【好书共读】“股神”巴菲特那些年的投资失误，哪些可以避免？

2018 年巴菲特股东大会即将召开，全球投资者翘首以待，希望能够听到巴菲特对于世界经济和投资机会的最新看法。绝大多数人都希望从巴菲特言论中找到投资启发甚至是投资方向，只有极少数人关注那些投资失误，包括巴菲特的失误。但巴菲特本人多次强调，投资最重要的是要保住本金，避免过多失误。巴菲特搭档查理芒格先生非常重视对于失败案例的反省，他曾在一次股东大会上引用了一句著名的谚语

“ 我想知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不会去那了”。

在巴菲特股东大会即将召开之际，就让我们一起来回顾一下，巴菲特的投资生涯有哪些重大失误，看看哪些可以避免，哪些又是时势使然。

关于巴菲特投资失误案例，外界分析很多，也有不少分歧，但有几个案例却是公认的，分别是1966年投资HK百货公司，上世纪80年代买入美国航空和所罗门公司，1993年收购德克鞋业，2006年买入康菲石油。这些失败案例中，有些认为是可以避免的，比如收购美国航空公司。

首先对于航空业，巴菲特是陌生的，进入一个陌生的行业，犯了巴菲特此后认为的投资大忌。其次，巴菲特在交易开始初期就意识到部分问题的存在，比如航空公司分红非常小气，但巴菲特并没有及时止损，而是希望投资标的能够改变现状，最终是这笔投资亏损了75%。对于航空业，巴菲特留下了一句著名的咒骂：“如果那时有个资本主义者在场的话，他真应该宰了威尔伯·莱特。这会是人类的一小步，却是资本主义的一大步。”可见这次投资对巴菲特的伤害之深。

巴菲特上世纪90年代投资德克鞋业也被认为是可以避免的失误。在德克鞋业巅峰时期买入，这是第一个失误。1993年，巴菲特用换股的形式，用价值4.33亿美元的伯克希尔A类股买下了德克鞋业，而此时，德克鞋业工厂折扣店已经遍布全国80销售网点。其次，人类灭绝之前都会穿鞋不假，但人类却可以穿不同的鞋，而不一定穿德克鞋业的鞋。而且德克鞋业的成本优势仅限于美国，放眼全球这早已不是优势。

巴菲特其他的几次投资失败案例，市场基本都认为是大势所然，算不上个人失误。比如上世纪60年代投资HK百货，但随后超市新业态出现，对传统百货公司造成巨大冲击，这是行业的变迁。上世纪80年代巴菲特投资所罗门公司，结果所罗门公司因违规操纵国债陷入破产边缘，这是黑天鹅事件。

2006 年投资康菲石油算不算个人失误相对有争议。2006年巴菲特开始买入康菲石油，当时原油处于70美元的历史高位。此时继续看好石油走势的话，不会有太多反对声音。但在2008年金融海啸的时候，巴菲特仍然在增持股票，这让巴菲特这次投资失败。金融海啸的巨大冲击超出了多数人的想象，其中包括巴菲特。康菲石油价格遭到巨额抛压后大跌，跌幅远远超出了原油的价格。巴菲特后来回忆2008年金融海啸的时候，也感叹自己出手太早。

在2008年金融海啸巨大冲击下，《对冲基金风云录》主人公Joe也将迎来巨大的挑战。面对无法避免的金融危机，Joe和他的团队能否预知，又将如何应对？本期的好书共读为您揭晓。