【安信研究】每日精粹集锦

◆【传媒-焦娟】万达电影：进口片带动票房回暖，非票收入持续高速增长

2016年票房增速明显放缓，主要系票补减少所致。国内衍生品、影院广告等非票市场仍有巨大上升空间。截至2016年底，万达院线共计拥有401家影院，3564块银幕，是国内影院、银幕数量最多的院线。

随着进口片带动票房回暖及公司影院市占率持续上升，预计公司票房收入将大幅提升；由于公司存在相对较大的经营杠杆，公司收入增速提高将带动净利润更快增长；公司电影生态圈日趋成熟，预计公司非票收入将持续快速增长。

我们预计公司17-19年净利润分别为19.77亿元、23.72亿元、27.29亿元，对应每股收益分别为1.68元、2.02元、2.32元。参考同类可比公司给予40X估值，对应六个月目标价67.36元，给予“买入-A”评级。

风险提示：政策风险，部分进口片票房不及预期。

◆【军工-冯福章】瑞特股份深度：军舰核心配套商，军民融合添新军

公司是舰船电气及自动化系统龙头，军船核心配套商。近年来公司营收与净利快速增长，2017Q1实现营收1.08亿元，同比增长27.54%；归母净利0.29亿元，同比增长30.52%。

海军装备发展受益标的，先发和区位优势有望扩大市场份额。系统配套集成优势明显，新产品研制不断。全球性船配产业向中国转移，产业集中度提升是行业发展趋势。

投资建议：我们预计，公司2017-2019年净利润分别为1.40、1.88、2.58亿元，EPS为1.40、1.88、2.58元，对应当前股价的PE为40X、30X、22X。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价75元。

风险提示：军费投入增速放缓；海军装备建设放量不及预期。 

◆【机械-王书伟】康尼机电深度：稳坐轨交门龙头地位，战略并购切入3C领域

公司稳居轨交门系统龙头地位，2016年业绩符合预期。外延式拓展新产品市场，收购龙昕科技切入3C领域。围绕“机电一体化”核心能力，适度跨界实现多元发展。

投资建议：不考虑此次收购，预计2017-2019年净利润2.96亿元、3.76亿元、4.81亿元，EPS为0.40元、0.51元、0.65元，考虑收购龙欣科技后备考净利润分别为2.38亿元、3.08亿元和3.88亿元，按照分业务分布估值：参考可比公司平均估值，给予轨交装备业务35倍PE，对应合理市值103.6亿元，给予龙昕科技25倍PE，合理市值59.5亿元， 综合考虑，合理总市值160亿元。收购完成后总股本10.47亿股，对应6个月合理价格15.58元。公司未来将继续加强在轨交、新能源汽车零部件和精密制造装备产业布局，收购完成后成功切入3C领域，维持买入-A评级。

风险提示：国内轨道交通投资放缓，政府税收补贴政策改变，收购不及预期。

◆【固收-罗云峰】券商持债规模缩减——5月机构债券杠杆率数据综述

中债登每月公布债券托管量，由此可测算各机构银行间债券市场杠杆率。数据显示，自2010年起，银行间债券市场杠杆率约在1.07至1.11倍之间波动，并表现出明显的季节性，季末杠杆率较高。银行间市场参与者主要包括特殊结算成员、商业银行、信用社、券商、保险、基金（其中包括部分理财）等，由于特殊结算成员及商业银行托管占比大且加杠杆意愿有限，因此我们更关注各类非银金融机构的杠杆率变化。其中中债登公布银行间理财产品托管量占全部理财产品比例较小，对于理财产品整体的杠杆率以参考为主。商业银行中主要关注波动较为明显的城商行和农商行。

2017年4月末，金融机构银行间债券杠杆率1.087倍，为2017年以来最低水平，较3月1.111倍下降。环比来看，除券商外，各机构均有不同程度的去杠杆，中小银行杠杆率降至2016年以来新低。5月末，券商持债、回购未到期规模缩减，杠杆环比下降，其余各机构杠杆环比均略有上行。

◆【电新-邓永康】海兴电力：表计龙头，技术营销内外创新，国内领先诚走四海

公司智能电表海外领先，国内业务后来居上；受益政策利好，行业上下游助力业绩增长；内外兼修：技术、营销两不误；国内、海外都兼顾。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为6.42亿、7.96亿、9.90亿，增速分别为23.13%、24.03%、24.41%,当前股价对应PE分别为27.5/22.2/17.8倍；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为55.04元。

风险提示：智能电网建设不及预期，汇率波动风险，募投项目建设进度不及预期，市场竞争加剧等。

◆【电新-邓永康】中材科技：风电叶片龙头多点开花，锂电隔膜放量可期，重点推荐！

公司是国内特种复合材料龙头，由三家国家级科研院所合并成立，产品主要是风电叶片（国内第一）、玻纤（国内第二）和锂电隔膜。

看点1：风电基本面改善，叶片业务有望重回增长。看点2：玻纤产能升级结构调整，盈利提升空间大。公司玻纤市场份额国内16%全球11%，公司单吨成本比中国巨石高约700元，毛利率低约10Pcts。看点3：锂电隔膜后起之秀，充分受益行业景气上行。公司领先的湿法双向同步拉伸工艺，良品率高客户优质。

风险提示：行业经营环境恶化、经营管理效率提升进展缓慢、锂电隔膜生产线达产低于预期。

◆【食品饮料-苏铖】好想你增持计划点评：股东和管理层拟大力度增持彰显信心，前期跌幅巨大，市销率仅1.4倍附近

公司公告控股股东、部分董事、高级管理人员及部分核心员工拟在2017年6月6日至2018年6月5日之间增持本公司股份不超过1.19亿元。

增持充分彰显对公司中长期发展信心以及对当前市值或低估的一种判断。一季度收入增速放缓受春节提前影响，二季度已环比改善，预计全年目标完成压力不大。人事调整基本到位，公司发展有望提速。

预计公司完成17年收入目标43.5亿压力不大，当前市值对应17年收入目标仅不到1.4倍PS，考虑到百草味的高成长性和好想你本部调整收尾趋势向好，建议加强关注。

风险提示：系统性风险。

◆【新三板-诸海滨】主题旅游引领新趋势，溶洞第一股登陆新三板

消费频次上升，周边游特色旅游放量。我国作为世界上岩溶洞穴资源最为丰富的国家之一，拥有数以十万计的岩溶洞穴。目前国内溶洞游仍存在开发形式单一、千洞一面的问题，这为具有景区开发、运营能力的企业提供了良好的发展契机。

龙冈旅游：观光游+休闲游双概念保障客流量。民企机制下费用管控良好，具有较强的盈利能力。2017年1月19日，龙冈旅游公告全资子公司大新龙冈旅游发展有限公司拟以不超过2800万元的价格受让广西大新那岭乡龙宫景区全部资产，此次收购也为公司进行溶洞景区异地复制拉开了帷幕，有助于公司打破区域性限制，打开发展空间。

风险提示：自然灾害风险，异地复制风险。