国泰君安中小盘重点推荐信息更新【利亚德（300296）经营现金流创单季之最 业绩翻倍势头不减】

导读

维持“增持”评级，目标价28.51元。公司17年H1创收25.13亿元，实现净利3.71亿，同比增长102%，继续保持业绩翻倍的势头，符合市场预期。Q2实现2亿经营性现金流创单季之最，四大业务中夜游进入爆发期、文旅点亮幸福城市、小间距乘行业东风、VR体验多领域开花。鉴于业务发展态势超乎预期，上调17/18年净利润至12.5/19.6亿，对应上调EPS至0.77/1.2 (+0.05/0.11)元，维持目标价28.51元。

Q2实现2亿经营性现金流，创单季之最，后续或改善方案频出。公司Q2实现2.11亿经营性现金流，上半年现金流净额扭负，高效的风险处理能力和执行力使公司在现金流问题上给予强有力的回应。后续将通过产业基金、ppp基金和文化基金等模式缓解资金压力，并把现金流、应收款等作为考核指标之一，尽全公司之力化解现金流问题。

夜游进入爆发期、文化旅游点亮幸福城市、小间距乘行业东风、VR体验多领域开花。公司四大业务板块发展态势良好：1）夜游经济今年新增订单17.6亿，同增330%，确认收入6.52亿(+105%)，G20峰会、金砖五国会议等享誉全国的夜景工程悉数参与；2）以茅台《天酿》4.0演艺、成都《水润天府》文商旅综合体为范本，文旅项目在全国铺开；3）国内小间距显示替代大屏拼接市场近28%的份额，全面加速，借此东风公司H1小间距收入增长62%至7.84亿元；4）以NP为代表的七大VR参控股公司，协力助推VR在空间对战、全景演播厅、VR教育等领域开花落地，短短半年实现逾1亿收入。

催化剂：文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED销售全面铺开。

核心风险：小间距LED电视竞争格局愈发激烈。