1、指数成份股偏中市值，市盈率偏低，市净率偏低，股息率偏高，历史上85%的日度波动集中在-2%-2%区间。
2、指数权重行业侧重银行、煤炭、交通运输、钢铁等周期行业，
占比超过4%的中信一级行业是银行(19%)、煤炭(17%)、交通运输(10%)、钢铁(9%)、基础化工(5%)。指数风格偏向中小盘价值(48%)、大盘价值(34%)、大盘均衡(10%)。根据过去2年的相关性来看，投资者应该重点关注
大盘价值、普钢、结构材料、中小盘价值、建筑施工、公路铁路、区域性银行、石油化工
等方向的变动。
3、成分股所处行业集中度较高，大部分属于成熟期。海外收入占比及增速偏低。
4、从绝对收益来说，
由于周期股占比较高，中证红利的涨跌区间与业绩预期变动区间基本一致。
从相对收益来说，
中证红利对沪深300和中证1000的超额收益高低取决于当时是否有较强的产业逻辑。
5、2020年之后股债性价比及指数波动局限于一个狭窄的区间之中，股债性价比信号作用失效。
6、与中证红利相似度较高的指数有中证800、红利指数、红利低波100等，相似度较高的主动型基金有009263.OF、000916.OF、005569.OF等基金，跟踪中证红利的指数基金中515080规模最大，跟踪中证红利的增强型指数基金只有一只：100032。
正文：
中证红利是一只包含众多行业的宽基指数，选取沪深两市100只现金股息率高、分红较为稳定的个股作为指数成分。个股需要满足过去1年日均总市值以及成交金额排名在前80%，连续3年现金分红、过去3年股利支付率均值以及过去1年股利支付率大于0小于1等条件。指数每年调整一次，每年12月调整，每次调整的样本比例一般不超过20%。
由于中证红利是按照过去3年平均现金股息率由高到低排名，而不是常用的市值排名，因此中证红利的指数成份股变动幅度较其他指数更大。
一、 指数特征分析
从成份股市值分布来看，
中证红利成份股市值25%到75%分位数包含的市值范围为146亿-980亿，中位数288亿。低于沪深300（568亿-1411亿），高于中证1000（83亿-139亿）。
从成份股市盈率分布来看，
中证红利成份股市盈率25%到75%分位数为5倍-13倍，中位数9倍，低于沪深300（11倍-43倍）以及中证1000（14倍-66倍）。
从成份股市净率分布来看，
中证红利成份股市净率25%到75%分位数为0.7倍-1.4倍，中位数1.0倍，低于沪深300（1.2倍-4.9倍）以及中证1000（1.8倍-4.7倍）。
从成份股股息率分布来看，
中证红利成份股股息率25%到75%分位数为3.58%-6.27%，中位数5.05%，高于沪深300（0.33%-2.40%）以及中证1000（0.25%-1.52%）。
从指数历史涨跌分布来看，
超过63%的情况下中证红利的日度波动集中在-1%-1%。超过85%的情况下中证红利的日度波动集中在-2%-2%。超过97%的情况下中证红利的日度波动集中在-3%-3%。在剔除2008年、2015年、2009年之后，波动率最大的年份分别是2010年(-2%-2%)、2013年(-2%-2%)、2016年(-1%-2%)、2020年(-1%-2%)、2022年(-2%-2%)。波动率最小的年份分别是2017年(-2%-1%)、2023年(-1%-1%)、2021年(-1%-2%)、2024年(-1%-2%)、2019年(-1%-2%)。
从指数的波动率来看，
中证红利的业绩驱动特征非常明显，在每一轮的业绩预期上行阶段波动率都逐步走低。在每一轮业绩预期下行的阶段，波动率都出现阶段性的抬升，直到新一轮的业绩预期上行期。
从成份股所属行业来看，
占比超过4%的中信一级行业是银行(19%)、煤炭(17%)、交通运输(10%)、钢铁(9%)、基础化工(5%)。占比超过6%的中信二级行业是煤炭开采洗选(17%)、区域性银行(7%)、全国性股份制银行Ⅱ(6%)、普钢(6%)、国有大型银行Ⅱ(6%)。
从中信一级行业的维度来看，
相较于沪深300而言，中证红利占比更高的行业是煤炭(15.58%)、钢铁(8.03%)、银行(7.79%)、交通运输(6.58%)、传媒(4.02%)。占比更低的行业是食品饮料(-11.32%)、电子(-9.42%)、非银行金融(-7.86%)、电力设备及新能源(-7.11%)、医药(-4.54%)。
相较于中证1000而言，中证红利占比更高的行业是银行(18.63%)、煤炭(15.70%)、钢铁(7.63%)、交通运输(7.51%)、纺织服装(3.42%)。占比更低的行业是电子(-10.66%)、医药(-10.10%)、计算机(-9.06%)、机械(-5.82%)、电力设备及新能源(-5.37%)。
从中信二级行业的维度来看，
相较于沪深300而言，中证红利占比更高的行业是煤炭开采洗选(15.58%)、普钢(5.86%)、媒体(4.66%)、区域性银行(4.30%)、公路铁路(3.85%)。占比更低的行业是酒类(-10.24%)、证券Ⅱ(-6.20%)、半导体(-4.94%)、电源设备(-3.33%)、保险Ⅱ(-2.72%)。
相较于中证1000而言，中证红利占比更高的行业是煤炭开采洗选(16.10%)、全国性股份制银行Ⅱ(6.48%)、国有大型银行Ⅱ(6.24%)、普钢(6.21%)、区域性银行(5.91%)。占比更低的行业是计算机软件(-6.06%)、半导体(-4.36%)、化学制药(-3.47%)、其他医药医疗(-3.22%)、通用设备(-2.92%)。
从指数风格来看，
中证红利占比超过9%的风格是中小盘价值(48%)、大盘价值(34%)、大盘均衡(10%)。
相较于沪深300而言，
中证红利占比更高的风格是中小盘价值(46.88%)、中小盘均衡(6.12%)、大盘价值(5.78%)。占比更低的风格是大盘成长(-41.29%)、大盘均衡(-15.97%)、中小盘成长(-2.04%)。
相较于中证1000而言，
中证红利占比更高的风格是大盘价值(33.93%)、中小盘价值(21.36%)、大盘均衡(9.86%)。占比更低的风格是中小盘成长(-38.03%)、中小盘均衡(-27.61%)。
从指数的行业集中度和海外收入情况来看，
在我们统计的103只指数中，中证红利海外收入占比排名80，过去4年增速均值排名63。在我们统计的103只指数中，中证红利行业集中度排名23，加权营收占比排名29。
二、 指数收益分析
从指数过往表现来看，
自2008年至今持有半年以上收益平均值以及中位数均为正，正收益概率最低为51.10%，最高为55.43%。最大可能亏损为66.26%，最大可能收益为185.45%。
从中证红利在业绩预期上行和业绩预期下行阶段的不同表现来看，
由于中证红利的成份股主要以周期为主，因此中证红利自身的表现和业绩预期基本完全一致。
从中证红利与沪深300、中证1000之间的相对强弱来看，
中证红利对沪深300和中证1000的超额收益主要取决于是否有足够强的产业逻辑，换句话说成长风格是否占优。在2013-2015年以及2019-2020年两轮成长牛市中，由于互联网和半导体、新能源的强势，中证红利的相对收益持续走低。但在2016-2017年供给侧改革的牛市中，中证红利的相对收益持续走高。即使在业绩预期下行阶段，如果有足够强的产业逻辑，中证红利的相对收益也比较有限。
自从20080102以来，各阶段中证红利对沪深300平均超额正收益为8.05%，平均超额负收益为-4.34%。各阶段中证红利对中证1000平均超额正收益为13.99%，平均超额负收益为-30.43%。
从最近一轮牛熊周期的不同阶段来看：
在20181018-20190410区间中，中证红利对沪深300超额收益为4.94%，中证红利对中证1000超额收益为-11.13%。在20190410-20200323区间中，中证红利对沪深300超额收益为-10.30%，中证红利对中证1000超额收益为-10.76%。在20200323-20210913区间中，中证红利对沪深300超额收益为7.90%，中证红利对中证1000超额收益为2.57%。在20210913-20221031区间中，中证红利对沪深300超额收益为8.74%，中证红利对中证1000超额收益为-0.15%。在20221031-20230508区间中，中证红利对沪深300超额收益为8.13%，中证红利对中证1000超额收益为17.40%。在20230508-20240329区间中，中证红利对沪深300超额收益为8.11%，中证红利对中证1000超额收益为14.00%。
从指数收益拆分来看，
在20230508-20240329区间主导指数变动的行业主要是:
煤炭(2.06%)：
煤炭开采洗选(2.06%)；
房地产(-1.93%)：
房地产开发和运营(-1.93%)；
银行(1.15%)：
区域性银行(0.84%)、国有大型银行Ⅱ(0.58%)；
建材(-0.84%)：
结构材料(-0.50%)；
传媒(-0.73%)：
媒体(-0.73%)；
从过去2年相关性来看，
大盘价值(0.90)、普钢(0.81)、结构材料(0.76)、中小盘价值(0.75)、建筑施工(0.74)和指数的相关性较强。
从过去1年相关性来看，
大盘价值(0.88)、普钢(0.76)、公路铁路(0.74)、区域性银行(0.74)、石油化工(0.71)和指数的相关性较强。投资者应当重点关注
大盘价值、普钢、结构材料、中小盘价值、建筑施工、公路铁路、区域性银行、石油化工
等方向的变动。
从中证红利收盘价与股债性价比的走势来看，
