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期货市场犹如战争，不同类型的交易者犹如各路诸侯，就像隋末时期十八路反王，六十四路烟尘，人人都想称霸，人人都想从期货市场中赚取高额利润。但正如孙子兵法中所说的，知己知彼，百战不殆。在交易之前，我们需要分析一下不同类型的市场参与者他们各自的最优策略是什么，从而来决定我们应该如何进行交易。
期货市场的主要参与者包括生产商、贸易商、下游企业、投机散户、套利交易者，我们需要了解这些类型的交易者他们参与市场的主要目的以及主要操作手法，从而来判断他们对价格的影响，然后找到有利于自己的交易方向。
生产商
生产商生产期货对应的商品，所以它们在现货市场上市天然的多头，他们通常在期货市场上进行卖出套期保值，来避免手中的现货大幅贬值带来的损失，所以它们大部分时候是配置空头头寸，只要卖方交割存在一定的利润，那么生产商就有可能存在继续做空的动机，相反，当卖方交割利润为负的时候，生产商基本很少会继续做空，因为交割是亏钱的，而可能采取停产的方式来减少进一步的损失。
所以对于生产商的行为，我们需要判断在当前价格下，卖方交割是否存在交割利润，如果存在交割利润，那么生产商依然可能会做空，如果交割利润亏损，那么生产商做空的力量就几乎不存在。那么卖方交割利润如何进行计算呢？卖方的收入就是盘面价格，你可以用当日结算价来进行计算，交割的成本就是仓单价格，所以卖方交割利润就等于盘面价格减去仓单价格。
当然需要注意的是，并不是说交割利润为负，生产商就一定不会去做空交割，交割利润为负并不代表生产商亏损。因为仓单价格是在现货价格的基础上加上一定的仓单注册及存储相关的费用，而商品的现货价格本身就是含有利润的，它是由生产成本加上一定的利润空间构成的，所以交割利润为负并不代表生产企业的现货利润也为负。它只能说明生厂商在期货市场抛货的动机减少，仅此而已。
所以对于生产商来说，我们可以关注交割利润的情况：
1）交割利润为正——>卖出套保动机较强——>做空可能性较大
2）交割利润为负——>卖出套保动机较弱——>做空可能性不大
贸易商
贸易商在期货市场中扮演了更加复杂的角色，因为在整个产业链中他起到了承上启下的作用，所以贸易商他既可以在期货市场上进行卖出套期保值，也可以在期货市场上建立虚拟头寸，进行买入套期保值。作为贸易商来说，他一边需要进货，一边有需要卖货，所以他的套期保值最重要的不是看交割利润的情况，而是看基差的变化。根据基差走强还是走弱来选择套保的方案。
先来简单普及一下基础知识，基差等于现货价格减去期货价格，基差变大或走强，说明现货价格较为坚挺，表现为上涨的时候现货价格比期货价格涨的多，下跌的时候现货价格比期货价格跌得少；基差变小或走弱，说明现货价格较为疲软，表现为上涨的时候现货价格比期货价格涨得少，下跌的时候现货价格比期货价格跌得多。
基差（basis spread）我用b来表示，现货价格我用s来表示，期货价格我用f来表示，那么根据基差的定义：b=s-f。套保就是分别在期货市场和现货市场进行数量相同、方向相反的两笔交易。买入套保还是卖出套保主要是基于在期货市场上的操作方向决定的。所谓卖出套保就是卖出期货买入现货，所谓买入套保就是买入期货卖出现货。所以贸易商本质上就是在期货市场上买卖基差。
假设开仓基差b0，平仓基差b1，那么基差变化=b0-b1。卖出套保就是先卖基差，再买基差，卖基差本质上赚的收入，买基差本质上是付出的成本，所以卖出套保的收益=卖基差-卖基差=b0-b1；相反买入套保就是先买基差，再卖基差，买基差同样是付出的成本，卖基差就是获得的收入，所以买入套保的收益=卖基差-买基差=b1-b0。
如果说基差走强，那么b0-b1增加，显然卖出套保收益变大，买入套保就变成亏损；相反，如果说基差走弱，那么b0-b1缩小，显然卖出套保就容易亏损，而买入套保就变得获利。所以基差的走强与走弱影响了贸易商在期货市场中的行为：
1）基差走强——>卖出套保获利——>买入现货，卖出期货——>做空可能性大
2）基差走弱——>买入套保获利——>卖出现货，买入期货——>做多可能性大
下游企业
下游企业或者终端企业参与期货市场的主要目的是锁定原材料成本，所以多数情况下，他们在期货市场上配置多头头寸。但并不是说他们就一味无脑做多了，和生产商类似，生产商作为天然的空头头寸，看重的是卖方交割利润，而下游企业作为天然的多头头寸，看重的是买方的交割利润。
那么什么是买方的交割利润呢？买方可以直接从现货市场去买货，也可以在期货市场通过做多交割来买货，之所以选择从期货市场来接货，主要是看中交割利润。其实买方交割利润的本质就是期货贴水的幅度。期货的盘面价格和仓单价格之间的差额就是贴水幅度，而这个贴水幅度就是买方的交割利润。
