【华泰通信王林团队】海能达：一季报业绩预告符合预期

19年一季报业绩预告符合预期，持续看好公司中长期成长机遇

公司于3月29日发布19年第一季度业绩预告，符合预期。我们持续看好公司中长期成长逻辑。我们认为公司经营拐点已逐渐显现。数字业务是公司现阶段业绩的稳定器，宽带产品布局开始开花结果，有望成为驱动公司中长期成长的动力。我们预计18~20年EPS分别为0.26/0.39/0.59元，维持目标价11.70~13.65元，维持“买入”评级。

一季报业绩预告符合预期，同比口径下，公司经营持续改善

根据公告，预计19年第一季度实现归母净利润-7000万~-12000万。2018年一季度公司实现归母净利润-10394万元，在2017年底公司部分订单由于原材料缺货导致延迟至2018年一季度交付并确认收入，该部分订单金额约为3.5亿，影响净利润1.82亿。若剔除订单延迟交付对于2018年一季度业绩带来的影响，同比口径下，2019年一季报业绩预告展现出公司经营的持续改善。

数字业务构成业绩稳定器，宽带业务打开成长空间

数字专网依旧是公司收入贡献的主体，受益于全球模转数进程以及海外并购整合效应，公司2019年初至今海外订单同比改善显著，截止2月27日，公司公告新获订单金额累计达到4.69亿。当前，我国PDT数字专网在经历新建的快速增长期后，需求将逐步转向扩容以及终端渗透，行业增速或趋于平稳。而宽带化作为专网行业发展趋势决定公司未来成长空间，近期公司中标中移动和对讲业务，首次进入运营商面向行业应用市场，宽带业务拓展值得期待。

维持“买入”评级

公司一季度业绩预告符合预期，我们认为公司经营拐点逐步显现。数字业务是当前业绩的稳定器，宽带业产品布局开始开花结果，进入运营商行业市场打开成长空间。我们认为宽带新业务的发展将成为公司中长期成长的驱动力。基于以上判断，我们预计18~20年EPS分别为0.26/0.39/0.59元，维持目标价11.70~13.65元，维持“买入”评级。

风险提示 ：宽带业务拓展不及预期；海外模转数进程不及预期

相关报告：

1、《海能达：一季报业绩预告符合预期》 2019-3-31

2、《海能达：业绩符合预期，经营拐点显现》 2019-3-1

3、《海能达：整合效应显现，斩获西欧大额订单》 2019-2-25