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每周观点
天然气进口高增长，LNG接收站快速发展
天然气需求高增长，LNG价格上涨。
今年上半年我国天然气产量为775亿立方米，同比增长4.6%；表观消费量为1345亿立方米，同比增长16.0%，我国天然气需求依然保持高增长态势。价格方面，今年5月份以来LNG价格呈现上涨态势，7月份全国LNG市场均价为4213元/吨，同比上涨35.4%，环比上涨13.3%。
中国石油推出气价新策略，可能对国内LNG价格有一定支持。
据南方能源观察报道，中国石油组织2018年天然气购销合同冬季补充协议的签订。总体而言，补充协议采取合同内均衡量中的居民气保量不涨价，均衡量中的管制气限价保量，均衡量中的非管制气高价保量，调峰气量则保量不保价或者高价保量，合同外的气量不保量也不保价。根据中国石油的冬季保供策略，非居民用气价格在基准门站价基础上上浮比例基本都在20%以上，表明下半年国内天然气供应可能进一步维持偏紧态势，从而对国内LNG价格有一定支持作用。
天然气进口快速增长，LNG占比不断提升。
今年上半年我国天然气进口量为585亿立方米，同比增长35.2%，其中LNG进口量为331亿立方米，管道气进口量为254亿立方米。近年来我国天然气进口量快速增长的同时，LNG进口占比不断提升，2015-2018H1我国LNG进口占比从44.3%提升至56.6%，我们认为未来仍有进一步提升空间。
新奥舟山LNG接收站开港投产，国内接收站建设加快推进。
据中新网报道，8月7日新奥集团旗下LNG接收站迎来首艘LNG船舶，该船（STENA BLUE SKY）装载约14.5万方LNG从卡塔尔靠泊LNG接收站。继我国第一座LNG接收站于2006年建成投用后，陆续在福建、江苏、大连、上海、浙江等地区建设接收站项目。目前我国已经有19座LNG接收站处于运行期，总接受能力达到6890万吨（约965亿立方米），在LNG进口量大幅增长的背景下国内LNG接收站建设加快推进。
国内外LNG价差扩大，LNG接收站套利空间加大。
今年6月份我国LNG进口平均单价为2980元/吨，国内LNG均价为3717元/吨，国内外LNG价差为737元/吨，同比扩大28.4%，国内外价差扩大将使得LNG接收站套利空间加大，提升接收站的盈利能力。
国内外气价价差：短期价差大，但中长期趋势收窄。
目前我国天然气价格仍以指导价为主，从而造成国内外气价价差较大。我们认为国内气价改革将进一步推进，改革方向将是“管住中间，放开两端”。随着气价市场化推进、LNG接收站陆续增加、天然气进口量提升，国内外气价价差将会收窄。未来天然气行业的竞争将主要体现在：运用多元化气源，降低采购成本；完善下游分销渠道，增加天然气销量等方面。
投资建议：
在全球LNG供给过剩的背景下，国际LNG可能维持低位，LNG接收站有望通过国内外气价差实现套利，同时LNG消费增长有望提升接收站的周转率。建议关注
新奥股份、广汇能源
等。
风险提示：
LNG接收站建设不达预期；国内外气价差持续收窄等。
建议关注
中国石化：
（1）上半年净利润预计同比增长50%左右。油价上涨、石化产品价格稳定是业绩大增的主要原因。（2）估值低，目前2018年PE12倍、PB1.1倍，低于国际同行业PE 17倍、PB 1.56倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。（4）分红预期。稳定的分红有助于股息收益率的稳定。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；改革进度不及预期。
新奥股份：
（1）上半年归母净利润预计为6.97-7.33亿元，同比增603%-639%。油气、甲醇、LNG价格上涨是业绩大增的主要原因。（2）我们预计20万吨轻烃项目将于年中竣工，2亿方煤制天然气项目的建成将增加国内气源；（3）不断聚焦天然气主业，从而有助于估值水平的提升；（4）澳洲油气田受益于油价上涨，我们预计2018年其澳洲油气区块，将为公司带来不错的投资收益。
风险提示：
产品价格大幅波动；煤制气项目进度不及预期。
桐昆股份
：
（1）涤纶行业龙头。上半年新增产能80万吨，目前540万吨涤纶长丝产能，预计年底达到570万吨。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，原料配套能力提升；（3）涤纶产能扩大，我们预计2019年将继续新增涤纶产能90万吨左右，进一步巩固涤纶市场龙头地位。（4）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目我们预计2018年年底建成，有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示
：原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
恒逸石化:
（1）PTA行业龙头，受益于PTA价格及价差的扩大，具有较好的业绩弹性；（2）通过并购与扩能等方式，实现聚酯产能扩张，完善公司产业链同时，成为公司业绩新亮点；（3）文莱炼油项目稳步推进，进一步完善上游业务产业链；（4）己内酰胺继续高景气，公司产能继续扩张。
风险提示
：PTA、聚酯价格回落将影响盈利；在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。
恒力股份：
（1）已完成收购集团660万吨PTA资产，同时拟配套融资建设2000万吨/年炼化项目。（2）我们预计2018年PTA的盈利弹性要好于2017年，从而为公司带来业绩弹性。（3）我们预计2000万吨/年炼化项目有望在2018年第四季度建成，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
风险提示
：原油价格下跌；产品价格下跌；炼化项目进度不及预期。
卫星石化：
（1）2018年在建项目将陆续建成（包括20万吨双氧水、45万吨PDH等）。（2）乙烷制烯烃项目积极推进，有望成为原料轻质化龙头。
风险提示
：产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。
荣盛石化：
（1）控股浙石化，我们预计其建设的大炼化一期项目将于年底竣工，完善产业链的同时，带来可观利润。（2）PTA龙头，我们预计2018年PTA价差（PTA-0.655*PX）提升空间大，公司将明显受益。（3）中金石化的芳烃项目是目前公司重要利润来源，年内完成的技改将进一步提升公司盈利能力。
风险提示
：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；炼化项目进展不及预期。
一周跟踪
桐昆股份：
上半年公司实现归母净利润13.6亿元，同比大幅增长119%。（1）产能扩张。截止6月底公司长丝产能540万吨左右，较去年底新增80万吨。（2）价格上涨，带动单吨盈利水平提升。（3）参股20%的浙江石化炼化一体化项目稳步推进，我们预计该项目有望今年年底建成。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
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