10篇报告｜政治局会议解读与经济会议前瞻

会议释放了“更加积极有为”的鲜明信号。

中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。接下来，中央经济工作会议也即将在12月中旬召开。

• 中央政治局会议一般1-2月召开1次。自十八大以来，4月末，7月末及12月召开的三次会议一般以经济为主题，其中12月政治局会议包含本年经济发展总结以及对未来经济发展，政治工作方向的指示，同时为后续的中央经济工作会议定调。

• 中央经济工作会议是每年12月召开1次，主要总结过去一年的经济工作，分析当前的经济形势，并部署第二年的经济工作，包括定调宏观政策以及安排重点工作，是中共中央、国务院召开的最高级别的经济工作会议。

我们可以参照政治局会议的要点，展望经济会议的内容，从而对2025的宏观发展有一个全面的了解。就像《穷爸爸富爸爸》里面提到的“一位聪明的投资者知道，看似最糟糕的时代实际上却是赚钱的最佳时代。当别人都因为太恐惧而不敢行动时，他却先发制人，收获回报”。

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政治局会议要点解读

会议先是回顾并预总结了今年情况，整体目标基本顺利完成。

但根据“十四五”规划目标，部分产业在中期评估中执行进度偏慢，这部分内容有望在2025年加紧赶进度。滞后进度的类目主要包括婴幼儿托位数、民用机场建设数、能耗环保指标等。

对于2025年，会议内容的描述是“实施更加积极有为的宏观政策”，这个说法是近几年比较少见的，也表明国家对“十四五”规划目标完成的信心，可以简单总结为四点：

• 延续9.26会议精神，“稳住楼市股市”，可以积极把握2025年的投资机会；

• 货币政策基调实现了从“稳健”到“适度宽松”的重大转变，预计会用更多金融工具让目标顺利完成；

• “实施更加积极的财政政策”，在“超常规逆周期调节”下，打好政策“组合拳”；

• “全方位扩大国内需求”，预计消费和基建投资会得到重点支持。

我们展开来看看。

1️⃣ “稳住楼市股市”

会上坦率务实地提出稳定楼市股市的明确要求，预计明年的房地产市场供需两方面均有增量政策，资本市场方面，机构长期资金入市和上市公司并购优良资产将得到持续的政策鼓励。

与之前会议不一样的是，这次非常明确要求“稳住楼市股市”。会怎么做呢？

稳楼市的政策主要包括两个方面：

• 供给侧看，可能会给行业相关方更多额度资金流转，让工程尽快交付，房产商早日回款，百姓早点恢复信心。预计会通过大幅增加专项债用于保障房收储现房、收回存量闲置土地的资金额度的方式优化商品房存量，专项债中可能有6000-8000亿额度用于上述领域，加速预售住宅交付竣工，也有望对居民耐用品消费形成增量带动。

• 需求侧看，可能会放松限购措施，引导LPR下行。

稳定股市的政策预计也有两个方向：

• 第一，让更多更长久的资金入市，包括保险、理财、社保等投资机构的长期资金；

• 第二，给优质企业更多帮助，比如政策扶持的新质生产力行业，在IPO节奏控制的前提下鼓励并购重组。

2️⃣ 货币政策“适度宽松”

前几次的货币政策描述是“稳健”，这次是“适度宽松”，说明政策会更精准，力度更大，出台到落地速度更快。这方面主要看三点：

• 全年降息40BP；

• 降准100-150BP；

• 人民币汇率可能呈现更大弹性，波动区间可能在7.2-7.6。

3️⃣ “实施更加积极的财政政策”

“更加积极”这个说法就很积极，也说明总量强度和结构精准度的要求均超过去年同期会议。

观察财政政策很重要的一个关键指标，看赤字率。预计2025年一般公共预算赤字率将扩大至4.2%左右，对应的普通国债增发规模预计将超过1.5万亿，可保障养老、医疗等领域更高的刚性支出增速，满足消费补贴的全年力度，并对土地出让金收入可能出现的进一步下滑导致的调入一般预算资金减少形成缓冲。

4️⃣ “全方位”扩大国内需求

外部冲击大概率会增加，那内部的需求就更要稳定增加。在此背景下，会议将“全方位扩大国内需求”的要求，提升到供给侧科技创新引领新质生产力、建设现代化产业体系的要求之前，突出了扩大内需的迫切性。要求“大力提振消费，提高投资效益”，消费政策主动刺激的力度似有大幅提升，这也显示出9月至今集中实施的汽车、家电消费补贴产生显著促进作用，并计划延续以优先保障可持续的消费拉动政策力度。

消费补贴在属性上应进入一般公共预算支出，预计中央财政有望主导2025年拨付5000亿左右财政资金用于全年加码实施高强度消费补贴，范围预计将扩展至家具建材、通信器材等领域。

经济会议展望

一般经济会议的内容会在闭幕的当天由官媒发布，后续出全文和解读，而具体的目标和措施会在明年开春公布。在这里，报告酱结合了国内外比较权威的机构分析，整理一些大概率提出的要点供大家参考。

1️⃣ 整体目标

政策前瞻指引非常重要。当前大家缺失的是信心，如果有强有力或超预期的政策出台，会调动大家的积极情绪，增强各方面的发展。

国内机构对于2025年GDP增速目标，大部分认为会是5%，而国外机构大多预计会设定在3.5%-4%。大摩预计广义赤字扩张约2万亿人民币，占GDP比例比今年上升接近1.4个百分点，主要用于投资，包括基建和产业链升级等等，但真正用于短期内打破通缩、支持消费的可能不足三分之一。其中，消费和房地产相关刺激措施可能包括家电、汽车等快速消费品的以旧换新，以及对生育政策的调整和房地产去库存的政策支持。

2️⃣ 资本市场的预期

全球投资机构在考虑新兴市场配置时，对我国保持相对谨慎态度，具体还要看再通胀政策和市场风险的转变。但国内投资者则相对乐观，期待政策转向能起到一定托底作用，减少产能过剩。

随着中央政治局会议的深入分析和前瞻性指导，我们对2025年中国经济的宏观发展有了更清晰的认识。等中央经济工作会议后，各部委和各地方政府也会充分学习会议精神并分别召开部门2025年工作会议和2025年各地方省级两会，届时会有更详细的政策部署与落实。

期待看到一个更加繁荣、更具活力的中国经济新局面。

#你觉得2025年会更好吗？