国资的独角戏
根据CVSource数据终端统计，2018年一级市场募集金额最大的十只基金如下：
从前十大基金的募集情况来看，一级市场在2018年最重要的变化是，国资正在全面崛起，取得支配性的地位。
以上十只基金中，有七只基金政府为主要出资方之一。总规模100亿元的河南省和谐锦豫产业投资基金（有限合伙），30亿元出资来自河南省财政厅。河南省农民工返乡创业投资基金（有限合伙），几乎全部为财政出资。
除了财政直接出资外，包括央企、城投公司在内的国有企业也非常活跃。以上十只基金中有6只基金，国有属性的资金占到了总基金规模的一半以上。总规模50.5亿元的上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业（有限合伙），集齐了PE国家队、地方城投公司、国有控股上市公司，100%的资金为国资属性。
国资还有一个值得注意的趋势是，不再仅仅居于幕后出任LP，还走到台前成为GP。以上十只基金的GP，半数是国有控股背景，其中三家是最近一年成立的。
2018年发生了什么？
不难发现，在2018年要想募集基金，寻求政府出资几乎是必要条件。2018年是一个转折之年，对于一级市场而言，这一转折首先是流动性的转折。
在募资端，2015年至2017年的三年是大放水的三年。这三年间，每年募集完成的基金规模都接近2万亿元人民币，三年募集了将近6万亿元资金。当然其中还要剔除交叉投资等难以避免的统计误差，但无论如何这是一个天文数字，这是一级市场一切击鼓传花游戏赖以持续的基础。
三年6万亿背后的主要推手是人民币基金。2014年人民币基金募集规模不足2000亿元，而2017达到了一万亿元。众所周知，中国的VC/PE市场是由美元基金与人民币基金组成的“双轨制”。美元基金起步早、起点高，长期扮演一级市场的主导力量。但这三年间一个历史性的变化是人民币基金规模全面超越美元基金。许多管理规模在数十亿元的本土GP，短短一两年内就募集超百亿元的新基金，实现数量级的跨越。本土GP急剧扩张的同时，老牌美元GP也纷纷募集人民币基金，加入市场争夺。
人民币基金在这三年的跃进式发展，无疑受益于“双创”的大环境。创业投资过去是一“小众”生意，属于金融边缘群体。有现在被称为“大佬”VC投资人自嘲，过去金融行业开会，坐前面的都是券商、公募，后面点的是私募，我们创投都是坐最后面角落的地方。但如今不一样了，经过“双创”的洗礼，创投来到了舞台中央，一下子成了中国“高净值人士”的新爱好。
不过若追究最直接的动因，则非政府引导基金莫属。政府引导基金正是在2015年开始在全国范围内遍地开花，带动了人民币基金的跃进。
根据投中研究院发布的《2018年政府引导基金专题研究报告》，截至2018年6月底，国内共成立了1171只政府引导基金，总规模在1.4万亿元至1.8万亿元之间。若包括子基金在内，总目标规模近6万亿元。
在股票等资产泡沫破灭，P2P暴雷，以及资管新规等一系列因素的影响下，高净值个人、上市公司、银行通道等一级市场传统的募资渠道纷纷告急，国资的重要性愈发突出。2018年的资本寒冬突如其来，把很多GP晾在了沙滩上。实际上，不光是前面所列的大基金中国资在唱主角，对于中小基金而言，国资也成了救命稻草。一家2016年成立的PE机构合伙人告诉投中网，他们在2017年10月启动二期基金募集，很快就确定下60%的份额，于是满心以为没问题了。结果进入2018年之后，形势急转直下，不仅剩余40%就是募不到，已确定的60%里面也出现了跳票。最终，他们主动寻找了某地政府引导基金解决问题。
美国VC没有寒冬
实际上，2015年至2017年的一级市场繁荣并非中国的独有现象。美国风险投资协会与Pitchbook联合发布的报告显示，从2014年开始，美国VC市场迎来了史上最好的一段时期，募资规模连创纪录。
2016年至2018年三季度美国VC基金募集情况
(来源： Pitchbook、NVCA)
在这一时期内，美国一级市场催生出了一批超级独角兽。它们在一级市场大量融资，享受超高估值，却迟迟不肯IPO。现在来看，美国一级市场的这一轮繁荣也到了阶段性清算的时刻，Uber、Airbnb、Wework等最大的独角兽都在计划上市，定价前景并不被看好。
不过，2018年前三季度，美国VC基金募资额达320亿美元，预计全年数据将很可能超过2017年，延续自2014年以来的繁荣。相较于中国市场，美国VC市场少了些大起大落。
考察退出数据，美国VC市场仍然是非常良性的。过去十多年间，美国VC行业大体保持了1:2的募资退出比。从2016年至2018年前三季度，美国VC行业募集了3862亿美元资金，同期退出金额则高达8641亿美元。按美国VC期项目平均6年左右的投资周期计算，平均年化收益在14%~15%之间，这是一笔算的过来的账。
2016年至2018年三季度美国VC基金退出与募资金额对比
(来源： Pitchbook、NVCA)
相较之下，中国一级市场在三年放水期募集的数万亿元，能退出收回多少，则要打一个大问号了。虽然目前中国VC/PE行业没有可用的退出数据，但是举目四望却是凄风苦雨。人民币基金依赖IPO，而2018年A股IPO审核标准抬高之后，这条路不再通畅。那些成功IPO的项目，回报也普遍不理想，华大基因这样的明星项目甚至出现了估值倒挂。
达晨财智总裁肖冰就认为，中国创投很可能迎来全行业整体亏损，募到的钱和退出的钱对不上。在2018年初的一次论坛上，肖冰表示2017年投出去的一万多亿，相当一部分未来肯定是收不回来的。
金沙江创投总经理朱啸虎于1月5日在朋友圈发文称，中国2018年的风险投资可能第一次超过1000亿美元，其中最大的一笔是6月蚂蚁金服140亿美金的融资。朱啸虎称，2018年中国全年获得的外资投资可能也只有1500亿美金左右，TMT的风险投资已经成为中国获得外资投资的最主要渠道，这其中还不包括互联网企业在美国香港上市的融资。
1、最悲催的基金：下折的分级B
由于跟踪目标市场调整，加之基金下折的影响，今年跌幅最大的公募基金还是分级B。
Wind数据显示，跟踪中证创业成长指数的国投瑞银瑞泽中证创业成长B（成长B级），跟踪中证环保产业指数的工银瑞信环保产业B（环保B端），今年以来皆损失惨重。
wind数据显示，截至12月26日收盘，两只分级B年内亏损分别为88%、81%，复权单位净值一个是4.24分钱，一个为7.89分钱，这两只皆在2015年大牛市成立的分级B基金，在经历三年多股市震荡调整，叠加资管新规对产品分级的监管，基金规模不断萎缩，已经沦为小微基金和迷你基金。
2、最长远的创新：养老目标基金
今年4月份，财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》，《通知》要求“制定银行、公募基金类产品指引等相关规定，指导相关金融机构产品开发”等工作。
而早在今年2月份，为了支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场改革中更好发挥公募基金专业投资的作用，证监会就发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》，指导行业开发一类专门服务大众养老投资的公募基金产品。
3月份，中国基金业协会发布《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》，此类产品上报之路全线打通。
随后，基金行业积极申报产品，首批就有21家公募基金公司于今年4月11日上报了42只产品。今年8月6日，首批养老目标基金正式亮相，华夏、南方、博时、中欧、广发、易方达、鹏华、泰达红利、万家、富国、工银瑞信、银华、嘉实、中银等14家基金公司拿到养老目标基金批文。2个多月后，第二批12只养老目标基金也顺利拿到“准生证”。
截至12月28日，已有华夏、中欧、泰达宏利等12家公募成立了养老目标基金，合计募集份额接近40亿元。
业内人士表示，养老金投资具有持续投入、长期投资的属性，专为承接个人养老金投资的养老目标基金将有利于公募基金发挥中长期投资优势，逐渐壮大资本市场的机构投资者力量，更好发挥资本市场稳定器的作用。
3、最失意的退出：1年清盘基金400只
近些年基金管理人大扩容导致基金产品供给大增，叠加今年股市调整加剧，截至12月28日，今年以来70多家公募清盘数量已经多达394只，是去年基金清盘数量的3.75倍。从基金管理人上看，博时、国泰基金全年清盘基金数量都超过20只，长盛、招商、鹏华等8家基金公司清盘只数也在10只以上，基金清盘已经成为相当普遍的现象。
今年一季度清盘基金数量为61只，进入二季度以来，随着股市调整和基金进一步迷你化，基金清盘进入加速期：今年二、三季度清盘基金数量分别为110只、131只，单季度清盘基金数量就超过去年全年105只清盘基金数量的总和，而单月基金清盘数量从年初的20多只也猛增至40余只，基金清盘进入了一个小高峰。
进入四季度以来，基金清盘数量有所减缓，截至12月26日，四季度清盘基金数量为92只，环比三季度有所减少，但清盘基金数量仍旧位居高位。
业内人士表示，这几年基金清盘数量不断提速，甚至出现单月基金清盘数量超过发行数量，基金数量单月出现净减少的现象，这标志着基金产品进入了优胜劣汰的新阶段。
4、卖的最火的基金：兴全合宜+战略配售基金
年初卖的最火的权益类基金是兴全合宜，卖了327亿规模，也是近几年卖的最大一只主动权益基金。
后来受到股市调整的影响，这只基金业出现了一些亏损，其他主动权益基金销售也更困难，没有再出现百亿级以上主动权益基金。
直到6月下旬，另一类基金热销——战略配售基金，招商和易方达两家基金公司募集了近250亿。
这些战略配售基金下半年有4只获配了大盘股中国人保，再加上下半年债券牛市的收益，赚了2%到3%左右的收益。
5、最冰冷的发行：22只基金募集失败
2018年新基金发行呈现前高后低，特别是权益来产品，下半年基金发行进入寒冬期，延长募集的产品比比皆是。
有统计数据显示，2018年22只新基金募集失败，比2017年的还要多。每只基金发行失败的原因各有不同，主要受机构占比新规影响，产品设计和市场行情不合，渠道销售难等因素。
此外，还有一批基金募集规模刚超过2亿元门槛，显示出2018年基金销售的困难。
6、最大的业绩赢家——债券基金
2018年债券基金是业绩和规模大丰收。
由于股市低迷，主动股票和混合型基金今年平均收益全部为负值，债券基金的收益率有很多可以达到5%甚至8%，10%以上。
据统计，今年有约20只公募债券基金产品收益率超过了10%，其中，鹏华丰融等产品赚了15%以上，7-10年期国开债指数基金的涨幅都有11%以上。
从规模来看，年初1月份规模不足1.5万亿，到11月底已经有2.16万亿，短短不到一年时间增加了40%左右，成为主要类型基金中，规模增速最快的。
7、最”悲喜交加”的基金：嘉实原油
今年曾经赚了不少钱，而后来亏回去的基金好几类，包括医药基金、原油基金、美股基金等。
其中，原油基金的波动幅度最大，到今年9月底10月初的时候，大批产品净值涨幅超过30%，价格涨幅更是50%，80%，甚至100%，但随后出现了巨幅调整。
随着12月美股和油价的大跌，原油基金跌破了年初的价格，今年以来的收益率由正转负，以嘉实原油为例，这只基金最多赚103%，到今天相比去年底收盘价已经亏损10%以上。
8、最暴增的基金：创业板50ETF
虽然今年股市不断震荡调整，但在各路资金的追捧下，股票交易型开放式指数基金(ETF)规模大幅增加，从基金份额上看其扩张更为明显。去年底时，ETF总份额为2282亿份，而今年的最新份额已经达到3729亿份，总份额大增63.4%。
其中，非货币类ETF扩张明显，贡献了逾六成的份额增长，其最新份额为2419.53亿份，较去年底增长了1483.67亿份，若按最新基金净值和份额估算，年初至今约有1500亿元资金借道该类产品入市。
今年以来，华安创业板50ETF、博时黄金ETF、广发中证500ETF等存量ETF受到资金的净申购。
其中，华安创业板50ETF从去年底的2.88亿份增至最新的208亿份，年内规模增长约为72倍，成为今年以来规模暴增的上市基金，虽然目前基金规模与排名首位的华夏上证50ETF仍有不小差距，但从总份额看，目前207亿的总份额已经超越华夏上证50ETF的200.9亿份的总份额，从默默无闻一举成长为场内总份额最大的基金。
9、全球最大货币新动作：
余额宝对接新货币
全球最大货币基金今年动作频频，5月起，余额宝开始陆续接入除天弘货币之外的其他货币基金，此后也一直保持平稳的扩容节奏。
目前，余额宝对接的货币基金分别是：天弘余额宝货币、融通易支付货币A，国投瑞银添利宝货币A、长城货币A、大成现金增利货币A、中欧滚钱宝货币A、华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币、博时现金收益货币A、景顺长城景益货币A、广发天天利货币E、诺安天天宝A、银华货币A和银河银富货币A，目前已经多达14只。
余额宝开放的同时，今年6月1日，证监会与央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（下称《指导意见》），对货基快赎业务的垫支主体及快赎额度做出要求，要求互联网货币T+0单日快速赎回提现额度最高为1万元。
10、最新鲜的生力军：12家新基金公司
基金也需要生力军，市场寒冬中新基金公司获批加速。数据显示，今年获批设立的公募基金管理公司已经有12家，是2014年以来基金公司获批最多的一年。
今年也是个人系基金公司最多的一年。12家获批公司中，有8家为自然人持股。其中包括了前东方证券资管公司董事长陈光明的睿远基金。
互联网金融巨头东方财富网的入局很受关注。历经三年终于等来了批文，东方财富有望凭借渠道优势占得一席之地。至此，东方财富已拥有券商、期货、公募基金等多个金融牌照，金融版图愈发完整。
