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本文来源 | CFC金属研究
本文作者 | 唐惠珽 中信建投期货黑色金属分析师
本报告完成时间 | 2024年6月4日
今日行情：
天然气扰动再现，EUA偏强震荡
1、
6月3日，欧盟EUA期货收盘价74.63欧元/吨，较前一交易日上涨0.76%
。
2、
6月3日，欧盟EUA期货成交量3.40万手，6月期货日均成交量3.40万手，活跃度环比增加27.84%
。
3、
6月3日，欧盟EUA拍卖价75.35欧元/吨，较前一拍卖日上涨1.15%。欧盟EUA竞拍量550.70万吨
。
后市展望：
1、短期（1-2个月）
挪威天然气再添变数，Gassco突发供应中断，恢复时间未知，TTF受消息提振大幅拉涨；回归基本面，供应端，LNG进口受限，但挪威检修放量，供应恢复平稳；需求端伴随天气转暖，居民能耗需求有限，工业需求仍显乏力；破除底部震荡局面需要找寻更多供给侧扰动线索
。
2、中期（1-2年），政策面30及40气候目标颇为强硬，市场稳定储备机制为EUA底部需求托底，需求侧海运业纳入ETS将带来额外需求，EUA反弹空间尚存。但经济放缓预期叠加电力企业退煤加速，市场需求呈走弱趋势，EUA反弹高度有限。
3、长期（3-5年），欧盟气候雄心提供向上动力，但在消费者权益保护及预算压力下，碳税及补贴等替代品关注度日益提高，EUA长期走势不容乐观。
日前荷兰天然气期货（TTF）收于36.01欧，涨幅达5.2%。早盘更是一度飙升近 13%，创下年内新高。市场对于价格暴涨的一致归因为挪威天然气供应意外大幅缩量。后能源危机时代，欧盟能源市场对于供应扰动仍然十分敏感，一旦出现偏离既定检修计划的情况，能源价格即会迅速做出反应。而在俄乌冲突爆发后，挪威已成为欧盟天然气最大供应商（据欧委会官方统计，2023年挪威天然气供应占到欧盟进口总量的30.3%）。
回归事件本身，挪威天然气运输框架大致为：气田—加工厂—运输管道—立管平台—接收终端。本次扰动根源在于Sleipner立管平台（连接挪威境内Nyhamna加工厂与荷兰及英国双终端）出现裂缝，负责运营的
Equinor
称暂无明确修复时间，由此向上游传导引发一系列连锁反应：1）Nyhamna加工厂直接宣布停运（日产量约7980万立方米）2）向上述加工厂输送天然气的气田（如 Ormen Lange 气田）也因此停产。
总体来看，本次事件影响仍然以情绪扰动为主，上述停运对于英国天然气进口影响更甚（该立管平台向英国及欧盟终端输出流量上限分别为7380、4220万立方米），加之欧盟目前天然气库存尚处高位，事件本身对于短时供需格局影响有限。
展望后续，据官方消息，Nyhamna加工厂将于周三恢复正常运营，针对平台出现的管道裂缝也已有备用运输方案。
预计短期高位震荡后，气价伴随市场消化事件利好仍然面临回调压力。
本文信息来源：Wind，全国碳交易，Refinitiv，Reuters，Euractiv
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