专栏名称: 兴业研究宏观

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宏观市场 | 需求有待提振——评2024年6月PMI数据

兴业研究宏观 · 公众号 · · 2024-07-01 08:00

正文

PMI

6月制造业供需双降且非制造业景气回落，整体经济景气温和回落。

在制造业方面，受暴雨、洪涝天气影响，6月供应商配货指数回落反向提振制造业PMI较前月回升0.1个百分点。剔除供应商配送指数影响，6月制造业新订单和生产指数双双下行，景气温和回落。其中，供给因工作日天数减少有所回落的背景下，制造业PMI价格指数回落且产成品库存回升，同时企业采购量下降，折射需求仍有待进一步提振。

在非制造业方面，6月服务业景气和建筑业景气双双回落。从服务业看，假期效应消退叠加多雨天气影响下，居民出行需求下降；同时资本市场景气回落拖累资本市场相关服务需求。从建筑业看，房地产景气低位运行叠加多雨天气影响，建筑业PMI景气进一步下行。

展望未来，暑期出行旺季来临或带动居民出行相关服务需求回升，但房地产市场景气低位运行仍将施压房地产投资及服务需求。

事件

2024年6月中国官方制造业PMI为49.5%，前值49.5%；官方非制造业PMI为50.5%，前值51.1%。综合PMI为50.5%，前值51.0%。

点评

一方面，6月制造业生产和新订单指数分别较前月回落0.2和0.1个百分点，二者合计拖累制造业PMI较前月回落0.1个百分点；另一方面，受暴雨、洪涝等极端天气影响，6月制造业PMI供应商配送指数较前月下降0.6个百分点，原材料供应商交货时间延长反向拉动制造业PMI较前月回升0.1个百分点。由此，6月制造业PMI持平于前月录得49.5%。剔除供应商配货指数观察，6月制造业PMI折射我国经济景气温和回落。

一、制造业：需求有待提振

6月制造业PMI录得49.5%，持平于前月。结合分项指标看，6月制造业PMI供需双降，有效需求不足依旧是当前经济面临的主要挑战，具体表现在：

第一，制造业PMI新订单指数连续3个月回落且位处荣枯线以下。6月制造业PMI新订单指数较前月进一步回落0.1个百分点至49.5%，为2024年3月以来的最低值。从外需看，海外制造业景气回升但贸易摩擦升温，6月新出口订单指数持平于前月录得48.3%，位处2024年3月以来的最低值。从内需看，6月新出口订单平稳而新订单回落，折射与内需相关新订单有所回落。分行业看，6月消费品行业PMI录得49.5%，为2023年12月以来首次回落至荣枯线以下，消费需求有待提振；根据统计局，6月化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均低位运行，企业反映有效需求不足是当前面临的主要困难[1]。

第二，原材料价格和出厂价格双双回落。6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月下降5.2和2.5个百分点至51.7%和47.9%，价格指数有所回落。从影响价格的供应因素看，工作日天数减少叠加需求不足共同影响下，6月制造业PMI生产指数较前月回落0.2个百分点50.6%，为2024年3月以来的最低值。供给与价格同时回落，折射需求不足是价格回落的主要拖累项。

第三，采购量连续3个月下降且位处荣枯线以下。采购量为企业主要原材料（含零部件）的采购数量，6月采购量指数较前月下降1.2个百分点至48.1%，位处2024年3月以来的最低值，表明企业采购需求放缓。分企业类型看，大型企业和中型企业采购需求下降，分别较前月下降0.3和4.1个百分点至50.8%和46.3%。

第四，产成品库存回升。需求下降之时，企业出货节奏放缓，6月企业产成品库存较前月上升1.8个百分点至48.3%，产成品库存升至2024年3月以来的最高值。

二、非制造业：景气回落

6月建筑业和服务业PMI分别较前月回落2.1和0.3个百分点至52.3%和50.2%，非制造业景气回落。

从建筑业看，房地产市场需求磨底阶段，强降雨天气影响建筑业施工进度，6月建筑业PMI连续两个月下行至52.3%。结合高频指标看，6月水泥发运率较前月下降0.8个百分点至40.0%，建筑业景气下滑背景下水泥需求有所放缓。

从服务业看，6月服务业PMI较前月下降0.3个百分点至50.2%，为2024年3月以来的最低值。一方面，节假日因素消退叠加多雨天气共同影响下，居民出行需求下降，6月国内航班(不含港澳台)执行航班数月平均为36.7万架，较前月下降2.1万架。另一方面，6月上证综合指数较前月回落119.4点至2967.4点，资本市场景气回落拖累资本市场相关服务需求。

综上，制造业PMI供需双降且非制造业景气回落，6月经济景气温和回落。其中，制造业、建筑业和服务业新订单指数分别为49.5%、44.1%和47.1%，三者连续两个月位处荣枯线以下，需求有待进一步提振。展望未来，一方面，暑期出行旺季来临叠加暴雨天气缓解，与居民出行相关需求或有所回升；另一方面，房地产市场磨底阶段，房地产相关投资及服务需求仍有待提振。

注：

[1]资料来源：统计局，“国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2024年6月中国采购经理指数”，2024-06-30，[2024-06-30]，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202406/t20240630_1955253.html

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