海通石化：新潮能源（600777）——发布第三季度经营数据，鼎亮汇通旗下油田资产产销量大幅增长

发布第三季度经营数据，鼎亮汇通旗下油田资产产销量大幅增长。公司发布2017年第三季度经营数据，鼎亮汇通所属美国公司Moss Creek Resources, LLC石油产量217.49万桶，同比大幅增长121.26%，销量208.96万桶，同比大幅增长123.97%；生产井数为144口，同比增加80口。目前，鼎亮汇通100%财产份额的过户手续及相关工商变更登记工作已经完成，Moss Creek Resources, LLC从2017年8月1日正式并入公司合并报表范围，并表后公司业绩有望大幅提升。

发布2017年下半年生产经营计划，预计比上半年增产36%。公司发布2017年下半年鼎亮汇通所属美国公司Moss Creek Resources, LLC生产经营计划，预计下半年石油生产量为478万桶（约2.7万桶/天，比上半年增产36%），预计打井数为62口，资本支出为4.76亿美元。

预计2018-2020年油气产量大幅增长。公司发布油气资产2018-2020年三年发展战略规划：（1）新增资源储备：2020年1P储量4.2亿当量桶；（2）资本开支：2018-2020年分别投入15.35、18、15.16亿美元，其中65-70%为公司自有现金流；（3）新增井数：2018-2020年分别计划钻井172、219、241口；（4）油气产量：2018-2020年分别为1640、2495、3127万当量桶（4.6、6.9、8.7万当量桶/天）。

投资设立子公司，整合上下游产业链。公司拟以自筹资金各投资5亿元设立德州能源上海有限公司、山东新潮能源石油销售有限公司，有助于提升公司综合竞争力，整合上下游产业链结构，培养新的业绩增长点。

油气资产纳入合并报表，油气资产进一步扩张。2015年12月，新潮能源发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，公司拟通过对鼎亮汇通股东发行股份完成对其油田资产的收购并募集配套资金。2017年6月23日，发行股份购买资产并募集配套资金事项获得证监会核准批文。7月9日，公司发布公告，本次交易标的资产鼎亮汇通100%财产份额的过户手续及相关工商变更登记手续已经完成，公司此次收购鼎亮汇100%财产份额的资产交割审计日为2017年7月31日，即Moss Creek Resources, LLC从2017年8月1日开始正式并入公司合并报表范围。目前，公司控制的油田1P储量超过2亿桶（约2740万吨），2P储量达5亿桶（约6849万吨）。

油田资产收购成本低，业绩弹性大。由于在低油价时点收购油田资产，公司的单位储量收购成本较低。近期布伦特油价开始企稳回升，重新回到50美元/桶以上。我们预计全年油价将窄幅震荡，平均油价预计在45-55美元/桶。作为纯油气开采公司，在油价企稳反弹时业绩弹性大。

投资参股铁矿企业，进一步拓宽利润空间。2016年12月，公司以6亿元投资参股哈密合盛源矿业45.5927%股权。合盛源拥有的雅西铁矿预计超贫磁铁矿资源量可以达3亿吨以上，TFe平均品位约17%，mFe品位4.28%～8.80%。预计2017年完成建设后，铁精粉生产规模为300万吨/年。根据业绩承诺，2018年起该铁矿至少为公司带来4800万元投资收益。

发布2017年限制性股票激励计划（草案），彰显公司信心。公司发布股票激励计划，拟向激励对象授予不超过8000万股限制性股票（约占总股本1.97%），授予价格为1.78元/股。本次计划涉及的激励对象共计5人，分别为董事长黄万珍、总经理兼副董事长胡广军、董事长助理孙刚、总会计师姜华和董事会秘书何再权。授予的限制性股票分为2个解除限售期，分别解禁50%。其考核指标有两个，满足其一即可：（1）以2016年度营业收入为基数，2017-2018年增长率分别不低于200%、1000%；（2）以2016年公司市值为基数，2017-2018年增长率不低于20%、50%。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.06、0.27、0.42元（按照增发完成后的72.42亿股摊薄计算,预计2017增发完成）。考虑到鼎亮汇通油气资产2017年8月并表，2018年开始稳定贡献业绩，我们按照2018年EPS以及20倍PE，给予公司目标价为5.40元，维持“增持”投资评级。

风险提示：原油价格大幅波动、新业务拓展风险。