AI芯片第一股的估值玄学

9月5日，HWJ盘中股价闪崩，跌幅一度超过14%，成交金额亦快速攀升，显示有大额资金在短时间内出逃。截至收盘，HWJ股价大跌13.48%，报收206.9元，总市值863.72亿元。就在2天前，HWJ市值还在1000亿元以上。

伴随着股市波动，坊间流传出很多传言，比如：

1、Bernstein做空报告

2、传运营商智算招标推迟

3、据传今年只能做到股权激励收入11亿元

9月5日晚，HWJ发布声明称，公司注意到，今日，在某券商策略会上，有人以“HWJ专家”名义与机构投资者就公司及行业情况进行交流，相关虚假信息随后被广泛传播并已造成严重负面影响。

据机构朋友说，这个专家会是下午一点半开的，股价1点46分就崩了，据说就是因为某一句话的原因。不管怎么说，凸显当下市场仍信心不足，比较脆弱。

HWJ的市值确实很迷，如果把HWJ和赛力斯做一个对比，同样都是1000亿市值，HWJ营收6500万，亏损5.3亿，而赛力斯营收650亿，净利润16.25亿。讯飞也是做AI概念的，机构们都觉得讯飞业绩差，但讯飞上半年好歹卖了93亿销售，市值还不如营收几千万亏损5亿多的HWJ。

不过比较神奇的是所有卖方机构的报告，对于HWJ都是建议增持，几乎没有任何一家卖方报告说这么高的市值有风险，全方位看好。机构的逻辑也很清晰明确：

HWJ具备股价上涨的逻辑，但它的股价上涨并非是未来业务会同样大涨，而是在全球AI大变局，中国AI芯片被美强力封锁，所以国产AI算力有无限的想象空间。AI龙头之一在国产替代中必然会拿下数亿级别的大单，而且订单也不会只有一家，只是具体时间不详，但应该不会拖太久，也就是说早晚该公司会兑现业绩，拿下几个大单子。最乐观来看，今年10亿的营收，明年继续增长到20~25亿水平，后年再翻倍达50亿营收，业绩落实那必然还会再涨。

随着对岸的大选换人，对华的AI芯片封锁必将加码，到时候NV的卡买不到，不怕卖不出去。市场的预期是在全封锁情况下，它能实现国产替代。就是不知道它到时怎么从台积电拿到货，但机构都说他能。我的理解是HWJ手里的晶圆库存明显够用，上半年还在继续囤积HBM，也许就是为了到明年憋个大招，待价而沽，预期满满。假设字节用了，阿里腾讯百度也会用，电信运营商更加会买，想象空间何止千亿？

绝望反转的故事逻辑还是OK的，只是千亿市值的预期提前拉满了，不知道还有多少空间。

文章来源于土人观芯，作者土人观芯

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