的主要推动力。期间美元指数期货主力合约录得四天下跌一天上涨，累计下跌了1.77%。美元走软的压力一方面来自于美国政局的不确定性，另一方面则来自于非美货币的走强。上半周虽然美国政府在经历了短暂的关门闹剧后恢复正常，但两党在非法移民上的分歧依旧，使得投资者开始担忧政府2月8日再次关门的可能。另外，特朗普批准对进口太阳能电池板征收最高30%的惩罚性关税，而中国为全球最大的太阳能电池板出口国，因此该举动也引发了外界对美方试水贸易战的猜想。此后美元的噩梦并没有结束，受美国财长努钦在达沃斯论坛称弱势美元符合美国利益言论的打压，美元创出上周单日最大跌幅。虽然特朗普随后表示媒体对努钦的表态纯属“章取义了”，其并无意为此背书或者是以任何方式予以鼓励，并称自己希望看到强劲的美元。虽然受其讲话提振，上周四美元指数一度呈现探底回升走势，但整体偏弱态势未能扭转。除此之外，期间由于欧洲央行利率决议中德拉基肯定欧元区经济增长及日本央行行长对通胀的乐观言论导致的欧元、日元走强也对美元构成压力。其中COMEX期金02月合约（GCG8）报收1348.7美元/盎司，周度上涨了1.32%。COMEX期银03月合约（SIH8）报收17.390美元/盎司，周度上涨了2.14%。
上周要点回顾
政治不确定性持续施压美元
就在上演关门闹剧的联邦政府刚恢复“营业”后，又有消息爆出政府在2月8日临时性支出法案到期后将再度面临关门危机，因民主党与特朗普在非法移民上的分歧未能有效解决。早些时候参议院民主党领袖撤回了之前为特朗普建造边境墙提供资金的法案，因其认为未能达到用于换取对“梦想者”保护的目的。
然而上周美国政府的不确定性不仅于此，风波不断的“通俄门”事件继续在美元伤口上撒盐。据华盛顿邮报援引知情人士报道称，特别检察官穆勒计划就特朗普解雇前联邦调查局局长科米和前国家安全顾问弗林的决定询问总统。这是对俄罗斯干预2016年美国大选以及是否有特朗普阵营人士牵涉其中的调查、也就是所谓“通俄门”调查的一部分。特朗普去年5月份解雇科米的决定被认为是“通俄门”调查的关键点，因为这引发了对于特朗普是否试图妨碍科米所负责的刑事调查的疑问。华盛顿邮报报道称，特朗普的律师已经为访谈制定了一些条款；可能最快下周向特别检察官提出。彭博也援引知情人士称，特朗普的律师最近几周来已经与穆勒的团队进行数次谈话，讨论可能约谈总统事宜。
“贸易保护主义”引爆避险需求
当地时间1月22日，美国贸易代表莱特希泽在声明中称，在美国国际贸易委员会（ITC）判定进口洗衣机和太阳能电池或电池板增加“是伤害国内制造商的重要原因”后，特朗普已批准对这两类进口产品征保护性关税。对于进口洗衣机，美国政府将实行进口配额限制，对120万台以内征税20%，超过120万台征税50%。对进口太阳能产品，美国将对2.5千兆瓦以内产品免保护性关税，超出2.5千兆瓦后第一年征税30%，第二、三、四年分别降至25%、20%和15%。莱特希泽声明称，特朗普的行动再次表明，本届政府将始终在外贸方面保护美国的工人、农户、牧场主和企业。但莱特希泽声明没有提到的是，这是美国政府十五年来首次基于贸易保护201条款征税，此举主要打击了韩国和中国相关行业企业。
虽然该消息一度导致白银价格出现跳水进而拖累金价走势，但特朗普的行为被市场视为打响今年对亚洲国家贸易保护主义的第一枪，其引发了市场对于贸易保护主义的担忧，当日避险情绪转而打压美元提振金银价格。
美财长“意外”重伤美元
1月24日，美国财长努钦在达沃斯论坛召开记者会，其肯定了美元走弱有助于美国贸易，并进而有利于美国经济。努钦表示，短期内不担心美元走势，“显然美元走弱有利于美国贸易和机会，但长期来说美元仍会走强”。这既是对美国经济强劲的反映，也是作为首要储备货币的必要趋势。虽然美国商务部长罗斯随后表示，财长对于美元的言论并非意在鼓励任何情况，还是无法扭转美元颓势。受美财长有意支持美元贬值表态的影响，美元指数录得上周单日最大跌幅。
欧银决议德拉基助力欧元狂飙
1月25日欧洲央行利率决议出炉，维持三大利率不变。在之后的央行行长德拉基的讲话中，因市场之前呢普遍预计其会对近期表现强势的欧元进行口头打压。但令市场意外的是，德拉基的讲话几乎没有强调欧元走强对经济的担忧。关于汇率德拉基表示，欧洲央行不以汇率为目标，问题在于汇率波动是否影响到通胀路径。汇率对经济增长和通胀很重要。现在评估汇率到通胀的传达是否已经发生还为时过早。若汇率大幅波动，将造成传导。受当日德拉基肯定欧元区经济增长且未强调汇率走强可能对通胀造成负面影响推动，欧元短线拉涨逾百点。
黑田东彦：我们接近通胀目标
上周五在达沃斯论坛上，日本央行的黑田东表示：“有迹象表明，薪资实际上在上涨，一些价格已经开始上涨，甚至中、长期通胀预期现在也略有回升，过去几年通胀预期十分疲软。因此，尽管有许多因素造成实现2%的通胀目标或价格稳定的目标如此困难和旷日持久，但我认为我们终于接近目标了。”
虽然黑田东彦也表示日本央行将继续宽松政策，但是由于市场对于显示日本央行可能很快考虑结束量宽政策的信号十分警惕，因此日元在黑田东彦讲话后受到提振进一步飙升触及0.92600。不过随后日本央行发言人发表紧急“澄清声明”，称黑田东彦行长1月26日世界经济论坛年会上发表的讲话与1月23日该行发布的“经济活动与价格展望”表达的观点没有不同。
基金持仓数据
在ETF方面，SPDR Gold Trust截至01月26日黄金ETF持仓量为848.14吨，较上周增1.47吨；截至01月26日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为9763.27吨，较上周减49.87吨。
在衡量投机需求的CFTC非商业持仓中,截至1月23日当周，COMEX黄金总持仓报582421手，周+88手。持仓结构上，非商业多头头寸周度+3949手，至305812手；空头头寸周度+976手，至91128手；净多头寸周度+2973手，至214684手。COMEX白银总持仓报199985手，周+3474手。持仓结构上，非商业多头头寸周度-3673手，至76193手；空头头寸周度+4458手，至47112手；净多头寸周度-8131手，至29081手。
数据显示对冲基金及基金经理连续六周看涨金价，期间金价在创单日最大跌幅后持稳。但白银净多持仓则延续上周回落态势，表现继续于黄金背离。国际衍生品智库分析师认为，随着金银价格的走高，金银净多持仓均已从低位反弹。特别是黄金净持仓处于相对正常的水平中，预计其短期对价格的指引作用有所减弱，投资者无需过度解读。
未来展望
针对黄金未来的表现，道明证券撰文称，黄金自从去年12月12日以来上涨116美元。目前黄金处于交易区间的顶端，可以被认为是很不错的表现。黄金自从2014年以来三次尝试突破顶端，并在几日前触及1366.15，可还是无功而返。虽然美元看上去今年会继续走低，但是下跌的速度已经放缓。此外本周联邦公开市场委员会(FOMC)受到瞩目，而其很有可能发出三月加息的信号。在一个半月的持续走高后，黄金可能会开始消化。如果回落至1320，相信大多数人不会惊讶。然而要看到需求保持坚挺，多头还有上升的空间。考虑到美元弱势和央行缓慢的加息，黄金有机会逼近1380并走向1400。
国际衍生品智库分析师认为，美元指数虽然在早些时候因特朗普表示支持强势美元言论而上涨，但反弹力度较为有限。技术上均线组维持空头排列，短期弱势格局未改。得益于美元走低支撑，金银价格上升趋势保持良好，不排除弱势美元继续推动金银价格走高。但需注意的是，本周市场将迎来美联储议息会议及美国1月非农就业数据等重磅事件。预计在此之前市场情绪多趋于谨慎，这或在一定程度上限制金银价格的波动幅度。另外，经过一个多月的单边走势，做空美元、做多黄金恐已成拥挤交易。因而金银方面，操作上建议前期多单可适当逢高获利了结，等待市场走势明确后寻求再次介入机会。
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