金螳螂2017年三季报点评：Q3业绩反转快增,五大优势助力家装推进_韩其成国君建筑团队

文：韩其成/ 徐慧强/ 陈笑

导读：

国君建筑韩其成团队认为： 公司2017年前三季度业绩增速5.4%明显加速,同时新签订单233.27亿元保障业绩稳定。随着金螳螂.家等C端家装业务次序稳步发展,公司未来发展前景值得期待。

投资要点：

1、维持增持。 2017年1~9月营收157.3亿(+5.7%),归母净利14.4亿(+5.4%)。公司是家装行业绝对龙头,维持预测2017/18年EPS 0.70/0.81,增速10/16%,考虑到公司家装收入加速提升增长动能预期,上调目标价为14.71元(原13.13元),15%空间,2017/18年21/18倍PE,增持。

2、Q3业绩反转快增、毛利率提升、经营净现金流减少。 1)Q1~Q3收入43.5/ 51.5/62.3亿,增速3.9/4.7/7.8%;归母净利4.8/4.2/5.4亿,增速3.1/-1.4/13.7%；2)毛利率16.61%(+0.94pct),净利率9.23%(+0.07pct),费用率5.81%(+2pct)；3)经营净现金流1.96亿(-31.1%),主因是电商门店增加,备用金及费用较多,收现比100.52%(+9.81pct),付现比99.8%(+17.12pct);4)资产减值损失0.6亿(-66.9%),主因公司收款情况较好且长帐龄应收款收款较多所致,预收款5.13亿(+26.7%),主因新开工项目较多因而收到业主预付款增加所致。