博骏教育聆讯，成都第二大K12民办校集团即将赴港上市|快讯

7月17日，博骏教育通过港交所聆讯。登录港交所正式进入倒计时阶段。自2011年成立起，博骏教育已运营1所初高中、2所初中及6所幼儿园。 到2018年3月1日，总入学人数达到7188名，其中初中生人数5269名，占比达到73.3%，高中生与幼儿园人数分别为327名与1592名。

财务方面，截至2018年2月28日， 博骏教育营业收入达1.15亿人民币，同比增长27.85%，调整后净利润1395万元，同比下降21.49%。

此次募资主要用于扩展学校，预计扩增6所学校， 其中包括成立天府学校高中部，南江学校将包含小学及初高中，建设旺苍中学，成都公学，后者预期包含小学、初中及高中。成立美国学校与乐至学校，美国学校为营利性民办国际学校，计划招收7-12年级学生，乐至学校则计划开设小学、初中及高中。

博骏教育此次重组后VIE架构如下：

2016年博骏教育的VIE架构如下：

通过对比我们发现，最主要的变化来自结构协议的变化，2016年的架构中，通过境外公司香港博骏直接与9所学校进行协议控股，而其境内母公司则不在集团内，则一个经营实体既由境外公司协议控股，又由境内母公司控股，显然架构不合理。而修改之后的VIE架构，境外公司直接与成都铭贤签订控股协议。将境内所有经营实体全部打包控股。产权清晰。除此之外，2018年VIE架构，境外股东中，还增加了公众股东持股。

从2016年到2018年，赴港上市的教育公司VIE架构也从1.0迈到了准5.0时代。 二战港股的博骏教育正是其中最好的见证者。就在上周，天立教育也顺利上市，通过横向对比两所教育集团的VIE架构，更能清楚地看出目前主流的架构。在协议控股的框架上，越是复杂的经营实体，越是需要搭建好协议架构。

图一：天立教育VIE架构

图二：博骏教育VIE架构

而天立自上周上市以来，盘面表现良好，股价一路走高，截至今日收盘，天立教育股价已达到3.35港元/股，总市值67亿港元。此前i-EDU关于天立教育上市的文章中 《顶格定价2.66港元！天立教育明日在港挂牌》 提到，天立的基石投资者很强劲，教育行业仍有窗口期，所以可以获得很好的定价。 因此，对于博骏教育来说，接下来寻找出色的基石投资者，无疑是一块好的敲门砖。