上周不同地区的疫情继续分化,一方面美国保持了较高的疫苗接种速度,周末的疫苗覆盖率已经接近30%。另一方面,其他国家,特别是新兴市场国家的疫情并未好转,非美国的日均确诊已经持续上升了一个月,日均死亡人数也不再回落。各国新冠疫情防疫的明显差距,将会带来经济与市场表现的明显不同。
美国上周的经济数据较好, 1.9万亿的救助计划已经得到签署,美国经济增速还将进一步提高。上周美元利率继续上行。我们认为美元利率进一步上行的空间不太多。美元利率持续上升将给美国财政带来巨大的压力;而且美股如果大跌,会明显影响其消费和投资的增长。我们判断:如果美元利率进一步上升了1.7-1.8%以上,美联储可能推更积极的政策,防止美元利率上升过快。
从“两会”披露的信息看,中国中央政府将更为关注中国经济增长的质量,并强化金融风险控制和化解。货币政策将保持稳定,各项金融监管会有所强化,人民币利率下行的空间较少。而大宗商品价格明显上涨,远未传导到CPI,也不会推高人民币利率。人民币利率保持相对稳定,人民币与美元的利差进一步缩小。中国对海外资金的吸引力也有下降,陆股通的资金流入在也有明显减少,人民币汇率已经失去了之前的上升势头。虽然美元指数有所回落,但港币兑美元汇率并没有很快回到上限,暗示海外资金流入香港的动力有所下降。
全球股市在大幅下跌之后,上周明显反弹, MSCI全球指数上升了2.58%,价值股和中小盘股指数表现较好。从地区表现看,发达市场表现较好。
恒生指数和恒生综指分别下跌了1.23%和0.62%,价值股跑赢成长股4.85个百分点。行业表现就是IT板块有所下跌,而材料和公用事业板块表现较好;具体来看,内地房地产和高股息率股票表现较好;而互联网板块表现较弱。港股通交易额在港股全部交易额占比有略有下行;而净买入资金已经下降为负,这是历史上少见的,这部分暗示了内地资金面的相对紧张。
A股上周是全球表现最弱的主要市场之一,万得全A指数全周下跌了2.43%,而中小板、创业板和科创板分别大跌了5.05%、4.01%和5.15%。高估值板块跌幅明显较大。A股的行业表现也较为分化,表现最好的是公用事业板块,能源板块也略有上行, IT的跌幅较大,医疗保健和消费股也有下跌。从最近3个月看,表现最好的已经是材料和公用事业板块,IT则是跌幅最大的板块之一,消费和医疗的表现已经不再领先。A股上周日均交易额进一步减少3.6%,两融余额也开始下降,全周减少了143亿元,这进一步显示了A股近期的资金不足。