流动性投放背后的考量：央行在短期与中长期目标间的平衡术

国内的市场在经历了昨天突然大涨之后，今天有所回撤。我们在昨天的分析当中跟大家聊到过，如果分析背后的原因，昨天的这个突然启动，它背后的托举力量看上去并没有那么的强劲，那么持续性上也会打一个问号。所以今天大家看到了这样的一个结果，其实也并不意外。我们今天再次跟大家来聊一聊支撑目前的这个市场的行情，那么从三条逻辑线上到底能够看到它的程度如何，进展如何？

首先我们看一下国内的政策层面，今天非常尽力在这个市场当中维护流动性的是央妈。央行是今天投放了九千多亿的短期资金到这个市场当中来，大家可以把它理解成就是呵护短期的利率，不要突然之间蹦跶起来，导致出现一些风险。这个在回应市场的哪一个关切的问题呢？就是我们昨天还有前几天跟大家聊到过的，就是观察到一些短期的利率出现了上升。短期利率在昨天的时候，一瞬间曾经高达了5%。

就是你拆借一天的这个钱，在这个市场上大概要花年化收益率5%的这个成本，这个是一个异常的水平，所以估计也是看到了这种风险的存在。所以央妈今天一早就拿出了十足十的诚意，直接往这个市场上投放了9500多亿的短期的流动性。那么是不是可以把这个解读成是一个大利好呢？其实我个人理解，还是要非常客观和冷静的看这个问题。因为它一方面在往市场上投放短期的流动性，但是另外一方面在这个市场上回收中长期的流动性，所以两头都在做，这个也体现出来了。目前央妈的这个态度实际上是有点纠结的。他一方面并不希望看到这个市场上因为缺钱出现一些风险，对吧？比如说像昨天一下，这一天的这个钱的利率飙到5%。

但是另外一方面，他也并不希望这个流动性放的过于充沛，以至于说前两天刚刚费了那么大的劲压下去的这个债券市场，再次被重新的释放出来，再次的往上死灰复燃。所以今天大家看到的这个市场，就是按下葫芦起了瓢，按下瓢再起葫芦，两边在非常的艰难找这个平衡。这个也透露出来了一种信息，就是 目前的这个货币政策，它的目标是非常的多的。比如说他要去影响目前的这个汇率市场，不要让人民币贬的太多。另外他要照顾到目前的这个债券市场，稍微往下压一压，不要飙的太狠。另外还有就是他也要让这个市场当中的流动性能稳定下来，不要突然之间往上蹦跶，出现一些风险。 所以你就会看到有几个目标同时出现，这个其实就需要很强的一种平衡能力。其实也预示着目前的这个货币政策，它不可能单方面的完全不顾其他的一些目标而一定的要去大撒把，就是大量的去投放流动性。这个目前他做不到，因为他的目标太多。

这个也回应了之前很多朋友或者投资者的一种期待，就认为说既然今年的货币政策是适度宽松的，那么现在我们就要看到天量的放资金，天量的大撒把的放水，目前是没有看到的。这个能够非常明确的看到，目前央行的这种操作过程是很纠结的。所以这一点对于市场是一个提醒，而且会造成短期的一点压力政策。除了央行的动作之外，我们再来看一下今天上海这边的一个政策。 上海今天是开两会，一个看点就是他对于2025年上海这边的经济增长目标到底定多少，最后公布出来是定了5%。

为什么去看上海呢？就是你倒推去追溯一下过去的几年时间，就是国内在定全国目标的时候，是比较接近于上海这边定的它的目标。就因为上海它的体量比较大，它的经济增速一般比较靠近于国内的这个增速。所以当上海定了5%的时候，回应了一个大家脑子当中的问题。就是今年整个的经济增长目标可能会定在什么范围？也很有可能会仍然定在5%左右，这个是目前的一个推测。我们说对市场来说稍微偏利好，但是因为这个利好目前没有公布，所以要等待两会开的时候，才会真正的落地。这个利好就是悬在半空中的利好，它不太对目前的市场构成太大的一个推动力。

以上就是政策层面上，我们说了一个偏谨慎的政策，以及一个相对悬在半空中的小的利好。我们再来看一下第二条逻辑线，就是从实体经济层面。房地产市场是牵动千家万户，牵动整个的国民经济的一个支柱性的行业。房地产这两天的时候又再次出现了一些扰动。这个大家从各路媒体上都能看到，一个是关于龙头碧桂园，一个是关于龙头万科。万科这边的债券是再次出现了下挫，不管是国外借的债还是国内借的债，这个债券都最近两天不稳向下回撤。

碧桂园这边停牌了那么长时间，终于对外发了财报。财报显示2023年和2024年上半年，大幅的亏损，亏了两千多亿。这个财报发出来之后，里面有一个细节，就是审计机构没有对这份财报做任何的意见。什么意思？就审计机构认为比较谨慎，这个财报里面的数据，包括各种各样的信息，他可能有点打问号，所以也没有发表意见。这个就意味着是不是市场上还会担心些什么，对吧？还会认为这个资产质量，或者是未来的这种盈亏，可能还有更大的一些问号。

所以这两件事情同时发生在房地产的龙头身上，那么这两天接二连三的发出对于市场会造成情绪上的一点压力，这个压力什么时候才会缓解？一直到政策再次出手，进行第二轮维护的时候。但现在目前还没有看到这样的迹象，所以还要继续承压。

我们再来看一下第三条逻辑线，就是从资金层面上，今天的沪深两市的成交量略有回撤，回到了1.2万亿左右，并没有像昨天大家所看到的整体再接再厉，再次去上一个新高。这个说明什么呢？就是当外界的利好信息没有在持续发酵的情况下，那么市场内的交易的活跃度和交易的量也会失去动力。就像跑高速的时候，一辆车中间没有加油站的话，它的速度只能慢慢的降下来。这种状况之下来来回回去炒一些概念，我觉得性价比并不高，有的时候也会得不偿失。

你比如说像今天再次去炒了一个小红书的概念，这个起因是海外的抖音版，就是TikTok它有可能这两天会被封掉，封掉之后网红们到底去哪里继续经营自己的粉丝，那么就要到满世界去找这种替代品，这个被叫做TikTok难民，这些难民找到哪里去避难？好像意外的发现了小红书比较火，但是去内人去了解了一下，为什么会去小红书，这个有可能是一场误会，就是本来找的是TikTok的国内版，应该去抖音，但是误把小红书当做了TikTok，所以形成了这样的一个误会的热热闹闹的场景。所以误会既然出现，那么也很容易被辟谣，也很容易被解释。所以小红书的这样的概念，我个人理解是比较难以持续的。

尤其你还要考虑到说不管是小红书、TikTok还是抖音，它之所以在国内和国外有两个版本，是基于它不同的环境，对于内容的管理方式是不一样的，尺度是不一样的。所以你完全有海外的这些人跑到国内来，其实单纯从这个监管环境上，可能也并不允许它持续的发酵下去。

好了，以上就是我们今天跟大家聊到的所有的内容。整体上来说的话，就是大家看到的一些重大的利好信息，目前还是小作文的一些状态，包括像关税的减免等等这些问题，所以没有持续的利好就会让市场失去动力。不管从实体经济层面、政策层面还是资金层面，现在又回归到一个非常纠结的状态。这个有可能会让春节之前都会变成一个比较鸡肋的状态，至少在本周之内是这个样子。那么这种状况之下还是要谨慎为妙，尤其是对于一些来来回回炒作的非常短期的一些概念，还是要非常的谨慎。

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