最近最火的电影莫过于《战狼2》，票房已经突破47亿，成为国内电影市场票房冠军。
在电影中有一段精彩的飙车戏，用的都是国产品牌汽车，吴京驾驶的是北汽越野车，雇佣军驾驶的是春风全地形车。
可能很多人还不了解“春风”这个品牌，实则它就是8月18日登陆A股市场的春风动力（SH：603129）
公司简介
浙江春风动力股份有限公司成立于2003年，前身为成立于1989年的摩配厂。
经过二十余年技术沉淀，逐步成为一家专业高端动力运动装备研发、制造和销售于一体的国家高新技术企业，占地面积225亩，建筑面积12万平方米，覆盖 车架、涂装、机加工、发动机、整车 设计制造全流程和综合物流平台。
春风如今已拥有遍布全球的3000余家销售网点。产品行销美国、加拿大、欧洲、澳洲、南美洲、非洲等60多个国家及地区。
“春风”已成为动力娱乐产品制造业中具有影响力的中国品牌，多年来公司的四轮车出口额国内行业排名稳居第一。
现在的春风，在国内外市场都得到了很好的口碑。
在中国，“CFMOTO”品牌被高端市场深度认同，从而成为广大车迷群体口中的“中国式哈雷”。
在欧美发达国家，在南美、澳洲、非洲，“CFMOTO”已成为中国动力制造商中独树一帜的全球性品牌。
它所代表的崇尚自由、彰显个性、追求快乐的品牌内涵得到了广大消费者的认同，也为“春风动力”的长期发展创造了广阔的空间。
公司产品
公司主要从事于全地形车、摩托车、游艇及后市场用品等的研发、生产和销售。
公司生产的全地形车是一种被设计于非高速公路行驶的，具有四个或以上低压轮胎，且可在非道路上行驶的车辆。
全地形车作为集实用、娱乐、体育运动等功能于一体的特种车辆，可在沙滩、草地、山路、丛林等多种复杂路况行驶。
产品包括 400cc 至 800cc 排量段 CForce、UForce、 ZForce 四轮全地形车
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而在战狼2中穿梭在充满障碍物又狭窄的小道上，躲避着危机四伏的四周，显得非常游刃有余的全地形车，正是来自春风动力的春风ZFORCE 800EX(简称Z8-EX)。
公司摩托车产品有125cc-250cc
小排量、250cc-500cc 中等排量、500cc 以上大排量摩托车。拥有水冷发动机生产线 4 条、整车生产线 4 条。
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而春风动力生产的摩托车经过工信部、武警部队和外交部选派的专家组重重筛选，成为国宾护卫摩托车中标单位。
CF650G是国宾护卫队专用摩托，它的前脸，似天安门雄狮，威武庄严，独一无二；它能实现车对车语音视频传输；在国内首次引入ABS制动系统，安全更有保障。
销售数据
公司全地形车通过欧洲、北美、大洋洲、南美等地区经销商及其经销网点销往全球 90 多个国家和地区，公司子公司 CFP 在美国各地州拥有 220 余家经销商，在除美国外的海外其他地区拥有 30 余家区域经销商。
摩托车主要通过国内的经销商或对直销客户直接销售实现，其中 60%以上销往华东、华北 11 个省市。
公司在国内拥有 200 余家合作稳定的经销商，遍布全国 31 个省市。主要采取
OBM 模式建立自有品牌销售，实现收入占比均在 91%以上。
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行业分析
中国全地形车行业长期以来出口导向型特征明显，中国 90%以上的全地形车都出口到国外。
2010-2014 年，全国全地形车销量从 8.08 万辆增至 9.26 万辆，复合增长率为 3.46%；
2015 年及 2016 年，受欧美等发达国家消费疲弱影响，全国全地形车销售下滑，分别降至 8.17 万辆和 7.59 万辆。
国内摩托车市场由于受到“限摩”规定影响，助力车、小排量摩托车产销量自 2011 年以来持续下降。
但以休闲娱乐为主要目的 250cc 及以上排量摩托车增速明显，2011 年至 2016 年，250cc 以上排量二轮摩托车销量已由 7,210 辆增至 40,273 辆，年均复合增长率达到 41.06%。
2014 至 2016 年，公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的 73.33%、67.76%和 65.70%，全地形车出口数量和出口金额均位列行业第一位。
在国际市场，如俄罗斯、加拿大、德国、瑞典等市场占有率稳居前列，公司在俄罗斯市场占据了约 50%的市场份额。
在中、大排量摩托车方面，2014 至 2016 年公司在全国 250cc 以上排量跨骑式二轮摩托车销量排名中位居第二位。
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财务数据
2016 年，公司实现营业收入 140,105.33 万元（+16.74%），但在 2015 年收入较上年下降 10.35%。
主要原因是受到 2015 年国际经济动荡及主要销售区域汇率波动影响，尤其是俄罗斯卢布巨幅贬值影响导致需求大幅下滑所致。
2016 年公司毛利率为 33.09%，毛利率保持稳步提升，主要原因是 2015 年起公司产品出口退税率上调 2%导致主营业务成本降低，并且人民币对美元汇率持续贬值，公司出口产品以人民币换算的产品售价上升。
报告期内公司产品以外销为主，2014 至 2016 年外销收入占比分别为 86.79%、76.43%和 64.01%。
主要外销地区为欧洲、北美、南美以及大洋洲等；内销则以华东、华北等经济发达地区为主。
外销收入逐年下降，主要原因系欧洲俄罗斯客户、南美阿根廷客户销售变动所致，2014 年下半年至 2016 年初，公司主要客户 TC AWM所经销的主要市场区域俄罗斯受经济制裁，卢布大幅贬值，俄罗斯市场终端客户的购买力大幅下降。
阿根廷客户则受该国放松购汇限制、阿根廷比索对美元大幅贬值影响，2016 年公司对该地区的销售出现较大幅度下滑。
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从产能上看，2016 年、2015 年公司全地形车产能利用率分别较上年下降 6.31%、18.96%，主要系俄罗斯卢布大幅贬值、公司第一大客户俄罗斯 TC AWM 采购量大幅下滑，公司根据订单情况安排的生产量下降所致。
报告期内，受内销大排量摩托车销量快速上升影响，摩托车产能利用率逐年提升，2016 年产能利用率达 110.15%。
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竞争力
（1）销量处于行业优势地位。
2014 至 2016 年公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的 73.33%、67.76%和 65.70%。
全地形车出口额和出口量均居国内行业第一，俄罗斯市场占有率达到 50%；中、大排量摩托车销售量位于国内第二位，处于行业优势地位。
（2）品牌影响力已经形成。
公司自设立以来，坚持自有品牌发展，OBM 模式销售收入占比均在 91%以上，毛利率逐年上升，2016 年毛利率达到 34.51%，获得消费者认可，形成一定的品牌效应。
风险提示
第一个风险：公司主要销售利润来源于国外，销售量取决于国外这些国家的经济状况。
比如俄罗斯市场。2015 以来，受俄罗斯受经济下滑、卢布大幅贬值等因素的影响，2015年、2016年在该市场销售收入分别较上年下降70.66%和38.73%。
第二个风险：很多出口公司都会遇到的问题：国际专利诉讼。
在国际市场竞争过程中，采用国际专利诉讼是常见的竞争手段之一。未来在海外市场拓展过程中，如果专利回避设计等事项处理失当，则有可能被相关国际竞争对手以专利侵权为由提起专利诉讼，从而对公司造成惩罚性赔款、禁止进入某地区市场等负面影响。
最后一个风险：公司负债率偏高。2014-2016年各期末，春风动力合并口径资产负债率分别为96.01%、64.75%和61.57%。
（本文数据多来自于中信建投相关报告）
