近期国内尿素在故障频发以及农需跟进补仓下，行情偏强上涨。尿素企业库存维持低位，加之国际价格上涨以及印度公布招标推动国内市场上涨。但临近月底，东北需求陆续收尾，而华东、华北等地仍有追肥备肥需求，需求的轮动能否延续行情的持续，接下来先看一下重要的数据变化表现。
近期尿素市场关注点：
1、 印标消息刺激，市场挺价渐显；
2、 需求平稳推进，工厂控单出货；
3、 库存低位波动，装置故障集中；
4、 追高情绪谨慎，行情偏强震荡。
一、故障叠加农需 行情稳步上涨
本周期国内尿素行情震荡上行。近期尿素装置故障依旧偏多，日产回升缓慢；东北农需尚在持续，叠加苏皖等地农业需求跟进增量下，主产销区尿素工厂出货向好。另外本周印度宣布新一轮尿素招标，国际价格上行，国内情绪被拉动。工厂在控制订单的基础上，报价稳步上调。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2280-2320元/吨，均价环比上涨65元/吨。当前价格，下游追高情绪开始放缓，东北农需或在短期结束，而华北、华东、华中等地农需追肥备肥时间宽松，需求集中减弱的预期下，尿素行情或呈现僵持松动趋势。
图1 中国尿素期现及基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
本周（20240620-0626）供需差环比上涨12.26%，企业库存下跌1.08万吨。本周期内在印标消息的提振下，主流区域企业行情短暂停顿后，新单成交明显增加，行情再趋坚挺上涨态势。目前东北需求扫尾进行中，主流区域面临夏季追肥，需求表现尚可，支撑现货行情延续。山东尿素企业报价持续上涨，现货价格环比上涨2.20%至2290-2330元/吨。
尿素供需平衡表
单位：万吨
数据来源：隆众资讯
数据说明：
1.总供应量=尿素总产量+进口量；
2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；
3.供需差=总供应量-总消费量；
4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据
5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。
二、企业故障频发，日产提升缓慢
1、故障依旧偏多，日产波回升缓慢
本周期国内尿素日均产量17.34万吨，较上周期-0.55万吨。产能利用率80.06%，较上周期-2.56%。
下周国内尿素日产预期在17.5-18.2万吨附近，日产波动运行延续。
图2 中国尿素日均产量及产能利用率走势图 |
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2、行情偏强，库存微降
截至2024年6月26日，中国尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。本周期国内尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发，导致部分尿素企业库存下降。另外局部旱情有所缓解，农业补仓小幅增加。多重因素影响下，尿素企业库存维持偏低水平。
下周，国内尿素样本企业总库存量预计：28-30万吨附近，较本周小幅增加。近期农业需求或持续推进，工业需求不温不火，尿素企业多维持低端成交后小幅推涨为主。企业库存维持低位波动。
图3 中国尿素企业库存走势对比图 |
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3、市场上涨超预期，工厂控制接单
截至2024年6月26日，中国尿素企业预收订单天数5日，较上周增加0.12日，环比增加2.46%。近期局部旱情缓解，农业补仓增加，印标带动市场情绪下，下游整体接货尚可，尿素企业根据订单预收控制接单，整体国内主流订单天数维持小幅变化。
下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：5-6日附近，较本周变化窄幅波动。尿素价格再次走高后，下游采购或将放缓，企业预收订单增幅有限。
图4 中国尿素企业主流订单天数走势对比图 |
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4、出口短期继续管控，港口尿素库存低位
截止2024年6月27日，中国尿素港口样本库存量：14.5万吨，环比减少0.5万吨，环比跌幅3.33%。本周期主要是烟台港部分货源离港回流，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。
下周，国内尿素样本港口总库存量预计：14万吨左右，较本期数量窄幅下降。虽然印标消息传出，但因国内出口面限制存在，且套利空间并未得到明显提升，部分港口依旧有回流计划，预计短期内港口货源有少量下降可能。
图5 中国尿素港口库存走势图 |
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三、农需超预期，支撑行情走强
近期主要为东北追肥的集中需求以及华北、华东、华中局部区域农业水稻、玉米追肥备肥的跟进超预期。进入7月份，东北需求收尾，而华东。华北正值追肥备肥最后阶段。或阶段性影响尿素行情呈现局域分化。
1、复合肥开工继续下降
2024年第26周(20240621-0627)，本周国内复合肥产能利用率继续下滑，据隆众资讯统计在33.77%，较上周下降2.37个百分点。
各主流地区来看，其中湖北地区，中小型企业停车陆续增多，但大企业降负荷有限；河北地区，随着追肥收尾，企业装置减负荷停车进一步增多；苏皖地区，个别中小型企业装置停车，大企业运行负荷有所下降。
目前秋季预收尚未全面展开，加之原料居高不下，企业生产积极性不高，预计下周企业装置开工维持低位为主。
图6 中国复合肥产能利用率走势图 |
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2、三聚氰胺开工稳中小降
本周（20240621-0627），中国三聚氰胺本周周均产能利用率55.33%，较上期下降4.43个百分点。本周期内，河南地区产能利用率提升，山西、重庆、新疆地区产能利用率下降。
下周奎屯锦疆二三期、丰荷一期、丰喜平陆4万吨、建峰等装置将陆续重启出货，三聚氰胺产能利用率稳步提升，周均产能利用率或在59%附近。
图7 中国三聚氰胺产能利用率走势图 |
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四、价格上涨为主，上游利润较好
本周期产业链利润变动不大，复合肥稍有增加，三胺依旧亏损生产，整体小幅度波动运行。
价格单位：元/吨
产品取价区域：国内山东市场价格
下游取价区域：国内山东市场价格
1、尿素价格向上波动，利润维持尚可
截止2024年6月27日，中国尿素样本企业理论利润窄幅上行趋势。煤制固定床工艺理论利润为56元/吨，较上周上调73元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为531元/吨，较上周上调50元/吨。气制工艺理论利润390元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅回落， 尿素价格震荡上行，利润小幅探涨，而气头成本及尿素价格保持维稳，企业利润随之稳定。
下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺16元/吨左右，较本周下调；新型煤气化工艺为491元/吨左右，较本周窄幅波动；气制工艺为350元/吨左右，较本周下调。本周国内 尿素市场震荡走高，当前市场供需端尚存一定支撑且市场消息面提振业者情绪。但随之价格的不断走高，下游业者追高情绪减弱，预计短期内尿素市场行情或呈僵持向下松动趋势。
图8 中国尿素行业利润变化图 |
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2、下游利润进一步缩减
本周（20240621-0627），复合肥主要上游原料产品中，尿素、氯化钾价格上调，推动复合肥成本小幅增加；虽硫酸铵价格有一定松动，但影响较小。复合肥企业新价格多在酝酿中，周内整体变化不大，从而促进利润的收窄。截止至6月27日，其中45%S(3*15)毛利为208元/吨，降11元/吨；45%CL(3*15)毛利42元/吨，跌23元/吨。
本周三聚氰胺价格小涨，因尿素价格涨幅大于三聚氰胺，行业依旧处于亏损局面。
图9 下游复合肥、三聚氰胺行业利润变化图 |
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五、农业需求持续，行情偏强震荡
图10 未来一周山东中颗粒尿素出厂价格预测图 |
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1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在17.5-18.2万吨附近，短时日产缓慢回升。
2、 需求方面：7月上旬复合肥有少数复产计划，提前补仓需求或有所增加，其他工业需求稳步推进为主；农业或持续备肥用于追肥需求，但因东北收尾后，农需采购集中度或有所下降。
3、 库存方面：预期企业库存低位小幅回升为主。出口管控下，港口部分货源回流，库存低位下降。
4、原料方面：煤头及气头成本稳定，企业盈利尚可，短时影响有限。
整体逻辑：
结论（短期）：短期东北需求集中度下降，华东、华北等地水稻、玉米追肥或持续到7月上中旬，日产逐渐回升，下游追高情绪谨慎，但企业库存低位，行情或大概率窄幅震荡为主。
结论（中长期）：7月份安徽、陕晋等地有新装置投产预期月度产量或高于6月份。需求面，农业局部仍有玉米追肥需求，短时或有行情的提振。工业方面，少数复合肥企业将逐渐启动秋季肥的生产，尿素需求缓慢回升，但整体对尿素用量少于高氮肥生产阶段。板材行业受夏季高温影响，开工率低位波动。出口方面暂时未有明确放开政策，中短期出口或维持少量预期，暂时对行情无明显推动，但后期仍是行情波动的干扰因素。其次，淡储政策的推测以及煤炭走势也将影响行情走势。综合来看，7月份尿素供需偏宽松，行情呈震荡下行预期。
