史诗级债券大牛市

1、一段话介绍今天上午的债市？

答：今天债基的赚钱效应会非常不错， 表现最好的是银行同业存单 ，一级市场发的很好，而二级买卖当中，一年期的AAA存单收益率，下行超过5bps，部分已经回到了1.6%以下，和OMO的价差缩窄到10bps以内，从而带动信用债市场也较前几日回暖，普遍下行。

长端利率债方面，超长期的表现更好，30年国债下行2bps，来到1.95%以内，而10年国债，则小幅下行0.75bp，到了1.7%以内。

昨天跟随表韭纯纯的债，上车的小伙伴，又是收获颇丰的一天。

浙商FICC团队，发表了一篇年终展望，叫《 牛市中的几对核心矛盾——写在利率新低之际 》。

我科普一下，所谓的FICC，指的是，Fixed Income（固定收益）, Currencies（外汇）, and Commodities（大宗商品），对应银行金融市场部门，可以做的股票、外汇、黄金等业务，我再说的大白话一点，当有人称自己是做FICC的时候，你可以简单等同理解为，他的工作范畴约等于：“除了股票不能做，其他都能做”。

Anyway，说回来，总结一下他们的观点，毕竟是买方团队，自己真金白银下场的，他们的观点还是可以一读的，也是国内少数，长期坚持内容输出的买方团队。

第一，把2024定义为“史诗级大牛市” 。10年国债下行88bps，30年国债下行83bps，3年以内国债下行120bps，且这么大幅度的下行过程中，反弹上行幅度有限，10年国债最多上行25bps，且才持续4-5个交易日，这种表现超出了绝大多数人的预期。

第二，2025年，整体仍处在“史无前例”的债券大牛市中 ，诸多因素仍然支持利率下行，10年国债中枢水平可能会继续下移20-30BP。

第三，但2025年会难做很多 。最大的三个挑战（我自己总结的，他原文并不是这么说的，原文结构有点绕），依次是：

总而言之， 仍然看好，但很难做。

对个人投资者，其实还好，因为毕竟都是自己的钱，反正比1%的货币基金收益高就行，所以大家就安心配置纯纯的债吧；

但对金融机构来讲，确实挺难的，按目前的负债成本来看，如果明年不靠收益增厚， 很多机构，利润同比会大幅下降的 ，而这些交易的需求，不过久期过长情况下，季末压缩久期的需求，又反过来会增大市场的波动。

2、央妈今天干了啥？

答： 今天有1016亿的逆回购到期，央妈投放了1078亿的逆回购， 净投放了接近60亿。

今天央行小额净投放，银行间隔夜回购利率接近1.38%，7天回购利率1.8%，交易所资金仍偏紧。

3、今天谁在买债、谁在卖债？

答： 昨天下午开始，基金一直在大额净买入，保险、券商、银行均不同程度卖出。

基金的大幅买入 ，是昨天下午开始，利率加速下行的动力之一。

4、银行存单怎么样？

答： 连续调整后， 存单今日大幅下行 ，但还是小幅倒挂。

5、短债（信用债）怎么样？

答： 基本都在下行，还是跟着利率行情走，高等级表现较好。

6、利率债怎么样？

答： 除了前期过热的短端国债以外，其余全线飘红。

基金从昨天下午开始的大幅买入是主要推动力量， 对比昨天中午收盘，10Y国债已经下行了4bps。

7、今天债基能收蛋不？

①存单指数基金 ：大蛋。 （1个蛋=1bp=0.01%的收益）

②短债基金 ： 大 蛋 。

③其他纯债基金（中长期信用债） ： 大 蛋 。

④长期限的利率债指数基金 ： 大 蛋 。

8、今天的投资建议是什么？

纯纯的债，依然在发车中，今天是周五， 考虑到周末效应、年初效应，建议可以加倍买入。

9、表韭纯纯的债。

答：昨晚， 组合上涨0.02%。

聊一下我们观察下来的本次周中的调仓，有几个方面。

第一 ，提高了7-10年利率债，商金债产品的比例，调仓理由中有提到，短端因为银行指标因素，过度下行，曲线陡峭化后， 长端性价比的提高 ；