【FOF】CTA：量化CTA需等待市场催化出现

• 近期商品市场整体呈现震荡偏弱走势，能源和黑色及建材板块整体偏弱，有色及贵金属板块回调，农产品板块相对偏强。原油受OPEC产量回归及美俄关系缓和，短期偏弱。短期美元反弹及中东局势缓和压制有色及贵金属，但铜等品种仍受供应偏紧支撑，黄金长期看涨逻辑也未改；工业品板块关注两会政策以及后续实物工作量情况；农产品板块受关税扰动，波动加大。

• 从大宗商品监控指标来看，当前大宗商品整体估值有所回归但仍然处于相对低位。市场情绪指标处于偏多区间震荡上行；资金驱动方面，短期资金线下穿中期资金线，预计短期驱动商品市场延续震荡偏弱。结合多空情绪指标和市场资金动向，商品市场短期内或延续震荡偏弱走势，密切关注市场情绪指标和资金流动向。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 近期商品市场波动率处于低位；市场趋势特征转为向下，整体无较大趋势性行情。对于量化CTA策略来说，目前市场运行环境未出现明显利好，关注后续市场趋势的走向，量化CTA注意风险控制。

• 期货市场成交持仓比处于偏低水平。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 商品市场多空情绪指标近期延续震荡上行，目前处于偏多区间。

• 商品市场Smart Money指标观测到近期短期资金线下穿中期资金线，预计短期内商品市场或震荡偏弱。

• 结合多空情绪指标和市场资金动向，商品市场短期内或延续震荡偏弱走势，密切关注市场情绪指标和资金流动向。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 从商品市场资金流向来看，近期农产品、有色及贵金属板块资金有所流出，黑色板块资金流入较稳定，能化板块资金较为均衡。

• 增减仓比可以看出，节后增仓力量大幅上行。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 近期市场趋势强度处于偏低位置，5日趋势强度小幅反弹，但20日趋势强度仍在持续回落中，市场短期内仍然处于宽幅震荡行情中，不利于量化CTA策略的运行。趋势策略指数来看，上周趋势类策略整体出现小幅回撤，结合当前市场环境预计后续趋势类策略盈利机会仍然不佳。

• 基本面趋势因子方面，我们观察到近期基差和利润因子有所回暖，但库存因子出现小幅回撤。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 从板块间强弱来看，近期能源、煤焦钢矿板块相对偏弱，而有色、软商品及油脂油料板块偏强，但整体来看板块间无明显持续的强弱分化。从整体市场截面强度来看，5日截面强度处于低位，20日截面强度也从高位回落，表明品种间强弱轮动有所加快，不利于截面策略发挥。

• 基本面多空因子方面，近期各因子波动较大，库存因子上周延续回撤。整体来看，当前市场环境也未给予截面多空策略较好的盈利机会，后续需关注板块间强弱关系的持续性，以及行情与基本面的匹配度。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 供需平衡表过剩量因子近期表现一般，无明显收益；从我们构建的其他基本面因子来看，近期基本面各类因子整体表现一般，市场受宏观层面因素扰动较大，行情走势与基本面契合度不太高。

• 跟踪管理人也可看出，近期基本面量化管理人净值整体处于震荡回撤中，商品市场环境未给予基本面量化策略较好盈利机会。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所

• 整体来看，黑色、农产品板块月差较弱，能化板块月差偏强。期限结构策略近期有筑底回升迹象，展期收益因子和基差动量因子均小幅反弹。

数据来源：Wind、紫金天风期货研究所