【一般推荐】汽车王炎学/张姝丽：长安汽车（000625）自主7座缓升

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首次覆盖给予“增持”评级。市场认为公司利润受竞争加剧影响而下滑，我们认为公司销量最低点已过，7座CS95新产品处于需求最强细分市场，预计月销量稳定后可达到6000台以上，毛利率在30%以上，销量和毛利率都大幅超出市场预期。考虑到其他SUV车型和轿车下滑幅度在10-30%，我们预计公司2017~2018年EPS分别为1.88元和1.98元。参考相关公司估值，给予其2017年9.7倍PE，目标价18元。大7座SUV 新产品CS95 价格突破20万，主销最高配车型供不应求，预计毛利率超过30%，带动二三季度毛利率环比上升。CS95上市月销即达到4000台以上，根据经销商调研信息，CS95主销顶配四驱22万车型，供不应求，目前受零部件供应限制影响销量，未来限制解除销量有望翻倍增长。凌轩MPV销量对标宝骏730，有望实现月销2万。凌轩价格区间7-8万，品质感全面升级，对标宝骏730（7-10万），月销有望达到2万级别，成为公司爆款车型。催化剂： CS95、凌轩月销公布风险提示：SUV市场竞争激烈，CS95供应量继续下滑。

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