导读：
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组件龙头，市占率不断提升
：晶科能源是全世界最大的光伏组件制造商，2016年全世界市场占有率为9.6%，未来将通过扩产能以及其成本，品牌优势，不断扩大市场份额，为未来赚取超额利润做好准备。
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光伏市场前景广阔：
目前光伏发电占全世界发电1%，随着平价上网的到来，BNEF预测未来10年光伏发电占比上升至10%，在2040年光伏和风能将成为主导能源之一，占全球发电总装机的32%，而晶科作为全球组件龙头，将会享受高成长以及高溢价。
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被欧美投资者遗忘，目前估值极低：
过去十年，整个光伏产业链从欧美迁到中国，一方面，这让很多欧美投资者在投资欧美光伏企业遭受损失，另一方面，大部分欧美投行也已经停止覆盖中国光伏企业，导致拥有欧美市场定价权的欧美投资者完全不理解，不关注中国光伏企业，这让目前晶科能源的估值处于极其低估，带来了十倍股的机会。
I. 组件龙头，市占率不断提升
晶科能源在2016年以6.7Gw的出货量，成为了全球最大组件供应商，第二名天合光能的出货量约为6.4Gw，阿特斯的出货量为5.2Gw。
这几年晶科是以超过行业增速的速度在进行扩张：
这使得晶科的市场占有率不断的提升：
增长的背后来自于两点：
超前的战略眼光一方面来自于晶科很早的就在做海外布局，牢牢的把握住了市场先机，这一点充分显示出晶科对市场的重视。目前晶科的布局已经遍布全球：
这一点，我们可以比较国内的隆基。隆基可以算是国内最优秀的单晶光伏企业，但隆基的海外市场迟迟还没有打开，就是因为其海外布局做得比较晚，而晶科已经占领了市场与渠道。
超前的战略眼光使得晶科在在美国、中国、英国、土耳其、澳洲等主要市场市占率超过10%，在巴西、智利、墨西哥、摩洛哥、南非等新兴市场的市占率超过30%以上，占据了市场领先地位，这也使得晶科的收入来源一直相对比较分散，减轻了其对某一国家的政策风险：
同时，晶科具有超过同行的杰出的成本控制，其毛利率一直高于同行：
如果我们看其组件成本，很长一段时间，晶科的组件成本也低于目前排名第二和第三的天合与阿特斯：
对于2017年，晶科预计出货量为8.5 - 9Gw，同比增加27% - 34%，预计晶科2017年的市场占有率会超过13%，并且拉开与第二名的差距。
那这样的市场占有率与低成本优势意味着什么呢？这就意味着在目前光伏市场集中度仍然偏低的情况下，晶科可以成为行业的整合者，不断侵蚀行业其他人的市场份额，提高自己的市场份额。
而这样的行业整合正在发生，最好的例子就是2017年Q1的季报，我们看到晶科是唯一一家在2017 Q1仍然能环比出货量上涨的公司：
而当行业集中度提高以后，我们就可以看到稳定的毛利率与净利率：这一点我们可以类比同是清洁能源的风能龙头，维斯塔斯。
维斯塔斯的市场占有率从2013年的11%上升到了2016年的16.5%，而整体行业集中度也开始上升：CR3从25%上升到41%，CR5从39%上升到55%。
行业集中度的上升，使得龙头维斯塔斯的净利率和毛利率得到了改善，其毛利率从11%上涨到21%，净利率从-5.9%上涨到9.6%。
这使得维斯塔斯的股价从2012年的底部上涨27倍：
这样的情况，也会在光伏行业上演：当未来晶科的市场占有率不断提高，同时行业集中度提高的时候，晶科的毛利率会回到20%以上，净利率在7%左右。
II.
光伏市场前景广阔
正如Elon Musk 2008年时，就曾预言：
Solar will be the largest source of power in 30 years. （太阳能会在30年内成为世界上最主要的能源来源）
从2004年到2015年，光伏发电量从2004年的2.6TWh增长了近100倍，到2015年的253TWh，同时，光伏占全世界的发电量占比从2004年的0.01%也增长了100倍至2015年的1.05%。
光伏增长的背后，都来源于三个主要的动力，
（渔光互补）
（光伏温室大棚）
对于未来三年，彭博预计2017年新增光伏装机量为77-81Gw, 比2016年增加3 - 7Gw，2018年新增量为83 - 91Gw左右，2019年为88 - 98Gw，新增市场未来三年年均复合增长为8%左右。
对于更长期来看，BNEF预测未来10年光伏发电占比会逐渐占到10%，而其实这一点，已经在德国和美国加州实现：对于德国，2016年光伏发电量占其社会总发电量的6.9%，对于美国加州，2016年光伏发电已经占其年发电量的13%。
同时我们看到，很多发展中国家，对光伏的运用可以直接越过传统能源，这也是对光伏未来占比提升的一个印证。比如印度，早在2014年1月，印度总理莫迪就公布了太阳能振兴计划：到2022年，印度要实现可再生能源发电总量175GW ，其中太阳能装机容量100GW。
彭博预测，在2040年光伏和风能将成为主导能源之一，占全球发电总装机的32%。
在光伏广阔的发展中，龙头晶科正在逐步显现其强大的品牌效应：不仅晶科在2017年3月，中标了目前全世界最大的地面电站，电站规模达1.177Gw：
（晶科与阿布扎比政府签署合同）
同时，晶科也准备发力于户用分布式发电，于2017年6月与逆变器市场份额第一的华为签订了合作协议：
（晶科与华为签订合作协议）
III.
被欧美投资者遗忘，目前估值极低
高盛在2017年5月终止覆盖晶科能源：
