本文介绍了第三方投顾行业的现状和发展，包括销售模式、监管问题、历史发展等方面。随着股市行情的升温，第三方投顾公司成为一门高利润生意。但行业内存在诸多擦边、违法行为，如夸大宣传、误导投资者等。行业人士呼吁加强监管，开放金融牌照申请，宽进严出，净化生态。同时，投资者教育也非常重要，应帮助投资者构建专业投资思维。
随着股市行情的升温，第三方投顾公司受到投资者的追捧，成为一门高利润生意。销售模式多样化，包括免费试用、付费加入内部圈子等。但一些公司存在夸大宣传、误导投资者等违法行为，诱导投资者高位接盘，被行业称为“抢帽子”。
第三方投顾行业自诞生以来，经历了多次监管政策调整和市场竞争的洗礼。虽然行业发展迅速，但仍然存在一些问题，如投顾质量参差不齐、缺乏行业规范等。一些早期投顾公司因为违规行为受到处罚，而一些公司则通过转型和创新适应市场变化。
行业人士认为，加强监管和投资者教育是改善第三方投顾行业生态的关键。建议开放金融牌照申请，宽进严出，让良币驱逐劣币。同时，投资者教育应该帮助投资者构建专业投资思维，提供通俗易懂的知识普及，提高投资者的风险意识和投资能力。
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2024年7月20日，上海广东路与西藏中路交叉路口空地上知名度极高的“谈股沙龙”，人气爆棚。（视觉中国 / 图）
文｜
南方周末记者 梅岭
责任编辑｜
冯叶
“用10万赚到100万，要花多长时间？
”
伴随激昂的背景音，短视频里的主播用手点点镜头，认真地回答道：“散户想要做大，只有一个方法，就是做短线，踩准节奏，今天买，明天卖。”
如何做好短线，怎么和别人拉开差距？“点击视频下方链接，加入我的炒股战队来试试吧！”
2024年9月，A股开启狂飙行情。上交所数据显示，9月、10月，A股新增开户数分别达到183万户、685万户，创下2015年6月以来新高。
新股民如潮水一般涌入直播间，抖音、快手成为股市新的“吹票池”。直播间观看人次超过10万并不罕见，头部主播的场均观看人次更是达到百万级。
但荐股直播间亦存在不少擦边、违法行为，如夸大、误导性宣传以及变相承诺收益、暗示推荐个股等。
2024年11月15日，同花顺发布公告称，子公司云软件因上述行为，遭到证监会浙江监管局立案。不少直播间亦遭平台封禁。
直播间背后的操盘手，很大一部分是云软件这样的第三方投资顾问机构。
按照中国证监会在2010年发布的《证券投资顾问业务暂行规定》（下称《暂行规定》），投顾是指证券公司、证券投资咨询机构接受客户委托，按照约定向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，并直接或者间接获取经济利益的经营活动。
这是一个需要牌照的行业。据证券业协会官网数据，截至2024年11月，持牌第三方投顾公司数量为78家。华福证券称，证券投顾牌照极度稀缺，随着直播荐股等行业的兴起，牌照价格已从年初的1.2亿元涨至1.7亿元。
当投资者刷到引流视频时，主播们往往会在第一时间强调：我们不卖课、不加群、不打电话，只会在每天盘前9点准时公布股票池。
主播们身后的背景，一般是大盘走势、执业机构名称、执业人员姓名，以及投顾证书编号。以A开头的执业编号，意味着主播来自证券投资咨询公司，即第三方投顾。证券公司也有投顾，执业编号为S开头，证书由中国证券业协会颁发。
待投资者进入直播间后，主播们通常会整理出盘面、指数、板块等“投资秘籍”，以1元/份的价格让投资者点击购买。这笔交易往往会在几分钟内原路退回，看起来是给投资者的免费福利，实际上是在考察客户是否具有付费意识。
支付完成后，就会出现“长按添加助理，领取课程”的微信二维码。扫码后，会自动添加“小助理”的微信，即投顾销售。“投顾公司基本都是销售型的，销售比专业的投顾人员多。”曾在多家第三方投顾公司任职的王雪对南方周末记者说。
销售围绕明星投顾获客。
据九方智投披露的数据，截至2024年6月底，公司持牌投资顾问343名，证券从业人员1678名。他们支撑了九方在多平台营运的488个MCN账户，共拥有4560万名粉丝。其中首席投资顾问“洪帮主”粉丝达到225万。
多家投顾公司的销售均向南方周末记者提供了两种可选业务。第一种为免费服务，助理每天上午9点会分享5只股票，但没有具体操作建议。第二种是加入内部圈子，享受有偿服务。
主要是投顾老师亲自点评重点个股，直接给到股票代码以及参考买卖点。
“我们操作非常简单，直接给到您票。参考买入卖出都会直接发您手机上，收到后您挂个单，到该卖出时，我们会直接给您响铃弹窗，您直接参考卖出即可。”销售们几乎都是类似说辞。
销售们还会配上无法识别真假的张大哥、李大哥发来的微信反馈，例如“518元红包10天给我赚了五万多回来”。
当投资者表示对付费内容感兴趣后，信息轰炸就开始了，有些公司甚至可以做到20分钟一条微信。销售还会频繁地发来微信语音，告诉投资者，自己不是机器人。
“有的人股市赔得一塌糊涂，却在乎几百不愿意尝试”，类似催促付费的背后，都是销售在赚提成。“即使是最低价位518元的小单，一单也可以提80元-100元。”王雪说，以10月行情为例，有的投顾公司一个月能给一名销售推送2000名以上客户，销售如果可以开发160名，开发率就达到8%。
“有的投顾公司满点（销售人员按照一定比例提成的开单量）是120单，满点后可以做到一单300元提成。有的投顾公司开发率超过6%，每一单就会多补销售10元，超过7%再补贴10元。”王雪说，过去两个月，她的销冠同行们月薪往往能达到10万元以上。
行情好的时候，销售们出门都得背五六个手机，争分夺秒地回复客户信息。因为没准客户的手机里，已经有十几个同行在抢客了。
这种给代码+买卖点+涨幅的销售模式，在多位券商人士看来不可思议。“这在券商都属于违规，我们只能讲趋势。”一位头部券商合规部负责人对南方周末记者说。
但第三方投顾公司已经经过漫长的进化，会通过各种方式擦边直播，规避监管。
王雪说，头部公司一般要求主播持证上岗，但也有一些主播没有投顾证，仅凭实力和眼缘受到股民追捧。“这时候，直播间主播身后就会出现另一个有投顾证的人，坐着喝喝水，我们内部称之为‘吉祥物’。”
2020年，中国证监会发布了《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》，这是继1997年《证券、期货投资咨询管理暂行办法》将证券投资咨询业务纳入监管、2010年《暂行规定》发布后又一部重要法规。
征求意见稿明确，单个从业人员服务客户数量不得超过50人。这与动辄破万人次的直播间相比，明显不匹配，但如果主播搭配上后台的“助理”，就有可能达标。
据证券法，无从业资格的个人，不允许从事证券投资、咨询业务。投顾销售为何可以将个股发给用户？“这是老师推送的，并不是助理选的股票。”王雪说。
另据《暂行规定》，证券投资顾问不得通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议。
“老师只是在直播中说了这只票，他并没有让你去买。销售也没有单独说买卖点，都是买卖点+建议、参考这样的固定搭配。”在多家第三方投顾公司发来的买卖点信息中，也的确如此。
据《暂行规定》第19条，证券投资顾问向客户提供投资建议，应当提示潜在的投资风险，禁止以任何方式向客户承诺或者保证投资收益。
在第三方投顾公司发来的各种“涨停”“领跑”的个股走势报喜图下方，一般都会加一条细小的文字：优秀案例、观点仅供参考，不做买卖依据，历史表现仅供参考，不作未来收益保证等。
在一系列成熟的运作之下，第三方投顾成为一门毛利堪比茅台的生意。
九方智投2023年3月在港交所上市。据公司公告，2019年-2024年上半年，公司毛利率一直保持在80%以上。
在新三板挂牌的益盟股份（832950.OC）同样是一家第三方投顾公司，2024年上半年实现毛利率86.72%，上年同期这个数字为91.52%。
据中国证券业协会官网，78家持牌投顾公司主要集中在发达地区，上海16家、北京11家、深圳9家。
王雪形容，这些公司风格各异。有的喜欢洗理念、拍视频、发日常，从人设细节打动客户；有的实力强，直接用信息“炸”客户；有的中规中矩，秉持营销和客户共同发展的理念；也有的“销售纯牛马”，周末不休息，早八晚十二都有。
第三方投顾的销售话术。（南方周末记者 梅岭 / 图）
第三方投顾一般分为前端和后端。行业起步价一般在580-998元/单，后端不断升级，价格在29800元—99800元/单，甚至还有几十万元的客单价。
“一般前端每天会给你推荐两三只股票，后端给你的股票就一只。”王雪说，面对千万级别的大客户，投顾一般会定制私人计划。“这个级别的销售都是老员工，面试非常严格，很多都是公司销冠升上去的。”
上海一位私募公司董事长告诉南方周末记者，他的朋友抛弃了收益率15%的海外债，专门把钱搞回来跟投顾合作。“合作内容就是投顾负责吹（资金量）大的客户的票”。
从多家第三方投顾公司推荐的个股来看，中小盘股出现频率较高。
有市场分析称，一个10万人观看的直播间，如果转换率能达到10%，一万人买入的资金量几乎等于一个中小游资的规模，将小盘股拉至涨停并不困难。
国投证券策略首席分析师林荣雄11月13日发布研究报告《庶民的胜利》，称自“9·24行情”爆发以来，可以看到两股明确的增量资金，其中一股是近一个月以两融为代表的散户游资力量，他们的活跃再次带动中小盘股和各类题材股上涨。
第三方投顾的销售往往一眼就能看出哪只股票由哪家公司主推。王雪指着一只9月以来累计上涨幅度超过200%的中盘股，立刻报出了公司名。
川发龙蟒（002312.SZ）是不少直播间前段时间热推的股票。推荐原因是关联美国大选，并且有发财的寓意，是“玄学概念股”中的代表。但在特朗普当选当日，这只股票一改连续涨停的走势，突然跌停。
诱使散户高位接盘，被行业称为“抢帽子”，类似的故事一再上演。
两年前，东方能源（000958.SZ，现更名电投产融）曾在深交所互动易平台主动发声：大量投资者称，有所谓“专家”“老师”等通过抖音、快手等社交软件透露公司项目，密集推荐公司股票。
该公司提醒，“不法投资机构以杀猪盘等形式诱使投资者高位接盘，此前已有多宗案例，天上不会掉馅饼。”
最典型的还有2018年的廖英强案。因讲解风格幽默，他被称为“讲投资的郭德纲”。据当年证监会公布的行政处罚决定书，廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力，在微博、博客上公开评价、推荐股票。
他在推荐前使用其控制的账户组买入相关股票，并在荐股后的下午或者次日集中卖出。通过这种交易方法牟利4300万元，最终被证监会罚没1.29亿元。
“第三方投顾现在就像一个阑尾，它没什么用，但牌照又给了。”程峰向南方周末记者直言。
他是中国首批执业证券分析师，财经专栏“程大爷论市”主理人，从事证券与期货投资顾问等工作已经超过三十年。
程峰一路看着投顾行业发展起来，标志性事件是1992年1月，深圳新兰德证券投资咨询公司注册成立。这家最早的第三方投顾公司，前身是《股市动态分析》杂志社和股份经济与证券市场研究所，被称为中国证券咨询界的黄埔军校。5个月前，深交所正式开业。
