专栏名称: 六合商业研选

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【头号玩家】第57期：科大讯飞（002230.SZ），AI战略2.0，平台+赛道，AI+X，5年目标，千亿收入，万亿生态

六合商业研选 · 公众号 · · 2021-05-05 09:40

正文

六合商业研选推出头号玩家栏目，每周三更新一期，精选各产业领域国内外头部领跑企业，对其发展情况与新动向进行跟踪研究，把握头号玩家们的战略方向与业务布局，洞悉其对未来的思考与判断，把脉未来产业发展趋势，挖掘其中投资机会。

我们精选的头号玩家组合，共 227 家公司，包括 104 家国外头号玩家 +123 家国内头号玩家。我们将以马拉松长跑方式，完成对头号玩家的研究覆盖，同时不局限于这些公司，未来将持续拓展公司类型，不断对头号玩家组合进行迭代、优化，持续提升丰富度、前瞻性，欢迎加入我们这趟长跑旅程。

六合商业研选第 420 家公司 471 篇研报

头号玩家第 57 期：科大讯飞（ 002230.SZ ）

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微软斥资 197 亿美元现金，收购 1992 年成立的美国智能语音巨头 Nuance ，成为仅次于 2016 年以 240 亿美元收购 LInkedin 之后，微软史上第二大收购案。对我们启发是，重估通用型智能语音 + 具体行业应用的巨大商业价值与潜力。

Nuance 经过近 30 年发展，在智能语音识别有深厚积累，是 Siri 语音核心技术提供商，高峰期全球超过 80% 语音识别使用 Nuance 识别引擎技术；此后科技巨头进场，行业竞争加剧， Nuance 业绩出现下滑；面对挑战， Nuance 从智能语音的通用型赛道，聚焦行业化、场景型赛道，在医疗健康领域取得领先优势；微软此次收购 Nuance ，是加强在 AI/ 智能语音 + 医疗、技术 + 业务领域的战略布局。

科大讯飞 1999 年成立，早期专注智能语音领域，经过 20 多年发展，围绕智能语音等技术优势，形成平台 + 赛道、 AI+X 的发展模式，成为中国领先的 AI 头部企业，市值 175 亿美元， 2020 年收入 130 亿（ +29% ）、净利润 13.6 亿（ +66% ）、经营性净现金流 23 亿。

公司经过多年积累，推出讯飞 AI 开放平台，赋能 AI 产业发展；并深耕核心应用场景，实现技术创新与产业应用相互促进； AI+ 行业应用上，从 0 到 1 取得成功后，将实现更多从 1 到 10 、从 10 到 N 的复制，将有巨大发展空间与想象力。

智慧教育是公司 AI 技术核心落地场景，业务发展迅速；智慧医疗业务成为公司重要增长点；在智慧办公、智慧城市、智慧汽车等应用场景，应用规模快速扩大，数据积累持续丰富，使核心技术在真实应用场景下持续优化。

科大讯飞董事长刘庆峰提出，到 2025 年，实现 10 亿用户、千亿收入、万亿生态。在最新公司公告的非公开发行股票预案中，科大讯飞募资总额 19.5 亿～ 25.5 亿，全部由刘庆峰及其控制的言知科技认购，其中刘庆峰个人认购 17.5 亿～ 23.5 亿，体现对公司长期发展充满信心。

报告摘要：

科大讯飞是中国领先的人工智能企业，坚持“人工智能平台 + 特定行业赛道”发展模式，围绕智能语音等技术，开发软硬件产品矩阵，持续拓展 AI 技术应用场景。 公司长期从事语音识别、自然语言理解、机器学习等 AI 核心技术研发，保持国际前沿技术水平；基于核心技术积累，积极推动 AI 产品研发与行业应用落地，形成覆盖 To G 、 To B 、 To C 多领域产品矩阵；在智慧教育、智慧医疗、智慧办公、智慧城市、智慧汽车等重点场景，推出多项 AI 应用成果，实现业务快速发展。

公司推出讯飞 AI 开放平台，作为首批国家新一代 AI 开放创新平台，赋能 AI 产业发展。 公司通过讯飞 AI 开放平台，为移动互联网、智能硬件开发者及海量用户，提供 AI 开发与服务能力，在技术、市场、资金等多方面赋能开发者；积极构建闭环迭代的 AI 产业生态，增加与产业资源连接，探索 AI 技术落地方向。截至 2020 年底，讯飞 AI 开放平台对外开放 396 项 AI 能力与方案，聚集超过 175.6 万开发者。

公司深耕核心应用场景，实现技术创新与产业应用相互促进。 AI 技术应用上，公司在智慧教育、智慧医疗、智慧办公、智慧城市、智慧汽车等应用场景，应用规模快速扩大，数据积累持续丰富，使核心技术在真实应用场景下持续优化；公司核心技术发展，提升产品与解决方案竞争力，使科研成果有更大、更多落地机会，促进业务规模扩张；“数据 - 算法”持续闭环迭代，实现正反馈循环。

公司智慧教育业务发展迅速，是公司 AI 技术核心落地场景。 公司坚持 AI 助力教育理念，积极推动教学模式创新，面向老师、学生、家长、学校等，推出不同产品，打造智慧教育全栈产品体系。公司智慧教育产品覆盖教学、学习、考试、学校管理四大主场景，创造数字化、智能化教学与学习环境，构建区域因材施教综合解决方案，针对不同区域学生，提供差异化产品，实现教与学过程中数据积累，通过 AI 算法对数据持续分析，实现减负增效、促进教育进步。目前公司智慧教育产品已在中国 31 个省级行政区广泛应用，与全国 3.8 万多所学校深度合作，服务过亿师生。

公司智慧教育产品与解决方案

公司智慧医疗业务是重要增长点，助力医疗服务普惠发展。 智慧医疗领域，公司构建 AI 辅助诊疗系统，推出智医助理等产品，深度切入医生临床诊断流程，在医生诊断过程中，给予辅助诊断建议，提升医生（尤其是基层医生）诊疗能力与服务水平，推动国家分级诊疗等医改政策落地。受益国家互联网 + 医疗政策，公司智慧医疗业务开始规模化落地，目前已在全国 170 多个区县、 3 万多家基层医疗机构上线，服务数万名基层医师，成为公司新的收入增长点。

公司智慧医疗产品与解决方案

公司智慧办公业务推出丰富软硬件产品，渗透用户生活与办公场景。 公司围绕会议办公等场景，推出讯飞输入法、讯飞听见会议系统等软件产品，及讯飞智能办公本、讯飞翻译机、讯飞录音笔、智能耳机等硬件产品，打造办公场景全栈产品矩阵，通过将日常办公过程中形成的声音、图文等原始非结构化数据，快速处理成方便保存、检索的文本数据，实现会议等办公场景效率提升。

公司部分智慧办公产品

公司智慧城市业务覆盖场景广泛，智慧政务、智慧政法等业务发展迅速。 智慧城市领域，公司针对性打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的新型智慧城市整体解决方案，覆盖智慧政务、智慧政法、交通超脑、智慧水利、智慧信访、智慧园区等场景。

公司在全国首家开发上线 7 × 24 小时政务服务地图，推行既能查询又能办事的 7 × 24 小时“随时办”服务，让居民办事更便捷、智能，目前已在安徽落地。公司智慧政法业务包括智慧警务、智慧法院、智慧检务、政法协同平台等产品与解决方案，协助庭审与办案等，已广泛应用于全国多地政法机关。

公司智慧城市产品与解决方案

公司智慧汽车业务主要产品为车载语音软件与套件，同时与车企合作构建车联网生态，提供车联网解决方案。 公司 2003 年开始布局汽车智能化领域，主要业务是在前装市场为车厂提供语音软件与套件技术授权，已推出飞鱼车机系统、飞鱼 AI 套件、飞鱼智能助理、飞鱼智云、知识大脑等汽车智能化产品。目前公司向国内外合作车企，累计交付超过 1,200 个车型项目，前装产品覆盖超过 2,500 万汽车用户。

飞鱼车机系统

AI 产业面临全新发展机遇，为公司创造良好发展环境。 AI 技术像水、电一样，赋能各行业，在全球范围引发全新产业浪潮，世界主要科技强国均重视 AI 技术与 AI 产业发展。中国将 AI 列为新基建内容之一，制定国家中长期科学与技术发展规划（ 2021~2035 年），将 AI 、量子信息、集成电路作为优先发展的“三驾马车”。

国务院《新一代 AI 发展规划》预计， 2025 年中国 AI 核心产业规模超过 4,000 亿元，带动相关产业规模超过 5 万亿元； 2030 年中国将成为世界主要 AI 创新中心。公司作为中国 AI 产业头部企业，深耕 AI 领域超过 20 年，随着国家“十四五”规划等，将 AI 列为前沿科技领域最高优先级，公司迎来良好发展环境与新的发展机遇。

新冠疫情推动数字经济发展，人们对在线教育、在线医疗、在线办公等接受度提升，助力公司业务发展。 2020 年以来，新冠疫情全球爆发，社交隔离措施改变人们生活方式，促进在线教育、在线医疗、在线办公等数字经济发展，给公司业务发展带来新增长动力。

针对抗击新冠疫情需要，公司通过 AI 线上教学平台，免费提供停课不停学服务；通过智医助理 AI 辅诊系统，免费帮助基层医疗机构排查病人；通过智能电话机器人，助力相关部门进行疫情防控排查；承担社会责任的同时，为公司业务长期发展提供良好应用基础与示范效应，对接更多潜在业务机会。

公司收入、净利润快速增长，毛利率有所下降。 总收入： 2017~2020 年、 2021 年 Q1 ，分别为 54.4 亿元、 79.2 亿元（ +45.4% ）、 100.8 亿元（ +27.3% ）、 130.2 亿（ +29.2% ）、 25.0 亿元（ +77.6% ）。 归属母公司净利润： 2017~2020 年、 2021 年 Q1 ，分别为 4.3 亿元、 5.4 亿元（ +24.7% ）、 8.2 亿元（ +51.1% ）、 13.6 亿元（ +66.5% ）、 1.4 亿元（ +206.1% ）。 毛利率： 2017~2020 年、 2021 年 Q1 ，分别为 51.4% 、 50.0% 、 46.0% 、 45.1% 、 42.1% ；随着公司 To C 产品收入占比提升， To C 产品毛利率较低，造成公司整体毛利率有所下降。 净利率： 2017~2020 年、 2021 年 Q1 ，分别为 8.8% 、 7.8% 、 9.4% 、 11.1% 、 6.4% 。