钟正生
投资咨询资格编号：S1060520090001
张 璐
投资咨询资格编号：S1060522100001
常艺馨
投资咨询资格编号：S1060522080003
8
月服务价格下行压力加大，可能对核心
CPI
产生拖累。
从
PMI
数据看，
8
月服务业销售价格指数再度回到收缩区间。从高频数据看：
1
）
机票价格低于去年同期。
2024
年暑运民航国内客流量同比增长
8.3%
，但国内机票均价
904
元同比下降
13.8%
。
2
）
电影票价同比由升转降。
8
月全国电影平均票价约
40.84
元，低于上月的
41.1
元，也低于去年同期的
41.52
元。
3
）
二手房价格及租金同比跌幅扩大。据中指研究院统计，
2024
年
8
月，百城二手住宅平均价格环比跌
0.71%
，同比跌幅较
7
月扩大
0.3
个百分点至
6.89%
；全国
50
个城市住宅平均租金环比跌
0.2%
，同比跌幅较
7
月扩大
0.36
个百分点至
2.13%
。
工业：生产延续分化格局。
1
）
中下游行业弱修复。
本周汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率与上周持平。
2
）
钢铁生产依然低迷。
截至
8
月
30
日当周，全国
247
家钢厂盈利率为
3.91%
，较上周的
1.3%
略有恢复。本周高炉和电炉开工率继续回落、日均铁水产量下滑；得益于期货价格的反弹，五大钢材品种产量基本持平上周。
投资：基建资金改善，原材料用量同比恢复。
1
）
资金方面，
本周建筑工地资金到位率边际好转，主要受基建及市政项目资金改善的支撑，而房建资金已连续三周下降
。
2
）
用量方面，
本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比
-20.7%
，跌幅收窄
。
8
月
21
日
-8
月
27
日全国水泥出库量同比下降
41.73%
，基建水泥直供量同比下降
21.86%
，跌幅均收窄。
地产：
新房销售同比增速回落。
1
）
新房方面，本周（截至
8
月
31
日）
61
个样本城市新房日均成交面积同比跌幅扩大至
31.4%
；一线城市同比正增长，但二线和四五线城市同比跌幅明显扩大，形成拖累。
2
）
二手房方面
，本周（截至
8
月
31
日）
15
个样本城市二手房日均面积同比涨幅扩大至
27.7%
。
内需：
货运同环比恢复，居民线下经济活跃度较高
。
1
）
货运方面
，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，同比跌幅收窄。
2
）
客运方面，
本周国内客运航班、百度迁徙指数、
24
城地铁客运量同比增速回升。
3
）居民消费弱修复。
据乘联会统计，
8
月
1-25
日乘用车市场厂家零售同比增长
5%
。本周全国电影日均票房收入约
1.2
亿元，同比跌幅收窄。截至
8
月
27
日《黑神话：悟空》总销量已达
1540
万份，总收入超过
7.3
亿美元（约合人民币
51
亿）。
外需：增长斜率有所放缓。
1
）
本周
出口集装箱运价下跌。
本周中国出口集装箱运价回落
2.2%
，其中通往欧洲、东南亚、南美等区域的运价下跌，通往美西、澳新、东西非航线的运价回升。
2
）
上周港口集装箱吞吐量增速回落。
截至
8
月
25
日，近
4
周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约
3
成）吞吐量同比增速约
2.9%
，较前值提升
0.8
个百分点；港口集装箱（外贸占比约
5
成）吞吐量同比增速
9.3%
，较前值回落
0.2
个百分点。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率
本周工业生产延续分化格局。
一方面，
中下游汽车、纺织等行业延续弱修复。
本周汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率与上周持平。据产业在线统计，
8
月三大白电排产同比增速升至
2.35%
，较上月提速
1.68
个百分点。
另一方面，
钢铁生产依然低迷。
据Mysteel统计，
截至
8
月
30
日当周，全国
247
家钢厂盈利率为
3.91%
，较上周的
1.3%
略有恢复。本周高炉和电炉开工率继续回落、日均铁水产量下滑；得益于近期期货价格的反弹，钢铁成材产量边际企稳，五大钢材品种产量基本持平上周。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
本周建筑工地资金到位率边际好转，原材料用量同比恢复。
1） 资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，主要受基建及市政项目资金改善的支撑，而房建资金已连续三周下降。
据百年建筑网调研，截至8月27日当周，样本建筑工地资金到位率均值为62%，周环比上升0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.02%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为45.32%，周环比下降0.61个百分点。百年建筑网表示，近期超长期特别国债、地方债等多路资金陆续到位，预计9月后，项目进入筹备期或开始实物性采购，带动需求回补。
2） 用量方面，钢铁建材和水泥用量恢复。
据Mysteel统计，
本
周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-20.7%，跌幅收窄。据百年建筑网统计，8月21日-8月27日全国水泥出库量同比下降41.73%，基建水泥直供量同比下降21.86%，二者跌幅均较上周收窄。
新房方面
，本周（截至
8
月
31
日）我们统计的
61
个样本城市新房日均成交面积环比回升幅度弱于季节性，同比跌幅扩大至
31.4%
。分城市能级看，本周一线和三线城市新房日均成交面积同比增速提升，尤其是一线城市同比正增长，表现最强；但二线和四五线城市同比跌幅明显扩大，形成拖累。
二手房方面，
本周（截至8月31日）15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比涨幅扩大至27.7%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积占总成交的54.8%。
本周货运同环比恢复，居民线下经济活跃度较高。
-
1）
货运方面，
据G7数据，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，同比跌幅收窄。
-
2）客运方面，
本周国内客运航班、百度迁徙指数、24城地铁客运量同比增速回升。
-
3）居民消费弱修复。
据乘联会统计，8月1-25日乘用车市场厂家零售同比增长5%，但乘用车厂商批发同比下降2%，汽车经销商库存管理仍较谨慎。本周全国电影日均票房收入约1.2亿元，同比跌幅收窄。8月20日，国产3A游戏《黑神话：悟空》正式上线。据数据分析公司VG Insights统计，截至8月23日全平台销量突破1000万套；截至8月27日总销量已达1540万份，总收入超过了7.3亿美元（约合人民币51亿）。
从
8
月高频数据观察，服务价格同比下行压力加大，可能对核心
CPI
产生拖累。
