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作者|刘紫城，由经济逻辑出品，转载请注明出处。
核心观点：
1.目前的宏观面，对商品的走势的影响，包括，PPI下降和美联储加息，房地产增速下滑，已落地，或者正在逐步落地，宏观面对商品的走势影响逐步滞后,而后转钝化。
2.商品部分品种出现了后供给侧改革所带来的结构化改善明显，供需边际变化对商品价格的弹性有所增强。
3.用时间置换等待商品多头空间。
逐步滞后，转钝化的商品宏观
商品期货交易在从来都是在小众预期中得到机会，在普众所预期，普众所见预期证实中兑现市场机会。经济逻辑曾预言3月份PPI 即将见顶，可当时大众所见PPI 那时正在新高，现在的PPI 正在逐步落地，5月份PPI上涨5.5%，涨幅比上月回落0.9个百分点，但PPI 这一项是否能够持续性下滑，或者说具有持续性下滑的动力，这些动力来源于哪里？
从上图中可看到PPI 出现两次单边下跌，持续急剧下滑的时期是08年的金融危机，11年9月开始的需求见顶，和14年因房地产急速下降所带来的持续下跌。而目前PPI 所处的阶段如何判定？是金融危机会出现吗？还是14年的房地产会再现？以上两者短期来看可能出现的概率均比较小，国内外环境，包括美国，欧洲，国际的情况正在逐步改善。而国内房地产在销售端出现调整有些时间，在开发端也正在逐步下降，但是整体判断房地产只是调整期，雷同14年房地产出现大幅度下滑的可能性比较小。而最后一种情况，市场会出现需求急剧下滑吗？目前看这种情况也是难以出现的，由此经济逻辑研投判断，PPI 指数将会维持高位震荡，如果按照过去的经验看，09年大放水刺激需求端拉起的PPI 在高位震荡了一年，16年的供给侧带来市场的供需改善，是否持续一年并不清楚，
但PPI维持在高位震荡是最有可能的一种情况，8月PPI 将会逐步震荡回升 。
流动性最紧张即将成为过去式
从市场流动性角度，6月份在经历美联储加息，银行MPA 压力后，市场流动性最紧张的时候已经过去，即便是央行没有再次大放水的倾向，但是目前至少也没有让市场流动性凸显紧张的格局，从最近央行表态及MLF的释放来看，至此，央行已经在适度调整市场。流动性对商品市场的影响将会逐步降低。
在PPI 从3月份开始首次见顶的过程中，商品的走势也经历了大幅度的回调，实现了供给侧改革的品种跌幅小，而且最具反弹潜力，而没有实现供给侧改革的品种，几乎回到了16年的起点，比如橡胶，油脂，化工里边的PTA等。而目前的商品是否具有继续持续下跌的动力？，经济逻辑研投认为站在这个时间节点，商品并不具有持续下跌的动力，相反，
在后供给侧背景下，市场部分因供给侧改革而被改善的的供求关系会维持商品在时间轴上出现震荡走高的格局。
部分品种供求关系会在周期性变化中得到共振。至此宏观经济对商品的影响将会出现逐步钝化的过程。结构性的微观变化将会影响商品的走势。
总结成一句话，宏观已无大碍，宏观对商品价格的影响已经在商品下跌的过程中体现和释放，宏观将会滞后并钝化于微观，当大家看到的宏观因素全部落地之时，便是商品大涨之时，宏观下降落地的尾声是建仓商品多头的绝佳时机。
如果说结束地条钢是供给侧改革完成的第一步和标志性事件。
此后黑色系将会进入后供给侧时代
，相比供给侧改革前，商品的供求关系得到改善，黑色系相关品种企业债务，流动性，和抗风险能力，包括企业在对产能的自我调节能力得到增强。
黑色系的走势，将会更多的转移到微观层面进行博弈，比如期现差，比如高库存铁矿的供需边际改善。
结构化微观与相关商品价格弹性
在经历过去的供给侧改革后，商品供求关系改善效果最好的应该是动力煤和螺纹刚，动力煤天生就具备产能恢复相对困难，受益于相关政策的优势，这种供求结构也决定了动力煤在走势上的特点，钢厂至少现在看来，相比过去16年在自身财务状况负债偿还能力及自身对市场产量的调节能力得到了非常大的改善。而在市场的价格表现中，动力煤和螺纹钢的走势在市场大跌的过程中表现为相对抗跌，在市场整体反弹的过程中出现优先于市场其他品种反弹，反弹幅度和波动率均高于市场其他品种。而并未实践供给侧改革的品种，比如橡胶，在供需两弱的商品供求结构，一路单边下跌，这种供求结构未来如果出现供求关系改善，价格对比供求关系的变动 会相对比较迟钝，或者说价格对比供求关系的变动，需要更长的时间，这也是个人所理解的商品价格弹性。一方面是价格波动对供求关系变动的敏感性 另一方面是 价格波动对时间的累计比值。
供求结构 ，研究判断行情的方法论
再如最近的鸡蛋，供求结构如16年的棉花，巨大的库存压垮了现货，现货价格已经跌到了极低的价格，但是当供需关系得到边际改善后，现货价格急剧波动，价格波动率瞬间爆增，引导期货连续上涨，这也是鸡蛋的供求结构的变化体现在期货价格上的变动，因此当看到高库存的时候，如果又有一段高库存条件下的持续时间，便是市场的机会，比如大家最近一直在预期的铁矿高库存，未来如果出现边际改善，个人认为是最具有潜力的多头品种。鸡蛋现货的疯狂上涨确实超出了预期，而这种超预期的现象事实在当年的棉花价格上也有充分体现，也算是再次的总结吧，下次遇到和棉花，鸡蛋雷同的供求结构，雷同的市场现货现象，就能更加有把握了。
如果说论螺纹，铁矿，热卷的供求结构，品种间的供求相互影响关系，热卷未来是具有潜在短缺的品种，去年热卷利润好的时候，大家真相把螺纹转向热卷，而今年螺纹利润高，钢厂又转向了生产螺纹， 而螺纹的供求偏紧的格局条件下，未来热卷产能减到一定程度下，短缺一定会出现，如果认为基建需求在下半年没有太大明显变化的情况下。
