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报告标题：债市托管量增速放缓——2020年10月份债券托管量数据点评
分析师：
张 旭
执业证书编号：S0930516010001
分析师：
危玮肖
执业证书编号：S0930519070001
截至2020年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为99.92万亿元，相较于2020年9月末净增0.54万亿元，环比增速下滑。
1） 国债托管量环比续增。除政策性银行、信用社减持国债以外，其余机构对国债均保持净增持，全国性商行、城商行、证券公司、非法人类产品、境外机构是本月国债净增主体。存款类机构本月净增1954亿元国债，非法人类产品净增291亿元，境外机构本月继续净增持，净增551亿元。
2） 政金债托管量本月表现为净增，本月除其他商行、保险、证券净减以外，其余机构均对政金债保持净增，其中全国性商行、农商及农合行为增持主体，本月分别净增持政金债653、417亿元。
存款类机构（含信用社）特别是全国性商行是地方债的主要持有人，截至2020年10月末存款类机构在银行间债券市场占比88.28%。
1） 企业债托管量环比下降。本月企业债托管量环比净减256亿元，全国性商行、证券公司、非法人类产品是减持主体。
2)中期票据托管量环比上升。非法人类产品为本月的中票增持主体，环比净增167亿元。
3)短融和超短托管量环比下滑。非法人类产品净减1200亿元短融和超短，是本月的减持主体。
4)截至2020年10月末非公开定向工具存量为2.18万亿元，非法人类产品为其主要持有人，持有量占比69.24%，其次是存款类金融机构，持有量占比21.07%。
5)截至2020年10月末资产支持证券的存量为1.97万亿元，存款类金融机构为其主要持有人，持有量占比56.79%，其次是非法人类产品，持有量占比36.98%。
待购回债券余额下降，债市杠杆率环比下降1.01个百分点至106.96%。
截至2020年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为99.92万亿元，相较于2020年9月末净增0.54万亿元，环比增速下滑。其中，中债登托管量环比净增0.64万亿元，上清所环比净减0.09万亿元。
1.1、国债、政金债
1)国债托管量环比续增。除政策性银行、信用社减持国债以外，其余机构对国债均保持净增持，全国性商行、城商行、证券公司、非法人类产品、境外机构是本月国债净增主体。存款类机构本月净增1954亿元国债，非法人类产品净增291亿元，境外机构本月继续净增持，净增551亿元。
2)政金债托管量本月表现为净增，本月除其他商行、保险、证券净减以外，其余机构均对政金债保持净增，其中全国性商行、农商及农合行为增持主体，本月分别净增持政金债653、417亿元。
1.2、地方债
存款类机构（含信用社）特别是全国性商行是地方债的主要持有人，截至2020年10月末存款类机构在银行间债券市场占比88.28%。本月非法人类产品对地方债表现为减持，净减780.0亿元，证券公司和保险机构对地方债表现为增持，本月分别净增139.01、430.98亿元。
1.3、信用债
1)企业债托管量环比下降。本月企业债托管量环比净减256亿元，全国性商行、证券公司、非法人类产品是减持主体。
2)中期票据托管量环比上升。非法人类产品为本月的中票增持主体，环比净增167亿元。
3)短融和超短托管量环比下滑。非法人类产品净减1200亿元短融和超短，是本月的减持主体。
4)截至2020年10月末非公开定向工具存量为2.18万亿元，非法人类产品为其主要持有人，持有量占比69.24%，其次是存款类金融机构，持有量占比21.07%。
5)截至2020年10月末资产支持证券的存量为1.97万亿元，存款类金融机构为其主要持有人，持有量占比56.79%，其次是非法人类产品，持有量占比36.98%。
1.4、同业存单
本月同业存单托管量环比净增1368亿元，本月城商行、信用社、证券公司、非法人类产品以及境外机构小幅减持同业存单，其余机构则对同业存单均有不同程度的增持，政策性银行为同业存单的增持主体，本月净增1907亿元。
待购回债券余额下降，债市杠杆率环比下降1.01个百分点至106.96%。本月质押式回购余额为4.69万亿元，环比净减0.59万亿元。本月存款类机构质押式回购余额环比净减0.04万亿元，而非法人类产品本月净减0.41万亿元。从杠杆率情况来看，本月非法人类产品杠杆率为119.16%，环比下降4.34个百分点，证券公司杠杆率为228.39%，环比下降25.76个百分点。
非法人类产品本月大幅增持利率债，减持信用债，整体表现为增持。本月非法人类产品依然偏好利率品，但同时对信用品的信心回升。对国债、地方债、政金债继续保持净增，中票、同业存单等由净减转为净增，对企业债、短融及超短表现为减持。
本月证券公司和保险机构均表现为净增。证券公司本月仅减持政金债，对其他券种均表现为增持，而保险机构则除小幅减持企业债、中票、短融和超短以外，本月对其他券种均表现为增持。
存款类金融机构（含信用社）本月表现为净增持，除减持企业债以外，对其他券种均表现为增持，大幅增持国债、地方债。
城商行和农商行本月均表现为净增。城商行本月整体表现为净增，对所有券种均表现为净增。而农商行本月仅小幅减持企业债、中票，对其余券种均表现为净增。
境外机构本月依然维持净增，大幅增持地方债，小幅增持国债、企业债，本月对政金债、中票、短融及超短则表现为净减。
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