YY：11月2日新发债券信评定价报告+11月1日一级发行分析+11月1日二级成交分析

17 中电信 SCP006 和 17 闽能源 SCP011 发行利率低于预期可能存在包销因素。

17 洋河 SCP001 和 17 洋河 SCP002 发行利率高于预期主要是我们考虑到其较好的资质，相对曲线利率下调过多了。 17 南京医药 SCP003 、 17 中煤矿山 SCP004 发行利率略高于预期主要归结为市场整体情绪的低迷，虽然跨月以后资金面转为宽松，但是市场预期中期资金面仍不乐观。 17 远东租赁 MTN002 发行人为商务部体系大型租赁公司，本次发行利率高于预期主要是与市场整体的调整有关系。

17 睢宁润企债 和 17 湘潭高新 SCP001 都为信用等级较低的城投债，发行利率高于预期归结为市场整体情绪低迷。

0.90+2Y 15 月星 01 成交在 7.50 ，高估值 62.19BP ；发行主体为非上市民营企业，主要业务包括家居制造、家居连锁商超经营及商业地产租赁、住宅开发等；收入来源包括场地租赁、房地产销售和销售货物；其中，场地租赁包括家居卖场租赁收入和商业地产租赁收入，地产租赁收入近年增长较快，且该业务毛利率较高；房地产销售主要是公司开发的城市综合体项目，部分商业地产项目在二三线城市，去化一般；销售货物主要是公司自有家具品牌，定位中高端，销售收入规模不大；尽管公司主营业务毛利率较高，但三费高企导致公司主营业务处于盈亏边缘，主要盈利来自公允价值变动损益；整体资质一般，高估值成交较合理。

119D 17 远东租赁 cp001 成交在 4.90 ，高估值 28.14BP ；发行主体为公司为大型央企中化集团下属子公司，是商务部下最大的租赁公司，业务覆盖医疗、教育、建设、交通、包装、工装设备、电子信息、城市公用、综合发展等九大目标行业，经营能力和财务状况均较好，该券高估值成交可能主要与其期限较短有关。

0.67+1Y 16 广汇 G2 成交在 6.45 ，低估值 107.17BP ；发行主体为汽车经销行业龙头广汇汽车的核心子公司，近年经营网络不断拓展，经营规模和销售收入保持增长，盈利及获现能力稳步提升；但行业决定公司财务杠杆较高，且受股东背景制约，公司境内市场认可度一般，成交价相对基本面偏高，大幅低估值主要与估值偏差有关。

0.73+2Y 15 阳房 01 成交在 6.80 ，低估值 82.65BP ；公司为闽系上市地产企业，资产规模和业务规模在行业内处于中游水平，高杠杆和激进的操盘风格推动公司近年保持高速扩展，也导致市场对其财务稳健性有较大担忧，特别是地产行业面临日趋严厉的调控的情况下；考虑行权期较短，成交价有一定性价比。

1.80+2Y 16 晋交 02 成交在 6.17 ，低估值 53.79BP ；发行主体为山西省属国企，主要从事山西省内铁路等交通基础设施及能源项目的投资和资产管理等，但公司主营业务持续亏损，主要依赖补贴收入；公司资产负债率比较高，且存在较大代偿风险；整体信用资质比较一般，低估值成交更多是受益于国企信仰和山西区域市场认可度的提升。

1.84+2Y 16 政通 01 成交在 6.25 ，低估值 41.52BP ；发行主体为新郑市重要的投融资平台，新郑市为郑州市下辖县级市，且是郑州机场所在地，区域整体经济实力尚可，平台资质尚可，低估值成交较合理。