重点推荐：1、宏观团队认为，美国医改投票再度推迟，欧洲央行释放鹰派信号；国内经济有韧性，未来不悲观。2、策略团队认为，风格切换不会发生，继续看好金融板块，二线消费板块，以及结构性盈利改善可期的周期细分领域龙头白马股。3、轻工团队推荐金牌厨柜（603180），品牌知名度快速提升，经销渠道加速增长，目标价85.6元。4、建材团队推荐信义玻璃（0868），浮法玻璃的景气格局延续，汽车玻璃有望向前装拓展，目标价10元。一般推荐：5、家电团队推荐青岛海尔（600690），协同效应和规模优势将逐步发挥并推动业绩增长，目标价18.15元。
一、今日重点推荐
1、日报/周报/双周报/月报：《经济韧性强，关注利率风险》
本周聚焦：关注利率风险。高频和PMI数据反映我国经济韧性强，二、三季度仍比较平稳，下行压力或在四季度才比较明显。货币政策中性偏紧基调恐持续至2018年二季度。而近期大宗商品价格回升，外围市场利率持续上行，可能对我国利率形成压力，不排除央行在三季度再次上调公开市场操作利率，市场在风险偏好回升时需要关注利率风险。
国内经济：经济有韧性，未来不悲观。需求端，虽然总体仍然低迷，但食品对CPI拖累因素逐渐消除，通胀上行动力或将逐渐上升，土地市场回落速度放缓，房地产投资回落速度将不会太快。生产端，大宗商品及多种工业品价格回升，PMI重拾升势，利好制造业扩张步伐加快。维持二季度GDP增速6.8%判断，预计三季度GDP增速6.6%-6.7%。
货币：货币政策中性偏紧持续。国债收益率短端下行，长端上行，收益率曲线趋于陡峭。受美元走弱影响，人民币汇率明显升值。预计6月新增人民币贷款1.3万亿，社融1.4万亿元，M2同比回落至9.2%。
政策：深改组会议确定国企改革目标。中央深改组第三十六次会议强调，今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作，是深化国有企业改革的一个重要内容。据证券日报，国资委明确69家集团层面尚未改制的中央企业要在今年全部完成。
国际经济：美国医改投票再度推迟，欧洲央行释放鹰派信号。美国国会参议院将把医改议案投票推迟至7月4日之后，加剧了美元市场的悲观情绪。欧央行行长德拉吉发表偏鹰派讲话，对经济前景预期乐观，表示需要逐步进行政策参数的调整，欧美债券收益率上升。
2、A股策略周报：《论状态的切换与风格的延续》
龙马扩散/切换迹象已现，当前市场风格将继续强化。近期深100R /上证380/沪深300已强于上证50，主题性机会也开始活跃。龙马扩散主要是从一线龙马向二线龙马扩散，龙马切换则是市场状态从以往不愿意对风险定价转向愿意承担风险，这是不同于市场风格切换的。
前期创业板牛市“灵魂”已死，短期难以再现“成长盛景”。前期创业板出现牛市的“灵魂”主要有四个方面：第一，外延并购推动业绩表现良好，第二，市场流动性宽松，第三，市场经济政策关注点在新经济增长动能，第四，一二级市场流动性溢价效应。目前来看，这四个方面均呈现出“重创”态势。
第一，盈利驱动尚待复苏。2015年年中后，并购交易活跃度显著下行，创业板依靠外延并购大幅提升盈利阶段已经过去，后续将更加需要依靠内生动能的增长，而市场对于创业板企业盈利兑现的要求必然提升。
其二，流动性宽松难再现。2014年11月-2015年10月之间央行连续降息（包括定向降息），2015年下半年更多的采取结构性工具，2016年12月中央经济工作会议之后，货币政策维持中性偏紧，结合金融去杠杆引导资金“脱虚入实”。
其三，政策关注点已转向。2016年年初开始供给侧结构性改革加速推进，市场对于经济政策关注主线已经变化。随着PPI的上行，“再通胀”预期之下，2016年市场也表现为价值股主导的缓慢震荡上行。
其四，流动性溢价被压缩。自2016年11月以来IPO发行速度显著加快，另一方面减持新规的出台。对一二级市场流动性溢价产生压缩作用，金融监管也对围绕流动性溢价套利行为产生抑制。
风格切换不会发生，风险偏好有限修复驱动龙马扩散可期。经济L型遇上市场L型，市场格局非牛非熊，市场主线非新非旧。龙头白马具有业绩确定性、更高声誉、流动性好、政策干预红利、受益可能政策变化等优势。随着龙马行情展开，收益风险比的下降为溢价基础的放松所对冲，驱动龙马行情向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹的扩散。
在流动性、结构性盈利、风险偏好预期修复下，看好三条投资主线。继续看好金融板块，消费板块更加偏重二线，短期经济悲观程度不及预期，结构性盈利改善可期的周期细分领域龙头白马股。行业景气度改善，重点关注航空、园林板块。主题方面看好雄安、粤港澳，具有新基建性质的5G、特色小镇、新能源汽车、工业4.0等。
3、公司首次覆盖：金牌厨柜（603180）《品牌知名度快速提升，经销渠道加速增长》
目标价85.6元，首次覆盖给予增持评级。随着公司品牌知名度的不断提升，公司将更加注重直营同店的增长并加速经销渠道的布局，未来将逐步向定制衣柜等全屋领域拓展，盈利能力也在逐步提升。我们预测公司2017-18年EPS分别为2.14/2.94元，目标价85.6元，对应2017年约40倍PE。整体橱柜渗透率进一步提升，行业增长空间广阔。在消费升级、首次需求及二次需求提升的基础上，整体橱柜行业渗透率将继续提升，据测算预计2017年国内整体厨柜市场将达到千亿规模。同时橱柜行业的市场集中度相对较低，行业的不断成熟将带来全国性品牌集中度的提升，以欧派、金牌和志邦为代表的橱柜龙头有望以高于行业的增速快速增长。品牌效应提升带动同店改善显著，经销渠道快速增长。在广告投放、直营示范以及优质产品等多因素带动下，公司的品牌知名度不断突显，门店同店销售改善明显，数据显示过去两年同店增长对收入增长的贡献高于新开门店的贡献。我们预计随着品牌知名度的提升和上市完成后资本的支持，公司将加速经销门店的扩张，收入有望维持高速增长。规模效应下盈利能力有望得到改善，产品品类不断完善。公司规模快速增长，在广告支出、固定资产和供应链管理上等方面的规模效应将逐步体现，公司目前的毛利率和净利率与定制龙头欧派家居和索菲亚相比还有一定差距，随着规模效应的实现以及厨电业务的发展，公司盈利能力将逐步改善。同时在品类扩张方面，公司逐步进入定制衣柜领域，布局潜在增长点。风险提示：地产调控带来的需求波动，原材料价格波动风险。
4、公司研究（海外）：信义玻璃（0868）《浮法汽玻双龙头，扬帆海外新成长》
首次覆盖给予“增持”评级。我们预计2017-2018年公司净利润分别为37.33、42.81亿港元，对应每股收益0.93、1.07元，给予2017年10.75倍PE，目标价10.00港元，对比现价有37%的空间。
盈利能力为行业翘楚：公司是浮法玻璃、汽车玻璃以及建筑玻璃行业龙头，2012年以来公司营收复合增速超过11%，并历经行业寒冬时期后率先复苏。公司浮法、汽车玻璃和建筑玻璃各大业务板块盈利能力长期处于行业领先水平，我们认为公司作为中国最大的浮法制造企业，凭借自身的成本及布局竞争优势将显著受益于供给侧改革，浮法玻璃的景气格局延续，而汽车玻璃业务不断拓展品类，有望从后装向前装拓展；建筑玻璃板块公司专注于“LOW-E”，顺应了国家推广节能建筑的大趋势，公司盈利能力维持可期。
马来建厂，迈开海外扩张第一步：公司在马来西亚所建设的1200t/d的玻璃生产线已经于2017年二季度投产，另外两条浮法玻璃生产线正在建设中，预计2018年中期投产。我们认为公司响应国家“一带一路”战略积极海外布局，马来建厂仅是公司国际化扩张第一步，未来会有更多海外工厂落地，公司海外市场成长空间打开。
未来资本开支保持平稳，高股息率或将维持，具有吸引力：未来公司主要的资本开支集中在海外，2017年公司预计资本支出25亿港币， 2018资本开支或将不高过2017年。资本开支稳定，公司股利支付率有望保持高水平平稳。假设公司2017年维持47%的平均比率派息，则当前2017年8倍左右PE对应股息率超过5%，颇具吸引力。
风险提示：房地产调控趋紧持续、海外经营不及预期、汇率变动风险。
二、今日一般推荐
1、公司更新：青岛海尔（600690）《全球品牌布局完成，业绩步入开花阶段》
维持目标价18.15 元，建议“增持”公司是国内唯一进行全球品牌布局的白电企业，自主品牌占海外销售收入比重约90%，收购GEA全球品牌布局基本完成，未来将进入资源整合收获阶段。我们认为公司未来将逐步整合全球研发、制造和营销资源,协同效应和规模优势将逐步发挥并推动业绩增长，维持2017-18年EPS预测1.12/1.29元，维持目标价18.15元，对应18年14xPE，建议增持。全球化品牌布局完成，进入资源整合和收获阶段与国内其他白电企业外销以OEM为主不同，海尔坚持海外“创牌”战略，在海外进行本土化设计、制造和营销，海尔自主品牌占外销收入比重约90%，远超格力美的（约30%），品牌优势显著，毛利率存在提升空间。公司全球品牌布局基本完成，后续将逐步整合全球研发、制造和营销资源,协同效应和规模优势将逐步显现并推动业绩增长。此外，公司作为集团白电资产整合平台，未来白电资产继续注入预期强。GEA并表增厚业绩，协同效应发挥盈利能力有望提升短期：预计未来三年GEA收入维持3%增速，并表2017年收入/利润分别增厚约29%/21%。长期：①产品互补，海尔厨电业务可充分借助GEA厨电产品和技术优势，提升厨电业务收入占比，改善当前海尔厨电产品结构；②与青岛海尔在采购、市场、供应链等方面产生效应，协同价值与规模效应未来有望推动盈利能力提升。核心风险：海外需求放缓，GEA整合不及预期
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