【国金晨讯】量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？9月外贸数据：出口走弱，不止是“偶发”原因

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1. 9月外贸数据点评：出口走弱，不止是“偶发”原因

2. 量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？

3. 建发合诚三季度业绩预告点评：业绩处上升期，受益政策利好

核心观点： 10月14日，中国海关总署公布9月外贸数据。按美元计，9月出口金额当月同比2.4%、预期5.9%、前值8.7%；进口金额当月同比0.3%、预期1.2%、前值0.5%。我们认为抛开偶发因素的影响，外需“转弱”信号正不断强化。9月全球制造业PMI、新订单指数分别较上月回落0.8、1.6个百分点至48.8%、47.3%，反映出外需进一步走弱。结构上看，越南制造业PMI大幅下降5.1个百分点至47.3%，墨西哥、欧元区、韩国等也有较多回落；相应的，9月我国对东盟、欧盟、拉美出口增速表现不佳。考虑到美国补库是本轮全球制造业景气改善的“源动力”之一，美国补库逐渐步入“尾声”，或为外需回落的重要原因。美国是全球最大进口国，对全球贸易的影响显著。参考实际销售-库存比，目前美国库存位置略高于历史中枢水平，补库空间相对有限。参考OECD综合领先指标，美国补库或已步入“尾声”，可能持续至年底前后。

风险提示： 海外经济修复持续性不足，国内政策落地效果不及预期。

核心观点： 在整体的配置思路上，我们还是维持前期看法，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位维持在以科技为代表的新质生产力板块另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：电力及公用事业、钢铁、建筑、非银行金融、通信及计算机。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-3.46%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-4.92%，超额收益为1.45%。

风险提示： 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。