花费15个月，耗资500亿，中国房地产史上最大并购落幕

10月29日，融创发布公告称，再以62.81亿元收购万达旗下原文旅集团和13个万达文旅城的设计、建设、管理运营公司。这场中国房地产历史上规模最大的并购终于落幕。融创总共耗资501.25亿元，使自己接替万达成为了文旅行业的老大。

当年的王首富曾说过，要打的上海迪士尼20年无法盈利。财大气粗就是如此了。

但是2017年以前的老王还很年轻，没读过茨威格的《断头皇后》，不知道所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格。幸好2017年的孙宏斌用165亿元，在贾跃亭先生那经历了断臂，搞清楚了什么叫“断头”。这才断头台上救下了王首富。

上海迪士尼却在第一个完整运营财年就盈利了。

权利交接背后的洪水猛兽

王首富与孙骑士的这场权力交接，透漏出了未来中国房地产企业的两种发展方向。其中一种，自身有着充足的现金储备、土地储备和不断增长的销售业绩。在房地产市场降温和资本退潮的市场背景下，果断出手，拿钱买未来。

2017年7月，融创和富力以总计631.7亿元的价格，联手拿下了万达旗下13个文旅城以及76家酒店。事后有朋友提醒孙宏斌，这笔资产很敏感，收购风险很大。但是孙宏斌却反而嘲笑他说：“王健林就没有给任何人机会，他第一个就找我谈就成了，什么敏感不敏感，我说你就没有机会。”

孙宏斌并非不了解这其中的道理，这些重资产盈利前的投入有多恐怖，历经风雨的孙宏斌自然也很清楚。一不小心就会被套在里面，甚至将整个公司拖垮。但是面对像万达广场、酒店这样的优质项目，若非王首富遭遇银行集体“逼宫”，怎么可能舍得转与他人。

有时候机会就在一瞬间，孙宏斌愿意拿青春赌明天。

另一种企业在过去几年的房地产钻石时代，赚的是盆满钵满。在营养过剩的情况下，这部分企业迅速崛起体量巨大的“蜈蚣”企业。但到如今，他们能获得的资金显然难以再支撑其发展消耗。很明显，如果他们不想最后被自己压死，就得砍掉无用的、作用不明显的，甚至是未来作用巨大但今天还在孕育中的部门。  

总而言之，只要是不挣钱还花钱的，不管亲儿子还是干儿子都会被卖掉“充饥”。

嗅觉灵敏的万科，在今年的内部会议上打出了“活下去”的口号，活脱脱的是个学霸没考好、地主没余粮的戏精。而真正经历过一番寒彻骨的万达，也懂得了安稳的重要性。王首富时刻把“企业经营安全第一”挂在嘴边，感慨“2017年是难忘的一年”。出售海外资产、裁撤万达网科、打包贩卖文旅项目……

不愧是王首富，一套大宝剑结束，万达轻装简行。活的安安稳稳，比谁都好。无债一身轻，“教科书般的自救”的称号名副其实。

孙宏斌的并购哲学

孙宏斌的义气和厚道是总所周知的。有人擅改金庸先生的话来“夸赞”孙骑士，“侠之大者，为国接盘”。孙宏斌也尤其喜欢在公共场合自嘲：“从来不在乎别人说什么，本来就是傻x”，“傻X”是他标榜自己和侮辱别人的口头禅。千万不要当真，身在富豪榜上的人骂自己傻，是对我们这些不在榜上的聪明人的侮辱。

孙宏斌爱接盘显然不是因为善良，也不是因为钱多。老贾过去也被以为很有钱，现在还不是整日为“区区20亿美刀”而丧尽德行。

2017年9月4日，孙宏斌在微博上写下“心怀善意就是即使你有优势也要公平合理；心怀善意就是要站在对方的角度理解对方；心怀善意就是不要怀疑他人的动机，不要阴谋论；心怀善意……..”

我愿意省略孙宏斌先生这段以“心怀善意”为开头的7句连排。那么孙宏斌先生展示自己初高中作文基础的目的何在？很简单，搭建人设。

老贾还没疯的时候称自己是梦想家，腾讯还有梦想的时候说自己做产品，谷歌还做产品的时候说自己不作恶，百度正作恶的时候说自己AII IN AI。

“为什么别人要和你并购，就是因为你厚道”孙宏斌直言不讳

傻，厚道，讲义气，钱不知道哪来的，反正就是多。孙宏斌就这样哭哭啼啼哀哀怨怨着，用短短数年的时间不断地收购、并购，把自己从一个二线城市拿地的房地产开发商活生生干成了行业第四。从几十个小目标的规模干到了3620个小目标的巨头。

这样的孙宏斌，除了贾先生，谁能说他傻？

孙宏斌的“诗与远方”

那么孙宏斌这次的大动作是在割王首富的肉，还是掉进了新坑。我肯定希望这么老实忠厚的孙大侠在割老王的肉，毕竟老王的儿子不讨人喜欢。但到底怎样，还是决定于孙先生是否真有钱。

融创于今年年初发布的财报显示其合同销售金额在3620亿元；净利润116.64亿，同比增长297%。虽然财报数据很好看，但是我们知道，房地产行业的财报可操作性很强。其中销售收入是否结转为营收的阀门“是否符合结转条件”，这把握在开发商手中，也就是说开发商可以按心情适度调控营收。

而且我们说过收购、并购能使一个公司的规模指数级跃进。2017年单单是万达文旅等并购项目就给融创带来了251.1亿“业务合并受益”

一个人炫耀的肯定是他没有的。

孙宏斌“诗与远方”是个十万亿规模的大产业，单单是市面上各家关于文旅产业的基金，其规模加起来就有8000亿之巨。

融创13个文旅项目意向投资金额5500亿元，粗略计算销售收入为7700亿。这是摩根士丹利算的，不是我算的，你得信。

很简单，只要有这5500个亿，就能净赚1200个亿。王首富就是拿不出这些钱才把这些项目转给孙大侠。可是为这13个项目每年背负1000亿的负债，对于融创来说也是如履薄冰。

2017年7月富力和融创联合起来对万达酒店和文旅项目的收购，总额631亿。但是其中有300亿是万达借给融创，也就是说：融创没钱买万达的东西，万达借给融创钱买万达的东西。

可是融创还是买不起，不得不拉来富力一起。以至于三方人马在休息室摔杯子吵架骂街，出了休息室笑容满面其乐融融的签了合同。

这笔生意做完几个月后，2017年万达年会王首富才说了实话：“每个万达城需要七八年有息负债才能往下走，十几年才能收回投资。十几个项目叠加在一起，虽然通过销售物业能收回大部分现金，但是至少五六年内，十三个文旅每年净增1000亿负债，压力相当大”。

这是一面在转移矛盾稳定军心，一面在幸灾乐祸。王首富竟奸诈至此。

这么来看反倒是像极了王首富割孙大侠的肉了。未来的融创，面对各级地方政府带来的项目建设压力，要保住政策优惠；面对轧过火线的高负债高杠杆，要降低资金风险；面对原万达文旅集团的设计运营团队，要激励他们尽快融入融创，降低时间成本……

总之孙大侠和他的融创要有足够的韧性，才能活到卡塔尔世界杯开幕。

若这次世纪并购后孙大侠抗不过去折在里面，可能就没人能捞的出来了。我衷心希望下文书是：且看孙大侠巧变砒霜成蜜糖。