余永定：更迫切的问题是实体经济效益下降

降低房地产投资在固定资产投资和GDP中的比重，应该是当前经济结构调整的重要目标。当前保经济增长底线的政策措施不应与经济结构调整的目标相违背。

中国经济增长方式有两个特点比较突出，一是出口导向，二是投资驱动。这两大特点在中国经济发展的前期，对推动经济增长做出了很大贡献，但现在到了要进行调整的时候。在外部不平衡方面，我们做了不少工作，外部不平衡有了较大改善。但在投资驱动方面，我们没有特别明显的改善，甚至在一定程度上还在继续恶化。中国固定资产投资的增速过快，而房地产投资增长又是固定资产投资增长的最重要推动力。房地产投资在固定资产投资和在GDP中比重过高，是资源配置不合理的表现。中国最近几年投资的过快增长，造成了投资效益的严重下降。

根据清华大学白重恩教授的测算，中国的投资收益率仅为2．6％；目前中国的增量投入－产出率高达6．8，大大超过3—3．5的世界平均水平；而且中国的能源效益低，生产一单位GDP所损耗的能源是世界平均水平的2．5倍，是美国的3．3倍；而中国的创新能力则更是有待提高，年产1800万辆汽车，却几乎没有自己的品牌。

过去中国的投资增速长期高于GDP增速，造成投资率不断上升。中国必须要把投资相对GDP的增速降下来，尤其是要把房地产投资增速降下来，否则投资率还会进一步上升。

中国面临着一个矛盾：一方面要保持一定的经济增速，另一方面要进行经济结构的调整。当前中国经济增速下降是政府进行经济结构主动调整的结果，并不是发生危机的结果。当前经济增速的下降，是好事不是坏事。

2014年一季度GDP增速降至7．4％,我国目前处于比较低速的增长阶段，这个阶段可能会维持一个较长的时间，我们必须有相应的精神准备。