美股带崩了全世界

韭圈儿 · 公众号 · · 2025-02-28 14:18

正文

昨晚英伟达大跌8%，带崩了整个美股科技板块，也让纳指重挫3%。

从特朗普2024年11月6日宣布胜选以来，美股7巨头（TAMAMA）的收益率是-0.52%，2025年以来的收益是-7.81%。

我们看英伟达这波AI总龙头的风骨和2000年互联网泡沫的总龙头思科的走势，是不是很像？

就像董承非最近在“睿所思”思考的那样，2000年思科泡沫破裂后，靠利润增长和股份回购注销，花了20年时间回到当年的历史高点，但估值再也没回去过，那未来的英伟达会怎样呢？

不知道，还得看。

OpenAI昨天公布了GPT4.5模型，非常不及预期，现如今已经成了高价低能的代名词，所以市场也在质疑怼算力的效果究竟如何？

英伟达遂大跌。

这波美股领涨全球的原因之一就在于，美国在经济和科技方面的“例外”。

可最新的情况大家看到了，美国经济陷入滞胀，利率很高，经济增速却放缓了，入不敷出的债务问题也焦头烂额。

而OpenAI笑傲江湖的产品力和创新力也在放缓，带崩了美股科技，也把这波跟着美国涨的全球半导体链带崩。

酸爽。

成长股最怕的就是估值高位逻辑松动、成长性放缓。

思科姑且还不用提，就说我们的宁王，2021年的时候PE给到100倍，现在只能给20倍，公司质地不好吗？

不是。

就是增速慢下来了。

对一个高估值的成长股，这就是最大的危险。

当然，我相信英伟达和宁德时代以后还能创出新高，但市场可能很难再给这么慷慨的估值了。

说到这里，我想起去年咱们聊配置的时候谈到的这样一个话题。

就是我们在做资产配置挑选资产的时候，下意识会选择过去一段时间涨的好的资产，一个多年下跌、连续负收益的资产，显然不会有什么“配置价值”。

这恰恰是资产配置的误区之一——

回测历史，无比炸裂；上手实操，多资产齐跌。

比如，大家觉得比特币是独立于美元、黄金之外的配置型资产，大家看着比特币的涨幅很是感慨，觉得国内没有在前几年把握住比特币实在可惜。

但某种程度上，比特币正是在美帝手里，一定程度上挂钩美元资产才可能取得这个涨幅的。

一个不知道是否合理的例子——

2015年1月1日，比特币价格314美元；2025年2月27日，比特币价格84301美元，10年涨幅，267倍。

2015年1月1日，英伟达市值108亿美元；2025年2月27日，英伟达市值29317亿美元，10年涨幅，270倍。

而且自打比特币出了ETF之后，它和纳指联动的感觉更强了。

看图，港交所上市的比特币ETF今年来和纳指100、Wind7巨头（TAMAMA）指数的走势——

多的我也就不说了。

所以，有的时候大家觉得在资产配置，但结果还是动量策略，搞了一揽子同涨同跌的资产。

这也是为什么，去年面对着逻辑无比完美的美股+黄金+中债+红利，我们在谈资产配置时，还是坚持放一些中国宽基指数，比如A500、A50、港股科技包括科创板的原因。