【市场观察】资金回流美国 市场持续面临压力

上周不同地区的疫情继续分化，一方面美国保持了较高的疫苗接种速度，周末的疫苗覆盖率已经接近30%。另一方面，其他国家，特别是新兴市场国家的疫情并未好转，非美国的日均确诊已经持续上升了一个月，日均死亡人数也不再回落。各国新冠疫情防疫的明显差距，将会带来经济与市场表现的明显不同。

美国上周的经济数据较好， 1.9万亿的救助计划已经得到签署，美国经济增速还将进一步提高。上周美元利率继续上行。我们认为美元利率进一步上行的空间不太多。美元利率持续上升将给美国财政带来巨大的压力；而且美股如果大跌，会明显影响其消费和投资的增长。我们判断：如果美元利率进一步上升了1.7-1.8%以上，美联储可能推更积极的政策，防止美元利率上升过快。

从“两会”披露的信息看，中国中央政府将更为关注中国经济增长的质量，并强化金融风险控制和化解。货币政策将保持稳定，各项金融监管会有所强化，人民币利率下行的空间较少。而大宗商品价格明显上涨，远未传导到CPI，也不会推高人民币利率。人民币利率保持相对稳定，人民币与美元的利差进一步缩小。中国对海外资金的吸引力也有下降，陆股通的资金流入在也有明显减少，人民币汇率已经失去了之前的上升势头。虽然美元指数有所回落，但港币兑美元汇率并没有很快回到上限，暗示海外资金流入香港的动力有所下降。

全球股市在大幅下跌之后，上周明显反弹， MSCI全球指数上升了2.58%，价值股和中小盘股指数表现较好。从地区表现看，发达市场表现较好。

恒生指数和恒生综指分别下跌了1.23%和0.62%，价值股跑赢成长股4.85个百分点。行业表现就是IT板块有所下跌，而材料和公用事业板块表现较好；具体来看，内地房地产和高股息率股票表现较好；而互联网板块表现较弱。港股通交易额在港股全部交易额占比有略有下行；而净买入资金已经下降为负，这是历史上少见的，这部分暗示了内地资金面的相对紧张。

A股上周是全球表现最弱的主要市场之一，万得全A指数全周下跌了2.43%，而中小板、创业板和科创板分别大跌了5.05%、4.01%和5.15%。高估值板块跌幅明显较大。A股的行业表现也较为分化，表现最好的是公用事业板块，能源板块也略有上行， IT的跌幅较大，医疗保健和消费股也有下跌。从最近3个月看，表现最好的已经是材料和公用事业板块，IT则是跌幅最大的板块之一，消费和医疗的表现已经不再领先。A股上周日均交易额进一步减少3.6%，两融余额也开始下降，全周减少了143亿元，这进一步显示了A股近期的资金不足。