【电新】中国核电(601985):联手美国，共同投资行波堆

徐伟，S1440514050001 （发布日期：2017.10.09）

中美成立行波堆合资公司

9月30日，行波堆中美合资公司，环球创新核能技术有限公司成立，由中核行波堆投资有限公司和美国泰拉能源行波堆开发有限公司共同投资。在未来20年内，将分阶段实施小中大型商业化行波堆电站的建造和运行计划，使商业行波堆的经济性比现有三代技术提高20%左右。

简评

中美强强联合，共同投资发展行波堆

公司在成立在中核河北核电有限公司与中核行波堆科技投资（天津）有限公司之后，再次联手美国泰拉能源行波堆开发有限公司，成立中美合资公司，共同开发行波堆。行波堆能直接利用核废料转换为高额的经济效益，能够解决现有核废料面临的困境。通过这种中美核大国强强联手，共同开发行波堆，加速行波堆商业化技术进程，推动行波堆的发展。

中国核电与美合作，中国核电一步步走入国际市场

与美国合作开发行波堆，不仅展现了国际社会对中国核电的一种认可，中国核电正在一步步走出国门；也表现出中国核电在这些年的快速发展，科研实力不断提升，已具备一定的国际竞争力。并且通过这种合作的方式加强了中国核电在国际中的核行业的地位。

占据四代核电技术的至高点，增强国际核电市场的竞争力

中国核电在积极开发三代核能的同时，也瞄准了更为先进的四代核能技术——行波堆。作为行业龙头，中国核电投资四代核电，布局行波堆，展现了其强大的科研实力与完备的核工业产业链。而掌握行波堆技术，将占据国际四代核电技术的至高点，增强国际核电市场的竞争力，促进中国核电“走出去”战略的实施。

成立子公司行波堆，涉足多种先进核电技术

公司立足长远，涉足AP1000、华龙一号、行波堆等多种先进堆型。行波堆作为先进堆型之一，能够利用乏燃料发电，解决现有核电遇到核废料的问题，当前核废料仍然未有合理的处理方法，行波堆的应用前景广泛以及市场巨大。

预计公司2017～19年的EPS分别为0.31、0.37、0.43元，对应PE分别为25、30、17倍，维持“买入”评级，目标价9.30元。

风险提示：（1）核电重启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上网电价调整风险；（4）发电量消纳风险。