专栏名称: 先进制造观察

高端装备强国的时代在加速到来，依托高端装备和军民融合建立一个强健的工业和国防体系是当务之急，本团队致力于为一二级市场投资者提供深度而有效的高端装备的研究，提供咨询服务。重点了解在于中国高端装备产业链的深入变化。

24年三季报点评 | 纽威股份：盈利能力大幅提升，多下游高景气持续

先进制造观察 · 公众号 · 军事 · 2024-11-04 08:42

正文

公司点评纽威股份

公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收44.55亿元，同比+5.09%，归母净利润8.28亿元，同比+40.69%。Q3单季度实现营收16.17亿元，同比-10.98%；归母净利润3.40亿元，同比+34.88%。

报告正文

投资要点

Q3收入受去年高基数影响，产品结构改善大幅提升盈利

公司2024Q3收入环比+9.40%，同比-10.98%，主要受去年同期高基数及订单交付节奏影响。盈利能力方面，2024年前三季度毛利率36.72%，同比+5.78pcts；净利率18.74%，同比+4.72pcts。Q3单季度毛利率38.89%，同比+6.30pcts，环比+1.41pcts，净利率21.08%，同比+7.14pcts，环比+1.15pcts。公司盈利能力大幅提升，一方面系订单结构改善、LNG等高毛利率订单确认收入，另一方面系工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。费用率方面，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.11/+1.12/-1.74/+0.21pcts，其中管理费用率提升主要受股权激励费用影响。

中期看好海工、LNG等高景气下游放量，长期看好平台化成长逻辑

公司为国内工业阀门龙头，与众多国际大客户合作紧密，海外市场份额大幅领先于国内同行，国际竞争实力较强。地缘政治冲突背景下，全球能源供求格局发生结构性重塑，下游LNG、船舶、海工等行业高景气持续，公司有望凭借渠道优势和技术优势获得更多份额；同时公司加大市场开拓力度，核电、水处理、氢能等新领域也在持续放量，公司订单、收入有望持续高增，盈利能力仍有上行空间。

绑定核心管理层利益，推出滚动股权激励计划

近期公司发布2024年限制性股票激励计划，拟向核心管理层和技术骨干共130人授予限制性股票1228.90万股，业绩考核目标为：以2023年归母净利润为基数，2025/2026年归母净利润增长率分别不低于21%/33%。同时，公司拟以一年为周期，滚动实施股权激励，以绑定核心管理层及技术骨干利益，将进一步激发管理团队积极性，提高经营效率，推动公司持续稳健增长。

投资建议

预计公司2024-26年实现营收61.45亿元/73.35亿元/86.75亿元，归母净利润11.31亿元/13.92亿元/16.55亿元，当前股价对应市盈率为15.8X/12.8X/10.8X，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期

盈利预测摘要

附表：盈利预测（单位：百万元）

证券研究报告名称：《纽威股份（603699）：盈利能力大幅提升，多下游高景气持续》

对外发布时间：2024年11月3日

中航先进制造团队介绍

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。SAC执业证书：S0640521040001。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。

龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖智能车、光伏设备、光热设备。SAC执业证书：S0640124040003。

中航研究

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

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