来源：冠南固收视野

此次央行暂停国债买入操作的直接原因

近期短债利率快速下行是此次央行暂停国债买入操作的直接原因。 自2024年12月中旬以来，受央行国债买卖影响，大行12月下旬成为短久期国债净买入主力军，叠加年末部分机构扩规模与平衡久期需求共存，机构行为共振之下，1年期及1年以下短债收益率出现快速下行，并呈现出向长端传导趋势。收益率曲线向下平移加剧了汇率压力，随着美债收益率持续高位，中美利差负值持续加深。因此央行当前决定暂停国债买入操作主要从稳汇率和防风险角度出发。

来源：国联固收荷语

新年第一会蕴含哪些信息？

近日，多省市与部委接连召开新年第一会，对2025年工作谋篇布局，为全年工作定调、定向、定重点，“新年第一会”对未来一年的工作具有重要的指示意义。有以下五方面关注点：第一，政策基调积极向好，多省份提出 “干字当头”、“加快马力” 等核心发展理念，稳增长诉求较为明显。第二，多省市“新年第一会”主题为“重大项目开工动员会”， 着重强调项目投资提质、提效、提速 。第三， 促进消费、发展新兴产业与优化营商环境 等成为本年度工作的关键方向。第四，各省份地域特色与发展阶段差异明显， 强调因地制宜的发展战略 。第五，各部委召开“开年第一会”， 对市场环境、产业培育以及民生 等工作进行部署 。

来源：华泰证券固收研究