宽松是工程机械上涨最重要的理由！
站在目前的时点，我们认为2019年的四季度和2010年四季度很像，销量业绩已经明朗
，股价继续上升的理由是什么？就是宽松的货币和财政政策，
像2019年四季度这样，房地产和基建同时放松的情况在历史上都很少，回顾2010年上半年，工程机械销量业绩很好，但是估值很难提升，直到四季度才爆涨，主要就是全球量化宽松。
所以我们认为未来半年将是业绩和估值驱动的股价上涨，请不要错过！
当然也有投资者一直担心不持续，
我们预测本轮工程机械的景气回升从2016年8月开始将持续到2020年，现在要坚定持有，享受估值提升！尤其是低估值龙头公司，具有安全边际。
2019年我们重点推荐了逆周期的工程机械和油气装备，
展望2020年，在房地产政策相对宽松、地方债到位基建启动、中美贸易摩擦达成初步协议、货币相对宽松的预期下，
我们对机械行业整体的评级上调为推荐。
除了重点推荐的工程机械和油气装备外，同时也重点关注触底回升的通用设备行业（工业机器人、注塑机），光伏设备、锂电池设备、半导体设备等子行业龙头公司。
预期已至，而业绩是否能兑现，是当前投资者最关心的问题
。我们认为，2019年是对经济较悲观、国内外不确定性较大的一年，
2020年下游制造业资产开支将会触底回升，优质龙头公司是买入时机。
继续重点推荐：三一、中联、徐工、恒立、杰瑞、捷昌、鼎力、埃斯顿、中密控股（日机）、康力、艾迪、捷佳（电新联合）、迈为。
工程机械：
我们预计12月工程机械产品还是大幅增长，销量好于预期，龙头公司实际增长50%以上
，目前估值低、现金流好的几个龙头仍可买入
！
1）草根了解的情况是，12月超预期增长肯定是超出了年底经销商备货或拼市占率的影响，所以我认为
淡季不淡是因为12月基建项目启动预期+房地产政策放松+年底搞促销活动
；2）今年竞争激烈，挖掘机、泵车等产品都有降价，但是主要是经销商消化了大部分成本，主机企业阶梯式奖励，主机企业受益于规模效应，整体净利润率提升明显，我们预计
明年依然影响有限，但是毛利率可能会略有影响
；3）每年的年底都要对次年做预判，并采取不同的策略，这时信息也是敏感的，竞争战略也会随时调整，这会给投资者带来困扰。
但是和以前不同的是强者恒强趋势确立，所以目前仍是买入工程机械龙头的好时机，
强烈推荐三一、徐工、恒立、中联、艾迪。
油气装备：
美伊冲突提振市场情绪，油气板块有望继续走强
。美伊冲突引发原油市场担忧，WTI原油涨至4%，报63美元，刷新9月以来新高，布油涨4%报68.7美元。
受油价情绪影响，油气板块有望继续走高。
国内情况来看，夺油上产热度不减：
2019年全国新增探明油气地质储量当量达到18.4亿吨，创历史新高。
这一储量可以保证一个千万吨级油田稳产10年以上。以中石油为例，2019年风险勘探投资大幅增加，达到50亿元，先后在鄂尔多斯盆地发现10亿吨级庆城大油田、四川盆地川南页岩气勘探形成万亿立方米大气区、塔里木盆地发现形成博孜—大北两个万亿立方米大气区、准噶尔盆地高探1井在南缘深层勘探取得历史性突破。杰瑞显著受益能源安全战略继续推进，11月订单继续加速增长（中石油订单落地），并且有望在涡轮压裂车大单后，继续与北美客户签订电驱压裂撬订单
：①北美已经开始接受单台大水马力的工作方式（商业化应用）
；
②杰瑞大水马力产品质量得到主流市场认可，电驱产品有望复刻涡轮压裂，成功进军北美市场
。目前北美压裂设备存量约2400万水马力，远超国内，年均更新需求超过200万水马力，市场非常广阔。而电驱压裂凭借经济性（据测算燃料成本节省40%）和环保性（噪音小、污染小）的优势，逐渐走向舞台中央，
杰瑞在电驱压裂领域实现“弯道超车”，是先驱者之一，若后续电驱复刻涡轮成功打入北美市场，百尺竿头更进一步，广阔空间值得想象。在国内能源安全大战略趋势不变“保业绩”，成功打开北美市场“拔估值”的情况下，
我们继续强烈推荐杰瑞股份。
光伏设备：
本周M2尺寸单晶电池片价格稳定，价格维持在每瓦0.95元，G1尺寸受到产能路线切换、供应增加的影响，报价开始出现波动，一线电池片厂家价格大多维持在每瓦0.97-0.98元，但二线厂已出现0.95-0.96元的较低价格。
需求不振的多晶电池在年底前出现一波库存出清的抛售潮，价格混乱。虽主流价格维持在每片2.7-2.75元上下，但有库存压力的厂家则能以更低价格亏损出清。年假将至，组件厂的开工率因应库存调节、工人因素，都会略有下降，电池片厂家也会以年假来因应。目前看来多晶电池片都会关停较多天，以防库存持续增加。单晶电池片目前看来则是大尺寸的供应略大于需求，部分电池片厂家也会在年节休假调节。逻辑不变，环境在变，老玩家继续投PERC挤占小厂市场，新玩家砸钱投HJT期望未来分一杯羹，就是目前的光伏生态，不要小觑增量资本的推动力（山煤、爱康、金辰等）。
我们认为尽管HJT仍处在发展初期，逻辑与几个月前并无变化，但环境已经大不一样
，彼时PERC火爆，成熟的技术带来不低的效率，极高的良率显著增厚厂商利润，但光伏行业是不断自我价值毁灭的行业，
如今PERC的低价，只会刺激资本流向下一代可能带来超额收益的革命性技术，也就是HJT。
在年度策略报告及每周观点中，我们已经反复提示，
站在现在时点看，光伏设备是很合适的买点
，两点原因：
向上空间大+有安全边际。
PERC需求并非如大家预期的那样悲观，19Q4 PERC投资热度明显回升，Q3 PERC电池片和组件价格的暴跌，凸显PERC极具竞争力的高性价比，2020年PERC订单也未必出现断崖式下跌的情况，主要需求来自于新增产能计划（2020年各家初步统计30GW）以及落后产能替换（19Q4后陆续16GW淘汰，20年上半年10+GW淘汰）。
而如果HJT国产化推进顺利，20年很有可能出现HJT技术拔高了电池片设备商的估值，而热度不减的PERC订单保证业绩高增长的情况，这也是20年推荐光伏设备的主逻辑。
继续强烈推荐关注迈为股份、捷佳伟创（电新联合）！
线性驱动：
中美贸易摩擦态势持续好转，直接利好捷昌驱动。
捷昌为线性驱动龙头公司，18年收入11亿毛利率42%，80%来自智能办公桌（可升降办公桌），过去8年收入复合增速50+%，归母净利复合增长60+%，80%收入为海外，北美收入占总收入约50%，ROE15%以上。
线性驱动可应用下游较广，目前可见确定的全球市场空间超过300亿，未包括正处于发展阶段的办公家具及智能家居等领域。
前期受贸易摩擦影响，市场担忧其市场需求及企业盈利能力，2019Q3单季为25%关税全面体现的季度，
但公司需求端仍保持30%左右的增长，反映公司的核心竞争力及格局不变，
虽然毛利率受压制（单季同比下滑近10个百分点），但公司美国工厂和年底即将完工的马来西亚工厂将大幅削减该块影响，
若关税全面取消，则公司盈利能力直接恢复到摩擦前水平（毛利率大幅提升）
，
在收入保持高增长的同时盈利弹性明显！
注塑机：
贸易谈判态势有所进展，同时中央经济工作会议对2020年经济相对较为乐观，提出“基建”和“旧改”可能成为托底投资的关键，通用设备、出口美国占比较高的标的均有望迎来需求的边际好转。
通用设备中注塑机与-宏观经济、制造PMI数据增长较吻合，预计行业需求已触底2020年将迎来好转，
建议继续布局业绩弹性较大的二线龙头伊之密。
成熟的三板机产品出货下滑较多，但二板机和全电机另有进口替代（欧洲和日本）市占率提升的逻辑，因而技术领先的企业均有较好增长（海天全电动增长30+%、伊之密二板机增长50+%），虽然第四季度为淡季无法对明年做出明确指引，需求仍有待观察，但按目前趋势来看已有企稳态势，预计伊之密19年业绩超过2.1亿，2020年至少完成股权激励10%的增长目标，
优秀的公司在逆势里既充分体现了自己的阿尔法属性，股价又充分回调至底位，
需求起来时弹性较大，适合左侧布局。
板式机械：
板式机械下游客户拥抱新变化，或迎来新一轮固定资产投资高峰。
此前市场对板式机械关注度较低，一受房地产后周期属性影响，二受定制家具19年明显竞争加剧盈利恶化需求下滑影响，而定制家具目前正面临新一轮变化即渠道由TO-C向TO-B（工程单、房地产精装修）转变，而由于TO-B模式客户议价能力强毛利率低回款情况一般，因而此轮主要参与者或为定制家具的二三线品牌而并一线品牌，
二三线品牌对国产设备接受程度明显高于一线品牌，国产设备或迎来需求的好转。龙头弘亚
Q4订单开始反映出TO-B模式客户的需求有增加的趋势，今年业绩虽然一般，但2020年受益于下游客户竞争格局的变化业绩有望逐季加速向上，
预计2020年增长25%净利约3.5亿对应目前16.6倍，
随着业绩逐季兑现有望迎来戴维斯双击，维持强烈推荐。
工业机器人：
工业机器人销量连续2个月同比转正，PMI等工业景气度指标也有所回暖
，我们认为在经过1年多的低迷期之后，
随着中美贸易摩擦阶段协议达成，以及5G带来的3C行业结构性机会，工业机器人等通用设备行业有望触底反弹，
重点推荐龙头埃斯顿。
预计埃斯顿19年全年收入净利润与18年基本持平，在前三季度同比下滑的情况，四季度预计约30%左右的同比增长。
2020年埃斯顿数控系统业务估计稳定增长
，机器人本体、运控业务将有较高增速，系统集成也将有所回暖，本部收入增速预计高于20%，预测19/20（备考）年净利润1/2.4亿元，对应20年PE 44倍，
随着收入增速加快，利润弹性的释放，失真的PE将在近两年快速消化，
维持强烈推荐。
锂电设备：
国产特斯拉开始交付，降价至30万内
。国产特斯拉Model 3降价3.2万元至32.38万（标准续航升级版，含基础辅助驾驶功能），结合新能源补贴2.475万和购置税减免的政策，到手价格最低可达29.905万，已和BBA同级别主力车型完税价格相当。国产M3已于12月30日开始交付，首批为15名特斯拉员工，1月开始交付其他订购车主，且享受本次降价优惠。目前周产能已超过1000辆，2020切换为双班生产周产能提升至3000辆。19年特斯拉全球交付36.75万辆，同比增长50%，完成马斯克36万的销售目标
。随着全球电动化进程加快，2020年全球新能源产业链扩张可能超预期
，我们在最新的锂电设备专题二中，
模型测算全球锂电设备稳态空间550亿，龙头先导市占率预计增至26%，稳态利润26亿，
长期目标市值500亿，维持推荐。
报告详情 https://dwz.cn/DbusARxy
汽车电子装备：
克来机电收购控股子公司克来凯盈剩下35%股权，作价为1.03亿元。
其中35%以现金支付，65%以上市公司新增发行股份支付，发行价格为25.69元/股，不低于定价基准日前120个交易日均价的90%。克来凯盈，在18年3月完成对上海众源的收购，作价2.1亿。本次上市公司对克来凯盈全部股权估价2.95亿，对应19年众源净利润预计4千万，收购PE不到8倍。
交易完成后，克来机电备考基本每股收益2018年为0.40元/股，19年前8月为0.37元/股，较收购前均有10%左右提升。
考虑到上海众源燃油分配器是大众中国市场的唯一供应商，国六替代+21年后MEB新能源空调管路配套，
我们认为本次定增收购有利于公司进一步提升业绩，增厚每股收益。
我们认为公司短期成长确定，长期空间可期，
维持推荐。
3C自动化：
3C自动化等待需求好转，19年5G已在基站端给设备商带来需求支持，2020年5G手机商用将继续带来利好刺激。
19年整年3C终端消费较为疲软，尽管19年3C移动终端消费需求明显疲软，但未来3年OLED投资肯定是刚性需求。由于下游面板商自主可控的关注点更高，国产设备预计占比较大，且对价格不那么敏感。京东方相对资本开支意愿较强，从19年京东方OLED投资进展来看，劲拓公告绵阳OLED的 3D贴合设备包括：4.23号5424万、7.3号8136万、本次12.27号5626万，一共是1.92亿；智云股份（鑫三力）7.10号中标的7557万，Q4 获得OLED 折弯订单。预计明年TCL的T4、京东方重庆都会放模组设备订单出来，20年OLED后端模组设备的国产招标预计有明显提速。在5G基站建设上，
近日广电、国网宣布合作共建5G网络，将带来新的网络设备需求增量，提振产业链预期空间。
传导到设备上，19年Q4华东数控子公司润星科技的立式加工中心，可用于5G基站散热器加工，预计总需求在1-2万台可对应总市场需求30-60亿，目前需求旺盛且急公司排产已至2020年3月，润星1-9月净利约1.6亿，公司已经预告全年利润，单单Q4润星预计实现2亿净利，
5G带来的设备已开始体现，2020年或带来更集中的需求爆发，
设备厂商明年业绩弹性较大建议关注。
半导体设备：
11月北美半导体设备出货量同比回正，同时SEMI也上调了2019年晶圆厂资本开支，并预测2020年将同比增长，
我们预计半导体设备行业在低迷近一年后，也将逐渐回暖
。国内方面，
集成电路大基金一期减持，但二期仍将重点投资刻蚀等设备领域
，
建议重点关注半导体设备进口替代标的，长川科技、至纯科技等。
调研安排：至纯科技，下周三下午13：30，欢迎参加。
缝制机械：
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月纺织服装库存同比下降0.7%，服装社会零售增速4.8%，累计增速3%，较前十月呈加速趋势，缝制机械下游库存去化效果明显，销售也有所回暖
。虽然缝制机械行业仍在底部底部震荡，但杰克市占率持续提升，产业链调研了解到，目前行业需求仍较为低迷，规上企业前十月收入利润均继续细化，但作为前瞻指标的服装库存，已经连续三月加速下滑，随着贸易摩擦的阶段性协议和有效库存去化，预计缝制机械将在2020年中期迎来需求回暖，
杰克凭借强大的渠道营销能力，预计2020年一季度在行业下滑背景下将有所增长。在不久前结束的杰克经销商大会上，各杰克经销商2020年一季度的销售目标大多为增长10%。
