正文
3月23日我有幸受邀参加了招商银行2019年业绩说明会。现场有2个主会场，李建红董事长在香港，田行长，刘建军和王良三位高管在招行深圳总行，还有若干其它高管。据说线上有500多个接入，估计除了招行内部的少部分员工外大部分都是投行分析师和媒体。会议共分2个环节，前30分钟为董事长和田行长介绍招行2019年业绩，后面90分钟为交流问答环节。
问答环节中有的问题的回答中干货满满，我摘录其中一部分重要的内容进行点评，由于内容太多，分为上下两部分供大家参考：
国盛证券分析师马婷 ：我的问题是，近期新冠疫情引起了全球的广泛关注， 董事长刚提到经营上也有新冠疫情带来冲击引起了全球的广泛关注，请问新冠疫情对招商银行经营有何影响？撇开一季度的影响，全年来看对招行的信贷投放、资产质量等方面有何影响？招行是否因此调整全年的经营策略， 会采取哪些方式应对上述挑战 ？
-----------原文1-------------
一是获客，一季度特别是2月份零售的借记卡和信用卡的获客数量大幅度减少，新注册企业同比大幅度减少，小企业客户增长大幅度减少。
二是存贷款，对公贷款稳定增长，受影响最大的是零售中的信用卡、小微贷款和房贷。
三是净息收入，一方面由于我们信贷结构发生了变化，2月份情况来看，主要是因为零售信贷的投放速度下降，高收益资产占比有所下降；另一方面受到市场利率下行的影响。在上述两个因素共同作用下，我们净息收入受到一定的影响。
四是中间业务收入，信用卡和借记卡的交易结算下行，影响信用卡、借记卡的业务收入；发债、资管项目投放因为疫情期间的隔离，而导致尽调短期难以进行，业务收入受到一定的影响。
五是最直接、最大的影响是资产质量，信用卡和个贷的还款能力、意愿都在下降，2月份信用卡和房贷、小微逾期率同比大幅度提升。对招行来说比较特殊的因素还有信用卡40%的催收产能在武汉，这段时间都不能上班，对我们的催收产能造成了一定的影响。2月份信用卡受到影响较大，不仅体现在交易量，特别是海外交易量。大家知道，招商银行海外交易量在整个银行里份额是最高的，海外交易的手续费收入在手续费收入也是最高的，2月份中国人大多都不能出去了，海外交易量基本减半。所以，疫情对信用卡交易量、资产质量、信用卡透支短期内都有比较明显的影响；3月份开始情况好转，催收的产能已基本恢复，从系统反映的交易量来看基本上达到了正常的水平，和去年同期差不多，这是好消息。
-----------原文1-------------
点评：
首先，要为田行长的坦诚点赞，对目前疫情对招行造成的实际影响不藏着掖着，也充分说明了田行长的自信和底气
。从田行长披露的5方面影响看，除了第一个对当期业绩影响不明显外。其它四个都有一定影响。首先，在贷款投放方面，
对公稳定增长，而零售中的信用卡，小微和房贷影响较大
。所以，
可以预期在1季度招行的规模扩张可能主要体现在对公信贷上
。而信贷结构的变化自然就会带来息差的变化，对公贷款相对于零售贷款来说利息偏低。所以，从第二第三条看，
起码二月份的净利息收入会有一定影响
，不过考虑到1月份放贷比较猛，3月份有所恢复，所以
估计1季度净利息收入环比负增长不会太大
。中间收入中主要是2月份交易结算手续费的损失。发债，资管部分短期影响可以忽略。
第五条需要大家注意，就是
资产质量在信用卡和个贷的还款出现问题，逾期率同比大幅提升
。但是，需要注意的是这里的
逾期还不足以成为不良
。因为逾期30天内的贷款只需要进入关注类。一般到逾期90天后才会进入不良。
随着3月份疫情基本可控，复工复产后，个人信贷最终未必都变成不良
。海外交易佣金2月份减半，这个可能是一个延续性的影响，因为目前的出境游基本停止。所以，对于招行的信用卡返佣会有较大的影响。
所以，综上所述
疫情的负面影响主要体现在净利息收入的环比略微负增长和刷卡手续费结算手续费的环比下行，同比估计是持平或略微负增长。不良的影响还需要后续继续观察
。
-----------原文2-------------
一是线上优势和财富管理的优势在疫情期间得到了充分的发挥，
理财和基金销售同比大幅度增加
，支撑、推动了零售AUM的平稳增长。
二是金融市场类业务没有受到这次海内外市场，特别是境外市场大幅度波动的影响，反而部分受益。债券投资方面，2019年下半年，我们加大了债券投资力度，拉长了久期，所以
债券组合的差价和浮盈都有大幅度提升
；外汇和贵金属方面，由于采取了严格控制敞口和期权组合两个策略，在市场大幅波动中不仅没有损失，反而还小有斩获。
三是招银避险工具，为客户提供的避险工具产品系列在这轮的波动中发挥了很好的作用，同比交易量大幅度提升。
-----------原文2-------------
点评：后面点评的4个好消息，其中对营收产生重大影响的是第一条和第二条。招行在1月份和2月份包销了多只爆款基金，每一只都是秒光。
这部分给招行带来了大量的基金代收收入。另外理财销售同比大幅提升也会增加资管收入。所以，第一季度的财富管理相关收入会大幅超越去年同期。
其次第二条体现了招行在去年提前布局的长久期债券，外汇和贵金属，在本年全球放水的和金融动荡的大背景下产生了
额外的交易性收入或公允价值变动损益
。
所以，可以预期
今年一季度招行的中收在财富管理和交易性收入的加持下不仅可以填平银行卡交易手续费和清算手续费的坑还能提升中间业务收入的增速。
-----------原文3-------------
以上是向大家介绍的迄今为止我们看到的疫情对我行业务的冲击和影响，其中有不利的因素，也有一些好消息。下一步采取的策略，也是从五个方面考虑：
1、坚持“一体两翼”的定位。“一体两翼”定位在这次疫情下使我们有时间、有机会做一些深入的思考，让我们清楚“一体两翼”对招商银行的重要性，更加充分地认识到“一体两翼”成为有机整体的重要性。我们做了很多压力测试，每年都做压力测试，唯独没有做疫情下的压力测试，而这次疫情让我们看到，“一体两翼”的两翼有可能成为平衡我们财务表现的重要因素。同时，我们也在思考一个问题，零售的占比是不是越高越好。这几年大家都普遍看好零售，都说零售占比高的银行抗风险的能力强、波动小，市场比较喜欢。然而，这并不意味着零售的占比越高越好，目前我们零售收入占比超过55%，五年规划大概在60%左右，我认为这个规划是合适的，特别是这次疫情让我们重新思考这个战略定位、战略规划的适当性。零售业务如果没有特色、强劲的“两翼”，“一体”也走不远。一是存款的支持，去年招商银行客户存款日均数不到4.7万亿元，其中将近3万亿元是“两翼”客户提供的，所以“两翼”客户对存款的支持，特别是低成本存款支持特别明显；二是产品的支持，零售大量产品是“两翼”提供的，资产组织也是“两翼”的；三是互联网、大数据的时代，零售业务的客户数字化入口很多就在我们的“两翼”，这是招行的独特优势。有了这些思考，今年开始，我们将在打造“一体两翼”有机体方面投入更多精力。
-----------原文3-------------
点评：在第一点中可以看出6年前提出的一体两翼虽然里面的内容细节有了一些变化，但是总的框架是符合银行发展规律的。
这充分说明了田行长的战略布局和眼光非常超前，同时也说明了招行在战略上的定力
。不像有的银行昨天四轮驱动，明天就两翼齐飞，战略方向如同儿戏。另外，我们还可以看到
在5年规划中，零售收入的占比要达到60%。
所以，未来零售还有持续成长的空间。最后，强调了一体和两翼的互相促进协调发展。
-----------原文4-------------
2、关于资产质量，短期受冲击比较大的是零售，零售冲击比较大的是信用卡业务。2017年开始，我们已经关注到信用卡共债风险，并采取了一些措施，比如，打造数字化的客户信息共享平台，打通信用卡贷款和招联消费、对公业务的数字化，精准识别客户，优化客户视图等。而且，在业务增速、新户拓展和风险控制策略上，我们从2017年开始逐步微调，2018年新客户的质量表现、风险表现好转，2019年进一步好转。尽管我们2019年信用卡不良新发生同比有较多的增加，但在我们整个模型内，信用卡在所有业务类型里RAROC是最好的。我们信用卡的风险和收益平衡比较好。
所以，过去几年，我们对信用卡业务所采取的策略是有效的，而这次疫情只是按了暂停键，对信用卡业务短期内会产生一些影响，随着复产、复工、经济形势的平稳，相信还会恢复。大家不用有太多的担心。房贷还是坚持既往的策略，聚焦好房、好客户、好区域。小微也不是特别的担心，我们小微贷款90%以上有优质资产抵质押，抵质押率不到40%。在当前形势下，今年可能会对抵质押物在三四线城市的小微贷款在策略上更紧一些。
-----------原文4-------------
点评：一季度受疫情影响最大的是信用卡。但是好在招行从2017年就开始关注信用卡的共债风险。利用大数据技术对客户进行精准画像，识别风险。2018年和2019年信用卡客户的质量是在逐渐好转的。虽然，经济下行和疫情造成的信用卡不良提升在所难免，但是目前状态还在可控范围内。而即使在不良提升的情况下，信用卡业务的风险收益依然是所有业务中最高的。这充分体现了招行在信用卡领域精耕细作带来的优势，而最近两年在信用卡领域猛冲的一些银行，比如：平安银行，估计一季度挨闷棍的可能较大。田行长也表示信
用卡业务随着复工复产，这块会恢复增长，大家不必太担心
。
对于房贷和小微由于有房产质押，而且质押率很低。所以即使出现不良增长，最终变成损失的概率也不大。这里特别提出了收紧三四线城市的抵押物策略。说明
招行已经清楚地意识到三四线城市的房产泡沫问题
。
-----------原文5-------------
3、关于NIM的问题，首先要回答大家关注的，为什么招商银行去年NIM逐季下降？简单来说，这是我们主动资产负债管理、平衡当期财务表现和客户需求的结果，即主动作为的结果。从2019年一季度看，我们的NIM较高，而我们的策略是保持NIM领先优势就可以了，NIM太高也会面临各方面的压力，特别是在资管新规之后，零售客户对银行资产收益提出了一定的要求，我们就有意安排了一些结构性存款、大额存单来满足这部分客户，特别是零售客户的需求，这也体现了“两翼”对“一体”的支持。在资产投放的节奏方面，2019年一季度，我们零售资产的投放比重高一些，而且四季度大量的零售资产、信用卡和房贷通过资产证券化转出，所以导致去年四季度NIM降幅比较大。总的来看，这是我们主动作为、主动资产负债管理的结果，大家对这方面的担心也不用太多。
今年NIM管理方面，资产端去年下半年就已经采取措施：一是在利率下行趋势下，去年下半年开始加大了项目融资和中长期贷款的投放，目前此类贷款占比已经提升到55%左右，使得整个贷款期限结构进一步优化；二是拉长久期，包括拉长整个重新定价的周期、期限；三是引导分行对1到3年的贷款采取固定策略的措施，并陆续见到一些效果。在负债端，今年我们对结构性存款、大额存单，这类对客户主动的、高成本的负债来源，无论是从比例上还是总额上都严格控制；同业负债，我们同业负债规模在1.6万亿元左右，大部分今年要重定价，在当前的市场环境下，同业负债成本有望得到比较好的控制。总的来说，关于NIM这块，大家对我们NIM不要抱有幻想，我们不可能逆势而行，我们能做的是继续保持NIM行业领先的优势。
-----------原文5-------------
点评：对于NIM(净息差)这一块，田行长首先给我们解释了为什么去年的净息差呈现前高后低。一句话就是这
是招行主动作为，主动资产负债管理的结果。
招行并不追求太高的NIM，只要保持行业领先就足够了
。其次，招行的资产结构本身在降息周期内是比较吃亏的（因为不降息的活期存款占比较高），为了应对即将到来的降息周期，招行有意地拉长了贷款久期。
对于负债端的主动高成本负债，今年会加大限制。今年同业负债的成本有望下行
。
